Eigenlayer vs Symbiotic 的再质押之战

作者：IGNAS | DEFI RESEARCH 来源：Substack 翻译：善欧巴，金色财经

我原本打算写一篇关于本周加密货币新兴趋势的博客文章，但不得不迅速转向重质押主题。

原因是：Eigenlayer的主要竞争对手Symbiotic刚刚上线，存款上限为2亿美元，在一天内几乎达到了上限。新兴趋势可以等待，但高收益机会不能。

再加上Karak，现在我们有了三个重质押协议。那么，发生了什么？它们有何不同？你应该怎么做呢？

Symbiotic推出背后的动机

坊间流传的说法是Paradigm曾接触Eigenlayer的联合创始人Sreeram Kannan，意图投资，但Kannan选择了竞争对手风投公司Andreessen Horowitz（a16z）。a16z领投了1亿美元的B轮融资。

从那时起，Eigenlayer成长为第二大DeFi协议，总锁仓价值（TVL）为188亿美元。仅次于Lido，锁仓价值为335亿美元。EIGEN代币尚未可转让，按FDV（完全稀释估值）计算，交易额为133.6亿美元。
考虑到Eigenlayer在2023年3月的估值为5亿美元FDV，这意味着账面收益增加了25倍。

不难想象Paradigm对此不满。作为回应，Paradigm资助了Symbiotic，将其定位为Eigenlayer的直接竞争对手。Symbiotic从风投巨头Paradigm和cyber•Fund获得了580万美元的种子资金。

不知道具体的估值是多少。如果你知道，请在评论中分享。

Paradigm与a16z的竞争是众所周知（也是笑谈），但这故事还有第二部分。

 Symbiotic的第二大投资者Cyber Fund由Lido联合创始人Konstantin Lomashuk和Vasiliy Shapovalov创立。

Coindesk在五月报道，“接近Lido的人认为Eigenlayer的重质押方法可能对其主导地位构成威胁。”

Lido错过了流动性再质押代币（LRT）趋势。事实上，stETH的TVL在过去三个月里停滞不前，下降了10%。同时，EtherFi和Renzo的流入激增，分别达到62亿美元和30亿美元的TVL。 

使用LRT进行重质押更具吸引力，因为它提供更高的收益，尽管目前大部分仍是积分耕作。

为了加强Lido的地位，Lido DAO推出了“Lido联盟”，其首要任务是发展一个无需许可的去中心化再质押生态系统。

顺便说一句，其中一个战略重点是重新确认stETH作为LST而不是LRT。 

这很棒，因为我们有更多的代币和更多的空投机会。

就在初步讨论后一个月，联盟的关键成员（Mellow）启动了Symbiotic上的LRT存款，支持stETH存款！

但在深入讨论Mellow LRT的独特功能和农耕机会之前，让我们先退一步，讨论Symbiotic与Eigenlayer的区别。

Symbiotic vs. Eigenlayer

Symbiotic：无需许可和模块化
Symbiotic通过无需许可和模块化设计来区分自己，提供更多的灵活性和控制。其关键特点是：

• 多资产支持：Symbiotic允许直接存入任何ERC-20代币，包括Lido的stETH，cbETH… 这使得Symbiotic比Eigenlayer更具多样性，后者主要关注ETH及其衍生品（据我所知，Eigenlayer未来可能支持其他资产）。

• 可定制参数：使用Symbiotic的网络可以选择其抵押资产、节点操作员、奖励和削减机制。这种模块化使网络能够根据其特定需求调整其安全设置。

• 不可变核心合约：Symbiotic的核心合约是不可升级的（类似于Uniswap），减少了治理风险和潜在的故障点。即使团队消失，Symbiotic也能继续运作。

• 无需许可设计：通过允许任何去中心化应用程序集成而无需审批，Symbiotic提供了一个更开放和去中心化的生态系统。

Symbiotic联合创始人兼CEO Misha Putiatin对Blockworks表示，“要‘共生’意味着‘像火一样逃避竞争，并尽可能无私，尽可能不偏执’。”

Misha还告诉Blockworks，“Symbiotic不会与其他市场参与者竞争——因此没有本地质押、Rollup或数据可用性提供。”

当dApps推出时，通常需要管理自己的安全模型。然而，无需许可、模块化和灵活的Symbiotic设计允许任何人使用共享安全来保护他们的网络。

Misha告诉Blockworks，“我们的项目目标是改变叙述——你不必本地推出——在我们之上、在共享安全之上推出将更安全、更容易。”

实际上，这意味着加密协议可以为其本地代币推出本地质押，以增加网络安全。例如，Ethena与Symbiotic合作，用质押的ENA进行USDe跨链安全。

Ethena正在将Symbiotic与LayerZero的去中心化验证网络（DVN）框架集成，以带来由质押的ENA保护的Ethena资产（如USDe跨链）。这是其基础设施和系统中利用质押ENA的首个几个部分之一——Symbiotic博客文章。

其他用例包括跨链预言机、门限网络、MEV基础设施、互操作性、共享排序器等。

Symbiotic于6月11日推出，stETH的存款上限在24小时内达到。哦，我提到过存款者还有积分吗？

Eigenlayer：管理和集成的方法

Eigenlayer采用更为管理和集成的方法，重点是利用以太坊ETH质押者的安全性来支持各种dApps（AVSs）：

• 单一资产重点：Eigenlayer主要支持ETH及其衍生品。与Symbiotic的多资产支持相比，这一重点可能限制灵活性。尽管可以添加更多资产。

• 集中管理：Eigenlayer管理质押ETH的委托给节点操作员，后者然后验证各种AVS。这种集中管理有助于简化操作，但可能导致捆绑风险，使得难以准确评估单个服务的风险。

• 动态市场：Eigenlayer提供了一个去中心化信任的市场，允许开发者使用汇集的ETH安全性来推出新协议和应用。风险在池中存款者之间共享。

• 削减和治理：Eigenlayer的管理方法包括特定的治理机制来处理削减和奖励，这可能提供较少的灵活性。

说实话，Eigenlayer是一个非常复杂的协议，其风险和整体运作超出了我的理解，我不得不从各种来源汇总批评意见来写这部分。其中一个来源是Cyber Fund。

我不站边，我相信Symbiotic与Eigenlayer的比较将在DeFi极客中引起激烈讨论。

欢迎Mellow协议：模块化LRT

Symbiotic推出让我印象最深刻的是，Mellow协议上的LRT立即推出。作为Lido联盟成员，Mellow受益于Lido的营销、集成支持以及启动流动性。

作为协议的一部分，Mellow将奖励Lido 1亿个MLW代币（总供应量的10%），这些代币将在TGE后锁定在Lido联盟的法律实体中。

这些代币将遵循与团队代币相同的归属和悬崖条款：TGE后的12个月悬崖期，悬崖期后的30个月归属期（根据收到的反馈修改了编辑）。

联盟提案中还提到的两个其他好处：

• “Mellow将有助于传播Lido在以太坊验证之外的地理和技术去中心化努力。”

• “Lido节点运营商可以推出自己的可组合LRT，并通过选择适合其需求的AVS来控制风险管理过程，而不是面临LRT或重质押协议的强加。”

合作的影响将需要时间显现，但LDO在24小时内上涨了9%。这可真是好事！

有趣的是，在发布Lido合作推文之前，四个LRT池之一的4200万美元上限已经达到了。 

无论如何，如果你熟悉Eigenlayer的LRT，例如Etherfi和Renzo，你会知道存入Mellow是双倍的乐趣：你同时获得Symbiotic和Mellow的积分。

但Mellow与Eigenlayer的LRT不同……

Mellow解决了LRT的哪些问题？

Mellow协议允许任何人部署LRT。对冲基金、质押服务提供商（如Lido）都可以做到。理论上，我也可以做到。

这意味着LRT的数量会大幅增加，这会损害其流动性并使其在DeFi协议中的整合变得复杂。

不过，它也有一些优点：

• 多样化的风险模型：当前的LRT通常强迫用户采用一种适合所有人的风险模型。Mellow允许多个风险调整模型，使用户可以选择其偏好的风险暴露。

• 模块化基础设施：Mellow的模块化设计允许共享安全网络请求特定资产和配置。风险管理者可以为其需求创建高度定制的LRT。

• 智能合约风险：通过允许模块化风险管理，Mellow减少了智能合约和共享安全网络逻辑中的漏洞风险，为重质押者提供了更安全的环境。

• 运营商集中化：Mellow多样化了运营商选择的决策，防止集中化并确保一个平衡和去中心化的运营商生态系统。

• LRT循环风险：Mellow的设计解决了因提现关闭导致的流动性紧缩风险。当前的提现需要24小时。

有趣的是，Mellow特别提到他们可以在任何质押协议之上启动LRT，例如Symbiotic、Eigenlayer、Karak或Nektar。但我会对Mellow与Eigenlayer的直接合作感到非常惊讶。

然而，我不会对当前Eigenlayer LRT协议与Symbiotic或Mellow的合作感到惊讶。事实上，Coindesk报道，一位接近Renzo和Symbiotic的人士提到Renzo一个月前已经在讨论与Symbiotic的整合。

最后，无需许可的Mellow金库的一个很酷的特点是，我们可能会有DeFi代币的LRT。例如，ENA LRT代币是Symbiotic上液体重质押的ENA，保护USDe跨链桥接。

本轮周期在代币经济学上几乎没有创新，但Symbiotic可能会让持有DeFi治理代币再次具有吸引力。

DeFi Degen的重质押战争手册

截至写作时，Mellow上有四个LRT金库，四个独特的策展人。存款上限即将达到。 

Symbiotic + Mellow LRT推出的时机非常完美：EtherFi S2积分于6月30日结束，Renzo S2也在进行中，而Swell空投将在启用提现后很快到来。

我几乎担心LRT农场空投到期后该如何处理我的ETH。感谢风投和巨鲸游戏，空投农民也将吃得很好。

在这个阶段，游戏非常简单：存入Symbiotic以获取积分，或者将风险提高一级，直接在Mellow上进行农耕。

请注意，由于Symbiotic的stETH存款已满，你将无法获得Symbiotic积分，但将获得1.5倍的Mellow积分。

空投农耕游戏可能会类似于Eigenlayer的剧本：Mellow LRT将被整合到DeFi中，我们将在Pendle上看到杠杆农场，并在多个借贷协议中看到。

但我相信Symbiotic代币可能会在EIGEN可交易之前推出。

在接受Blockworks采访时，Putiatin表示，主网可能“最早在夏末为一些网络上线。”这是否意味着代币也会上线？

从Eigenlayer偷走重质押的热度可能是一个聪明的举动，特别是如果市场很快变得看涨，并考虑到Symbiotic的积极合作战略。

让我最震惊的两个合作伙伴：Blockless和Hyperlane。这两个协议最初与Eigenlayer合作作为共享安全的AVS，但他们是否在改变联盟？

也许Symbiotic承诺了更多支持和代币分配？我需要更多答案！

无论如何，这些重质押战争对我们这些去中心化金融（DeFi）的空投农民是有利的，因为它提供了更多机会，并可能推动Eigenlayer更早推出代币。

Symbiotic仍处于早期阶段，但早期的存款流入非常看涨。我目前在Symbiotic和Mellow上进行农耕，但计划在策略开放时迁移到Pendle的YT。

我相信，Pendle的Symbiotic YT代币到期日将为我们提供进一步了解Symbiotic TGE时间表的线索。

最后一点：Karak

Karak是一个混合体。它类似于Eigenlayer，但Karak将它们称为分布式安全服务（DSS），而不是AVS。

Karak还推出了自己的Layer 2（名为K2）用于风险管理和DSS的沙箱。然而，它更像是一个测试网而不是一个真正的L2。

但Karak设法吸引了超过10亿美元的TVL！为什么？主要有两个原因：

• Karak支持Eigenlayer的LRT，因此农民们存入LRT以同时赚取Eigenlayer + LRT + Karak积分。

• Karak从Coinbase Ventures、Pantera Capital、Lightspeed Ventures筹集了超过4800万美元。好名字有望带来高空投。

然而，自四月宣布以来，Karak尚未宣布任何重要合作伙伴、在Karak上启动的著名LRT协议或任何独家DSS/AVS合作伙伴。

我真的希望看到Karak更多的积极发展，因为Symbiotic正在努力追赶Eigenlayer。Karak需要加把劲。