万字回顾FTX 兴衰史：这不是加密行业的第一次危机 也不会是最后一次

原文作者：longcrypto

It is only a moment that determines a person's life, as well as his entire destiny.

决定一个人的一生，以及整个命运的，只是一瞬之间

——歌德

2022年 5 月，Terra 的 UST 脱锚事件震动了整个 crypto 圈。在短短 5 天的时间里，曾经市值排名前 5 的公链 LUNA 从 230 亿美元跌落至 5 亿美元，基于 Terra 发行的稳定币 UST 价格从 1 美元跌至 0.1 美元，几乎双双归零。

此次事件之后，对冲基金三箭资本、借贷平台 Celsius、加拿大上市公司 Voyager Digital、加密货币交易和借贷平台 BlockFi、加密货币管理基金 Babel Finance 等不同程度走向破产、退市或重组，行业遭到巨大冲击。

进入 11 月之后，随着美国通胀数据放缓，美联储释放放缓加息预期，被压制已久的 crypto 圈终于得以松了一口气。

然而，更让人震惊的事情发生了，在不到 10 天的时间里，排名前十、估值 320 亿美元、资产规模超过 240 亿美元的交易所 FTX 在铺天盖地的 FUD 和流动性枯竭后迅速破产。

随着 FTX 帝国崩盘，原本光鲜亮丽背后的奋斗史瞬间黯然失色，欺诈、内幕交易、挪用用户资产、糟糕的管理体系等更多幕后信息被挖掘出来。一时间，FTX 创始人 SBF 口碑急转直下，从天才交易员、加密罗宾汉、大慈善家、救世主、利他主义者、加密货币美国梦的代表、“天才与勤奋”的代表变成了超级恶棍、加密世界的叛徒。

为什么在10天左右的时间竟然发生如此巨变，本篇文章旨在回顾FTX 四年间的发展和营销策略整体回顾，FTX的全面营销确实值得所有行业营销学习，一件事情的衰败早就有所迹象，但是大家都忽视了TA。长远来看，我们也需要将学到的教训转化为一个更健康的加密货币生态系统。

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01FTX 发展史：雄心勃勃、善于赚钱、不惧冒险

2019 年 5 月，FTX 在香港正式成立，主打衍生品交易市场，取名 FTX，这是“期货交易所”（Futures Exchange）的简写。其创始人为时年 27 岁的 Sam Bankman-Fried，圈内人称 SBF。

SBF 1992年出生，少年时期在斯坦福大学的校园里长大，他的父母都是斯坦福大学法学院的教授：父亲 Joseph Bankman 是一位税法专家，母亲 Barbara Fried 研究法律、经济学和哲学的交叉领域，从麻省理工学院物理专业毕业后，在华尔街的量化交易公司简恩资本（Jane Street）工作了 3 年，2017 年，他在加州伯克利一所租来的房子里创办了 Alameda Research，开启了一个经典Crypto美国梦的开端。

1.1  2019年：FTX 在成立的第一年，并没有太多的动作，唯一的亮点是获得币安投资，也是为后续故事埋下伏笔

2019 年 7 月 29 日，FTX 全球生态通证 FTT 上线交易

2019 年 8 月，FTX 率先推出杠杆代币，同时获得 800 万美元种子轮融资

2019 年 10 月，上线永续合约

2019 年 12 月，获币安投资，共同拓展衍生品赛道

1.2  2020年：CRYPTO 逐渐走出熊市，FTX 迎风而上，黑马姿态尽显

2020 年 1 月，FTX 交易所 24 小时双边交易量突破 200 亿美元，创历史新高

2020 年 2 月，在美国大选期间，FTX 增加了新的期货合约 TRUMP-2020

2020 年 3 月，获 Liquid Value Capital B 轮投资

2020 年 4 月，推出 WTI 原油期货合约 OIL

2020 年 5 月，推出美国交易平台 FTX.US

2020 年 8 月，Robinhood 前加密主管 Sina Nader 加入 FTX.US 担任首席运营官

2020 年 8 月 26 日，FTX 以 1.5 亿美元收购加密价格跟踪应用程序 Blockfolio

2020 年 10 月，上线股票 Token TSLA、AAPL 等

2020 年 11 月，FTX 创始人 SBF 被爆料在美国大选期间向美国总统候选人拜登捐款 520 万美元

1.3  2021 年：FTX 凭借 CRYPTO波澜壮阔的大牛市以及撒钱般地营销，成为史上成长最快的加密公司，估值达到 320 亿美元

2021 年 1 月，上线 GME 股权通证，推出 Wall Street Bets 指数季度合约

2021 年 2 月，SBF 以 45 亿美元净资产排名福布斯加密亿万富翁榜第二名

2021 年 2 月 8 日，FTX 宣布成立慈善捐赠基金会

2021 年 2 月 23日，FTX 宣布提币零手续费，年内或将补贴千万美元用于 Gas fee 支付

2021 年 4 月，FTX 上线 Coinbase Pre-IPO 产品

2021 年 4 月 20 日，FTX 单日交易量超全球总量 10%，交易量与去年相比上涨 8000%

2021 年 5 月 18 日，FTX 推出可押注巴西总统选举结果的期货合约

2021 年 5 月 20 日，FTX 过去 24 小时合约持仓量为全网第二

2021 年 5 月 29 日，FTX 投资 USDC 开发公司 Circle

2021 年 7 月 21 日，FTX 以 180 亿美元估值完成 9 亿美元 B 轮融资，创业内史上最大融资记录

2021 年上半年，FTX.US 日均交易量比去年同期增长 150 倍

2021 年 8 月 3 日，美国 SEC 主席前法律顾问 Ryne Miller 加入 FTX.US 担任总法律顾问

2021 年 8 月 11 日，FTX 的比特币期货市场份额升至第二

2021 年 8 月 26 日，加密货币交易所 Liquid Global 从 FTX 获得 1.2 亿美元贷款

2021 年 8 月 27 日，FTX 和 FTX.US 均已通过美国 GAAP 审计

2021 年 9 月 17 日，FTX 直布罗陀子公司 ZUBR 在直布罗陀获得分布式账本技术 (DLT) 提供商许可证

2021 年 9 月 20 日，FTX 获巴哈马证交会批准在当地开展加密业务

2021 年 9 月 24 日，FTX 已将总部从中国香港迁至巴哈马首都拿骚

2021 年 10 月 21 日，FTX 以 250 亿美元估值在 B-1 轮融资中筹集超 4.2 亿美元，BlackRock、Tiger Global 等参投

2021 年 11 月 2 日，前 CFTC 专员 Mark Wetjen 加入 FTX US 担任政策和监管战略负责人

2021 年 12 月 8 日，SBF 出席美国国会加密听证会

在这一年，FTX 采取的体育营销路线如同漫天撒钱一般为公司赢得极大知名度和曝光量。

2021 年 4 月，FTX.US 与 NBA 热火队达成价值 1.35 亿美元为期 19 年的交易，FTX 成为迈阿密热火队主体育场独家冠名

2021 年 5 月 19 日，FTX 合作国际象棋冠军锦标赛

2021 年 6 月 4 日，FTX 与全球电竞战队 TSM 以 2.1 亿美元签约，获得战队冠名权

2021 年 6 月 16 日，FTX US 成为华尔街骑行大赛钻石赞助商

2021 年 6 月 23 日，FTX 与美国职棒大联盟（MLB）达成合作

2021 年 6 月 29 日，NFL 传奇四分卫 Tom Brady、巴西超模吉赛儿邦辰入股 FTX

2021 年 8 月 4 日，FTX 与《英雄联盟》冠军系列赛 LCS 签订 7 年赞助合约

2021 年 8 月 23 日，FTX 以 1750 万美元冠名伯克利大学加州纪念体育场

2021 年 9 月 8 日，NBA 球星库里成为 FTX 全球大使和股东

2021 年 9 月 23 日，FTX 与 F1 车队 Mercedes-AMG Petronas 签署长期赞助协议

2021 年 10 月 18 日，FTX 宣布成为国际板球理事会官方合作伙伴

2021 年 11 月 3 日，FTX 与肯塔基大学篮球队球员达成 NIL 赞助协议

2021 年 11 月 17 日，MLB 明星大谷翔平担任 FTX 全球品牌大使

2021 年 12 月 7 日，FTX 宣布高尔夫球员 Albane Valenzuela 担任体育大使

2021 年 12 月 14 日，FTX 将支付 NBA 金州勇士队 1000 万美元的版权赞助

1.4  2022 年：美联储在年初宣布加息，市场的流动性逐步收紧，牛市盛宴迎来拐点。然而，并没有多少人愿意相信市场就此戛然而止，就像直到“泰坦尼克号”撞上冰山，还有人相信这艘巨轮会“永不沉没”

2022 年 1 月 14 日，FTX 宣布推出 20 亿美元规模的风投基金 FTX Ventures

2022 年 1 月 26 日，FTX.US 宣布以 80 亿美元估值完成 4 亿美元 A 轮融资

2022 年 1 月 31 日，FTX 宣布以 320 亿美元估值获 4 亿美元 C 轮融资，软银、Paradigm 等参投

2022 年 2 月 2 日，FTX 收购 Qunoine 及母公司 Liquid，以向日本客户提供产品和服务

2022 年 2 月 9 日，SBF 出席由美国参议院举办的加密听证会

2022 年 2 月 14 日，FTX 支付了 3250 万美元在美国第 56 届超级碗广告投放了 2 分 30 秒的广告，成为最贵的加密广告

2022 年 3 月 1 日，FTX 推出慈善基金 FTX Future Fund，计划年内分配至少 1 亿美元

2022 年 3 月 7 日，FTX 宣布成立 FTX Europe，为欧洲用户提供加密衍生品交易服务

2022 年 3 月 15 日，FTX 在迪拜获得加密服务提供商牌照

2022 年 3 月 21 日，四届大满贯单打冠军大坂直美将成为 FTX 全球大使和股东

2022 年 3 月 21 日，FTX 成立 FTX Australia，获澳洲监管许可开展业务

2022 年 3 月 23 日，无聊猿母公司 Yuga Labs 以 40 亿美元估值完成 4.5 亿美元融资，FTX 参投

2022 年 3 月 29 日，前列支敦士登金融监管机构官员被任命为 FTX 欧盟战略负责人

2022 年 4 月 5 日，福布斯发布加密富豪榜，SBF 以 240 亿美元估计净资产位居第二

2022 年 4 月 26 日，由 FTX 和 SALT 主办的 Crypto Bahamas 大会在巴哈马正式揭幕，英国前首相、美国前总统、巴哈马总理、超级碗冠军、CFTC 前主席、方舟投资 CEO 木头姐等出席

2022 年 4 月 28 日，FTX 宣布推出 10 亿美元慈善基金

2022 年 5 月，SBF 和 FTX 监管团队访问白宫

2022 年 5 月 25 日，SBF 称可能会在 2024 年斥资 10 亿美元阻止特朗普东山再起

2022 年 5 月 26 日，FTX 创始人 SBF 入选《时代》杂志 2022 年“全球百大影响力人物”

2022 年 5 月 30 日，FTX 超过 Coinbase 成为第二大中心化加密货币交易所

2022 年 6 月 3 日，FTX 宣布推出可提供加密衍生品的合规交易所 FTX Japan

2022 年 6 月 17 日，FTX 宣布收购合规加密交易所 Bitvo，业务版图扩张至加拿大

2022 年 7 月 2 日，FTX US 与 BlockFi 达成总价值 6.8 亿美元的信贷额度和收购选择权协议

2022 年 7 月 25 日，Aptos 完成 1.5 亿美元融资，FTX Ventures 和 Jump Crypto 领投

2022 年 8 月 21 日，据 CNBC 报道，FTX 在 2021 年收入超过 10 亿美元，增长超 10 倍

2022 年 9 月 1 日，前 CFTC 专员 Jill Sommers 加入 FTX US Derivatives 董事会

2022 年 9 月 8 日，区块链 Sui 背后公司 Mysten Labs 完成 3 亿美元 B 轮融资，FTX Ventures 领投

2022 年 9 月 9 日，FTX Ventures 将收购 SkyBridge Capital 30% 的股份

2022 年 9 月 13 日，Doodles 以 7 亿美元估值完成 5400 万美元融资，FTX Ventures 参投

2022 年 9 月 22 日，传 FTX 正洽谈以约 320 亿美元估值融资 10 亿美元

2022 年 9 月 27 日，Voyager 宣布 FTX US 以 14.22 亿美元出价赢得资产竞拍

2022 年 9 月 28 日，知情人士称 FTX 首席执行官 SBF 正考虑竞购 Celsius 的资产

2022 年 10 月，SBF 参加沙特主权基金举办的 Saudi Future Investment Initiative

之后的故事大家都知道了

• 2022 年 11 月 2 日，CoinDesk 发布关于 Alameda Research 财务情况的报道

• 2022 年 11 月 6 日，币安创始人 CZ 公开宣称要清算公司账面上所有 FTT

• 2022 年 11 月 9 日，FTX 向币安求助

• 2022 年 11 月 10 日，币安在尽调之后放弃收购 FTX

• 2022 年 11 月 11 日，FTX 申请破产保护

不可否认的是短短 3 年半，FTX 从无名之辈三线交易所跻身全球前三交易所，从人脉到行动力都为行业展现了教科书式的经典商业发展案例。

投融资：从全球最大的资产管理公司贝莱德、加拿大第三大养老基金安大略省教师退休基金会、新加坡国有投资机构淡马锡、红杉资本、软银、老虎环球基金以及 Multicoin、Paradigm、Coinbase Ventures 等机构手中募集了超 32 亿美元的融资，估值达到 320 亿美元，成为史上成长最快的加密货币公司。

产品服务：FTX 秉承“创建于交易员，并服务于交易员”的理念，推出了稳定币一键兑换、创建多个子账户，每个子账户全仓/全资产保证金，美元合规出入金等深得交易员好感的服务。在产品上，FTX 推出了杠杆代币、追踪比特币波动性的代币等。此外，FTX 的产品不限于加密货币，类似总统大选、奥运会召开时间等任何能够引起人们兴趣的话题都能设计出产品用来交易。

市场营销：产品和体验的优势，并不能保证一定赢得市场，还要让更多人知道才行——会宣传。SBF 自述自己创办的 Alameda Research 几乎差一点倒闭，在一个月内，从无懈可击转变为挣扎求存。这次创业经历让其明白很多道理，其中最重要的是市场营销。FTX 选择了体育营销路线，并将其用到极致，走过了前辈公司从来没有达到过的距离，将 crypto 和 Web3 引向了更大的群体。

塑造公信力：SBF 个人频繁登上纽约时报、经济学人、华尔街日报、福布斯、彭博社等主流媒体平台向外界展示成功人士的公众形象。《时代》杂志将其评为 2022 年“全球百大影响力人物”之一。FTX 总部迁移至巴哈马首都拿骚，巴哈马总理亲自来到现场感谢 SBF 帮助复苏经济。

在强大的舆论宣传下，直到 FTX 崩盘，很多人还难以相信。一切都发生的如此迅速，超过 100 万人在 FTX 破产后遭受损失，很多曾经对 FTX 信任的人在这次崩溃中损失了全部财富，一些大型投资机构也将对 FTX 的投资减记为零。

Alameda 在这次 FTX 崩溃中扮演重要角色。据 Alameda CEO Caroline Ellison 称，在今年春天加密市场崩溃后，Alameda 的贷方收回贷款，而 Alameda 花掉的资金不再容易获得，因此该公司使用了 FTX 客户资金进行支付。作为 FTX 的手足公司，SBF 对 Alameda 的容忍度超出正常商业行为的准则。据华尔街日报报道，Alameda 欠 FTX 约 100 亿美元，而 FTX 拥有的客户资产大约是 160 亿美元。这意味着，FTX 将一半以上的客户资产来为 Alameda Research 的风投提供资金。

FTX 何以如此快速破产？SBF 事后认为，杠杆太大，银行挤兑和市场崩盘耗尽了流动性。

根据 FTX 在 Chapter 11 破产前提交的资产负债表显示，截至 11 月 5 日，FTX 负债 140 亿美元，总资产 240 亿美元，杠杆率是 1.4 倍。据宏观分析师 Degg_GlobalMacroFin 分析，FTX 平日里每天的资金提取平均为 2.5 亿美元/日，总资产中的 60 亿美元足够 FTX 支撑 24 天的提款需求。然而，FTX 在 11 月 6 号遭遇了平日 25 倍的提款需求，一天内的资金净流出量达到了 50 亿美元，只剩下 10 亿流动性。如果任由客户挤兑，FTX 只能存活几个小时，11 月 8 日，FTX 暂停提款。期间，FTX 的平台币 FTT 以及持有的 SRM、SOL 等代币价格暴跌，FTX 的总资产迅速降低到资产约 90 亿美元，而负债还有 90 亿美元，基本上资不抵债。

这场崩溃是教科书般的投资银行挤兑案例，将客户资金用作高风险和低流动性资产投资，对挤兑压力的估计完全不足，导致资产端陷入挤兑 – 抛售 – 资产价格下跌 – 股权下降 – 挤兑加剧的死亡螺旋。

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02FTX 崩溃后，对CRYPTO行业的影响

2.1  交易所侧：

FTX 在崩溃前，SBF 曾表示 FTX 足以覆盖所有客户持有的资产，FTX 不拿客户资产进行投资（即使是国债）。但很快就删除了以上言论。中心化交易所的不透明再度引发人们的信任危机，各大交易所储备金有问题的消息疯传，提币潮愈演愈烈。数据显示，从 11 月 6 日起的一周内，从 11 月 6 日起的一周内，中心化交易所流出了超 80 亿美元资产，包括 37 亿美元的比特币、25 亿美元的以太坊以及超 20 亿美元的稳定币。交易所的比特币余额在过去一个月中创下新低，加密货币余额已降至 2018 年 11 月以来的最低水平。

行业 KOL 以及从业者呼吁中心化交易所应该有透明的储备证明，并配有透明的仪表盘连接链上数据/钱包，而不是仅仅通过口头喊话解决。

在行业的倒逼下，中心化交易所开始着手增加透明度。

欧易OKX、币安、火币、Gate.io 等交易所率先表态，公开分享其可审计的 merkle tree 准备金证明，保持透明度。储备金证明是一种常见的资产审计方法，用来证明链上储备金足以覆盖用户账面所有的资产。以OKX为例，根据公布数据显示，OKX拥有100%储备金率，并且其构成不包含其平台代币OKB。OKX最大资产配置中大部分由市值前五加密货币组成，包括8.9万枚比特币，100万枚以太坊及稳定币，总计约60亿美金。

储备金证明从原理上需要三个关键步骤进行验证。首先，验证用户的资产是否包含在默克尔树 (Merkle tree) 中；其次，验证平台对钱包地址的拥有权及钱包资产总额；最后，通过对平台总用户资产和公布的链上钱包地址中总资产进行比较，来验证平台的资产储备金率。

（数据来源：Nansen，2022 年 11 月 21 日）

截至到 11 月 21 日，中心化交易所 Top15 中有 9 家已经披露了其主要储备资产的钱包地址或公布了由第三方机构出具的 Proof of Reserve 审计报告，并与 Nansen 合作推出了储备资产看板。

火币在 11 月 13 日完成资产快照后将 1 万枚 ETH 分别转移至币安和 OKX 存款钱包，就一度引发人们的质疑。对此，火币回应称，火币保证用户资产的安全和 100% 赎回，不会对用户的存款和提款施加任何限制。同时，据媒体报道，资产快照后的 1 万枚 ETH 提币为一个机构大户所为，不是火币主动发起。

此外，即便中心化交易所公布资产储备证明，但资产成分的不同也会遭受进一步质疑。如 Crypto.com 公布的资产储备中因 SHIB 占比 20%，远超其他交易所。

不过，在 Cobo 创始人神鱼看来，merkle tree 只解决了账户余额的存在证明，另一个问题是和链上地址的余额关键证明。因为交易所和用户存在信息不对称，它拿出的证据很难说明不是伪造的。Bixin Ventures 创始人星空也表示，所谓做 merkletree，对内部管理是有用的，能够及时发现内部的资金问题，对外部基本无解，因为很难知道地址的私钥是谁管理的。

可以看到，单纯的公布储备金证明难以让中心化交易所自证清白。一些交易所选择与第三方机构合作托管用户资金。如衍生品的加密交易所 PowerTrade 与托管公司 Copper 合作为其机构客户提供托管和结算服务，从而使交易对手的风险降到最低。资金隔离，确实不失一种相对较好的方式。实际上，在监管成熟的证券市场，用户在券商交易证券产品，其资金都是托管在第三方银行里，杜绝了券商动用客户资金的可能性。

（CEX资产构成，数据来源：Nansen）

11月21日，OKX CMO Haider 发推称，OKX将在未来两周迎来多个重要功能的更新，包括针对全球用户的POR资金证明功能和针对机构用户的相关功能。

面对部分言论，欧易OKX通过更加公开透明的方式让用户查阅平台及个人资产，给予用户信心。据官方公告显示，OKX在11月23日正式上线储备金证明（PoR），所有用户可以在相关页面主动查询对比OKX的链上钱包地址资产和默克尔树（Merkle Tree）内的用户总资产，从而验证其资产储备情况。在当前版本中，OKX储备金证明仅显示BTC、ETH及USDT资产，OKB及其余资产并不包括在内，现储备金覆盖率为100%

FTX 的余震正波及其他交易所，曾获 FTX 债务融资的日本加密交易平台 Liquid Global 暂停所有提款。总部位于澳大利亚布里斯班的加密交易所 Digital Surge 受 FTX Australia 管理部门的影响，暂停了所有存取款业务。还有一些小型中心化交易所在 FTX 崩溃后经营异常，如在 11 月 13 日当天，BitCoke 和 AAX 均宣布暂停提币。前者给出的理由是公司财务负责人正在配合某国公安机关调查，处于司法受限状态，无法提供私钥授权。后者则先是将原因归结为第三方合作伙伴的失误，后又解释称资本头寸面临巨大压力，将需要筹集新的资金。

我们看加密交易所的演化史后就会发现，交易所的更迭是非常快的。比如曾经的巨无霸 Mt.Gox，一度占据市场 80% 的交易量，但也只是存活了三年。破产至今已经过去了 8 年，债权人还没拿到赔偿。曾在海外排名前三的加密交易所 Bitfinex 在 2016 年被黑客盗取 12 万枚 BTC，幸运的是，Bitfinex 没有就此倒闭，而是选择发行平台币赔付用户损失。但更多的发生过被盗的交易所没有这么幸运，在被盗之后很快就倒闭了。

2.2  钱包侧：去中心化钱包有两种，硬件钱包和软件钱包

用户把资产放在去中心化钱包是更安全也更 crypto native 的方式。甚至Tesla CEO Elon Musk也在说：Not Your Key, Not Your Wallet。

在 FTX 暴雷后，国产硬件钱包 OneKey 卖到脱销，海外硬件钱包 Ledger 和 Trezor 的销售量也出现大幅增长。

软件钱包中用户量最多的是 MetaMask，截至 2022 年 3 月的月活用户达 3000 万。而手握整个加密市场用户流量且开发资金充足的交易所也推出了 Web3 钱包，拥抱去中心化大势。

Coinbase的钱包主打异构多链，支持交易所账户关联；Binance Wallet则是一款兼容EVM的插件钱包，支持交易所账户关联，用户可以通过交易所账户划转资产，且支持Google账号登录；欧易Web3钱包是市场上最全面的异构多链钱包，含钱包、DEX、 NFT市场 、去中心化赚币、Dapp探索5大板块，目前支持40+条公链、1000+DeFi协议，拥有交易所和Web3钱包快捷转账功能，用户无需反复切换模式复制地址，可自由选择将资金存储在交易所或者是去中心化Web3钱包，此外微软浏览器Microsoft Edge现已支持欧易插件钱包

整体上看，交易所主导的钱包产品呈现出以下特征：

l  都在尝试从钱包切入去中心化生态，都定义为去中心化/Web3/DeFi 入口；

l  方向上交易所和钱包关联、独立的去中心化钱包、CeFi + DeFi 同时管理；

l  产品架构趋同，覆盖钱包、跨链DEX、NFT等；

l  能够从交易所自有流量中获取部分用户；

其中，欧易Web3钱包除满足上述4点条件以外，更加主攻安全性，并能经住市场检验。在保护用户资产安全方面，欧易 Web3 钱包已接入天眼 KYT 系统，对于诈骗项目和风险地址会发出交易警示。此外钱包接入OKX风险地址库，交易过程一键屏蔽风险地址，对用户授权管理，支持输入授权额度，支持一键取消。这是由于欧易以技术驱动为愿景，尤其是链上资产被盗频发的当下，用户的资产安全才是第一位。正如欧易OKX CEO所述，OKX的核心是一家科技公 司，而不是金融公司。我们不使用交易作为一种产生利润的方式。对于真正的建设者和信奉者来说，Crypto从未离去。

中心化交易所凭借着良好的交易所深度、底滑点、用户可用性好等几个方面在过去的十年间一直是交易用户的主战场，在本次FTX暴雷事件之后，我们看到越来越多的DEX和去中心化钱包进入到公众视野，crypto native 去中心化的发展道路必定的伴随着血与痛的一段螺旋线上发展的漫长之路。

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03轮回中的去中心治理实践，愿善意永存

Pessimistic people have ceased to live，optimistic person never dies.

悲观的人虽生犹死，乐观的人永生不老

——拜伦

FTX 虽然失败了，但是其在前期展现出的极强的执行力是有目共睹的，这或许也是导致其轰然倒塌的一面，速度太快以至于外强中干。就像建在沙滩上的城堡，无论多么美丽梦幻，一场潮水就轻而易举冲垮了。

很多人将 FTX 的失败归咎于骗局，并声称早就看出 FTX 存在问题。奇怪的是，为什么这些人不当时指出来，而是事后诸葛亮？

说起创业骗局，美国血液检测公司 Theranos 和《虚构安娜》堪称商界经典。

Elizabeth Holmes 在 2003 年创办 Theranos，致力于取代繁重耗时的血液检测设备，用几滴指尖血就可以在数小时检测超过 200 项身体指标。此后的 12 年间，Elizabeth Holmes 成为硅谷明星创业项目，著名投资人 Tim Draper 是其早期投资人，斯坦福工程学院院长钱宁・罗伯逊是其第一位合伙人，前国务卿乔治・舒尔茨、亨利・基辛格是董事会成员，前国防部长詹姆斯・马蒂斯和威廉・佩里，前参议员萨姆・纳恩为其站台，前总统比尔・克林顿为其着迷，当时的副总统拜登在参观 Theranos 后盛情称赞。2014 年，Theranos 估值 90 亿美元，被评为仅次于特斯拉的 “改变世界的创业公司”。2015 年，Holmes 被福布斯杂志评选为全球最年轻的女性亿万富翁，同年，她又入选时代杂志 2015 年最具影响力 100 人名单。2015 年，《华尔街日报》记者揭露 Theranos 造假。2022 年 11 月 18 日，Holmes 因欺诈投资者罪名被判入狱 135 个月。

《虚构安娜》根据真实故事改编，讲述了一位籍籍无名、年轻的、俄裔德国女孩如何一步一步取得纽约上流社会的信任然后又快速失败的故事。看完这部剧，你会对美国梦和骗局的界限产生怀疑。安娜想在纽约建立艺术基金会，出发点并非完全是恶意，如果不是身份被识破，是不是就成了另一场美国梦？SBF 在 FTX 破产后接受Vox 记者 Kelsey Piper采访时也表示，如果FTX没有提出破产保护申请，而是选择在一个月后开放提现，那么客户的账户将会完好无损。

这些案例，如果用一个关键词来总结，就是：信任。

因为相信“大而不倒”，在 FTX 破产前，投资人没有及时提取资产。因为信任，Theranos 的骗局横行硅谷 12 年而没有被揭穿。因为相信自己看到的，安娜骗过了整个纽约精英社交圈。

在 FTX 暴雷后，加密 OG 超级君的点评很让人感触：因雷曼危机诞生的行业，今年却一而再再而三徘徊在雷曼时刻。3AC、Babel Finance、Celsius、BlockFi、Voyager Digital、FTX/Alameda 以及刚被曝出的 Genesis。这些频出风险的中心化机构，再次让人们反思去中心化的行业本质：not your keys, not your coins。

那么行业如今的发展是什么？去中心化的技术被中心化的交易所定价，KOL 的言论可以轻而易举操纵市场，个别交易所既做赌场又下场交易同时还做裁判员，中心化的交易所不够透明而去中心化的 Uniswap 因 Cloudflare 路由问题再次宕机，早期项目募集到资金后撒手不管转身做了投资人，散户进场口中喊的是 All in WEB3，做的却是炒币发财梦。很多人言必谈套利、对冲、撸毛，有多少人真正关心行业创新？许多投资人在 2021 年底的展望中预测 GameFi 在22年一季度爆发，然而随着牛去熊来，这些 GameFi 项目陷入难产。

这些事件似乎动摇了许多人的信心，实际上大可不必。2014 年的 MtGOX 倒闭，2016年的以太坊 The DAO 黑客事件，2017 年 的中国监管，都曾经对 crypto 圈造成巨大恐惧。如今回头看，crypto 并没有被杀死，反而愈加强大。正如知名加密 VC Paradigm 创始合伙人 Matt Huang 在LUNA/UST 崩溃以及3AC破产之后发给 LP 们的信件中所说，这不是加密货币的第一次危机，当然也不会是最后一次。每一次失败都是一次学习的机会，加密货币生态系统将变得更聪明，更有弹性。

Don’t trust, verify。Crypto 发展至今，一次次走向绝望又一次次重生，背后靠的从来不是对人性的信任，而是对技术的信任，Code is Law.

Crypto 行业的迭代性很强，Do Kwon、Suzhu、SBF 这些出现在这轮牛市的明星，在上个周期中还都一名不文。这也恰好说明了区块链行业不缺明星，缺的是寿星。很多人在成功面前过于看重个人能力而忽视了时代馈赠，在牛市中冲昏头脑，作出激进的举动，而到了熊市无法及时控制风险。只有时刻保持警醒，永远不下牌桌，认真做实际有意义的、利于行业发展的事情才能生存长久。

FTX 暴雷的余震仍在发酵，但加密资产发展趋势已经无可阻挡，历史的车轮永远向前，变革的力量会螺旋上升，Web3世界需要我们一起build。这，就是 Crypto，时间在这里加速，孵化、生长、迭代、消亡再到新一轮的潮起潮落，往往都在朝夕之间，Crypto 的巨变就这样体现在行业中的每一个角落，如果数年后再回头看FTX 的巨震，或许也只是一个不大不小的浪花。