BitFuFu：挖矿收入飙升躺赚还是空挖

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撰文：Chris，Techub News 

BitFuFu Inc.（纳斯达克股票代码：FUFU）是一家数字资产挖矿服务和云挖矿服务提供商，其未经审计的 2024 年第二季度财务报告显示，公司在营收方面取得了显著增长。然而，尽管收入增长强劲，净利润和调整后 EBITDA 的下降反映出公司在成本管理和盈利能力方面仍面临挑战。

摘要：

BitFuFu 在 2024 年第二季度实现了 1.294 亿美元的总收入，比 2023 年同期的 7,630 万美元增长了 69.7%。其中，云挖矿解决方案贡献了 7700 万美元，比上一季度的 4620 万美元增长了 66.8%；比特币自挖业务收入为 5110 万美元，相较于上一季度的 2820 万美元增长了 81.0%。这表明，公司在扩展业务规模和吸引新客户方面取得了一定的成效。

尽管收入显著增加，BitFuFu 的净收入却从 2023 年同期的 510 万美元下降至 130 万美元，降幅达到 74.5%。此外，调整后的 EBITDA 为 830 万美元，较 2023 年同期的 1380 万美元下降了 39.6%。这一下降主要归因于比特币未实现的公允价值损失，2024 年第二季度该项损失达到了 1640 万美元，显示出市场波动对公司的财务状况造成了负面影响。 

在成本方面，2024 年第二季度自挖矿业务的每 BTC 平均成本从 2023 年同期的 19344 美元大幅上升至 51887 美元，增幅高达 168.3%。 

此外，截至 2024 年 6 月 30 日，BitFuFu 持有的现金、现金等价物及数字资产总额为 1.55 亿美元，较 2023 年 12 月 31 日的 7600 万美元增长了 103.9%。尽管现金储备增加，但净收入的显著下降显示出公司在资本管理方面仍面临挑战，未来需要更加注重成本控制和运营效率的提升，以应对市场波动和维持财务健康。 

主要财务数据 

• 2024 Q2 总收入为 1.294 亿美元，较 2023 Q2 的总收入 7630 万美元，增长 69.7%。

• 2024 Q2 的云挖矿解决方案收入为 7700 万美元，较 2023 Q2 的云挖矿解决方案收入 4620 万美元，增长 66.8%。 

• 2024 Q2 比特币自挖业务收入为 5110 万美元，较 2023 Q2 的比特币自挖业务收入 2820 万 美元增长 81.0%

• 2024 Q2 净利润为 130 万美元，而 2023 Q2 的净利润 510 万美元，下降 74.5%。 

• 2024 Q2 调整后的 EBITDA（非 GAAP 指标）为 830 万美元，较 2023 年同期的 1380 万美元下降 39.6%。2024 年第二季度的业绩包括 BTC 的非现金未实现公允价值损失 (4) 1640 万美元，而 2023 年没有公允价值损失。2023 年第二季度的调整后 EBITDA 包括数字资产 220 万美元的非现金减值损失。

• 截至 2024 年 6 月 30 日，BitFuFu 持有的现金、现金等价物及数字资产的综合余额为 1.55 亿美元，而相较截至去年年底 BitFuFu 持有的现金、现金等价物及数字资产的综合余额 7600 万美元，增长了 104%。

BitFuFu 董事长兼首席执行官 Leo Lu 表示：BitFuFu 又一个季度表现强劲，总收入同比增长 70％。并且 BitFuFu 云挖矿注册用户群大幅增加，截至 6 月 30 日，用户数量超过 395000 人。这比去年同期增长了 87%，比 2024 年第一季度环比增长了 23%。云挖矿收入约占 BitFuFu 第二季度收入的 60%。BitFuFu 的云挖矿业务使我们能够有效锁定比特币的价格，作为对冲比特币价格波动的工具，这一策略在最近比特币价格大幅下跌期间被证明特别有价值。

BitFuFu 首席财务官 Calla Zhao 表示：截至第二季度末，BitFuFu 继续保持健康的资产负债表，包括数字资产在内的净现金状况为 5250 万美元，为实施 BitFuFu 的增长战略奠定了坚实的基础。

笔者认为，尽管 BitFuFu 在 2024 年第二季度的收入表现出显著增长，但公司在盈利能力和成本管理方面仍需进一步优化。2024 年第二季度，公司实现了 1.294 亿美元的总收入，较 2023 年同期的 7630 万美元增长了 69.7%，其中云挖矿解决方案收入为 7700 万美元，比特币自挖业务收入为 5110 万美元，分别较上年同期增长 66.8% 和 81.0%。然而，尽管收入大幅增加，公司的净利润却从 2023 年同期的 510 万美元下降至 130 万美元，降幅高达 74.5%。净利润的减少表明，尽管市场需求增加并推动了收入增长，但 BitFuFu 在成本控制和运营效率方面仍存在压力，尤其是调整后的 EBITDA 较上年同期下降了 39.6%。此外，公司的非现金未实现公允价值损失进一步压低了盈利表现。尽管现金和数字资产的综合余额增加了一倍，达到 1.55 亿美元，但如何进一步优化成本结构、提高盈利能力，将是公司未来能否实现可持续增长的关键。

收入与成本分析

收入

2024 年第二季度，BitFuFu 的总收入为 1.294 亿美元，相比 2023 年第二季度的 7630 万美元，增长了 69.7%。总收入包括云挖矿解决方案收入 7700 万美元、比特币自挖业务收入 5110 万美元和托管服务收入 110 万美元。

其中，2024 年第二季度 BitFuFu 云挖矿解决方案收入为 7700 万美元，相比 2023 年同期的 4620 万美元增长了 66.8%。这一增长主要由现有客户的重复购买和新客户的增加推动。具体而言，来自 2023 年同期活跃客户的收入为 4740 万美元，占云挖矿收入的 61.5%；而在 2023 年 6 月 30 日后获得的新客户收入总计 2960 万美元，占云挖矿收入的 38.5%。此外，BitFuFu 在 2024 年第二季度的净美元留存率为 103%，这表明公司在维持客户基础和获得经常性收入方面表现出色。

2024 年第二季度 BitFuFu 比特币自挖业务的收入为 5110 万美元，较 2023 年同期的 2820 万美元增长了 81.0%。这一增长主要由于比特币平均价格同比上涨 135.0%，导致 3820 万美元的收入增长。然而，比特币产量下降导致的 1530 万美元收入减少，部分抵消了价格上涨带来的收益。具体来说，BitFuFu 的比特币产量从 2023 年同期的 1014 BTC 下降至 780 BTC，降幅为 23.1%，主要原因是区块链难度增加以及 2024 年 4 月的区块奖励减半。

此外，2024 年第二季度 BitFuFu 的托管服务收入为 110 万美元，较 2023 年同期的 190 万美元下降了 40.7%。这一下降主要是由于部分客户在 2024 年 4 月的区块奖励减半后，为了减少挖矿损失而暂时中止或终止托管服务。

综合来看，2024 年第二季度 BitFuFu 的收入结构中，云挖矿解决方案占总收入的 59.5%，比特币自挖业务占 39.5%，托管服务及其他占 1.0%。尽管收入增长强劲，但公司在比特币产量下降和托管服务收入下滑方面面临挑战，未来需要进一步优化挖矿效率和客户服务，以确保收入的持续增长和业务的稳定发展。

成本和费用

成本 

2024 年第二季度 BitFuFu 的营业成本为 1.184 亿美元，较 2023 年同期的 6,800 万美元增长 74.2%，主要由于公司云挖矿解决方案和自挖矿业务扩展相关的成本增加，与同期收入的相应增长一致，不过 BitFuFu 未经审计的财报中并没有显示 2024 年第二季度的营业成本 1.184 亿美元的详细数据，只能暂时认为与财报所写一样 2024 年第二季度的营业成本增加的主要原因是由于公司云挖矿解决方案和自挖矿业务扩展相关的成本增加。 

费用 

2024 年第二季度的销售和营销费用为 60 万美元，较 2023 年同期的 40 万美元增长了 50%。这一增长主要归因于本季度广告和促销活动支出的增加。然而，尽管云挖矿收入同比大幅增长，销售和营销费用占云挖矿总收入的百分比仍保持稳定在 0.8%，与 2023 年第二季度持平。这表明公司在扩大市场推广的同时，成功控制了相对于收入的营销成本比例，维持了较高的运营效率。 

2024 年第二季度的一般及行政费用增至 140 万美元，较 2023 年同期的 60 万美元增长了 133.3%。这一增长主要是由于与公司业务发展活动扩展相关的法律和其他咨询费用增加了 50 万美元，员工成本增加了 30 万美元，以及 BitFuFu 于 2024 年 3 月上市后作为上市公司所需的额外费用增加了 30 万美元。这些费用的增长反映了公司在业务扩张和资本市场活动中的投入，尽管增加了运营成本，但也为未来的成长打下了基础。 

本季度的研发费用保持在 30 万美元，与 2023 年同期持平。 

在 2024 年第二季度，BitFuFu 公司没有出现数字资产的减值损失，而在 2023 年同期，公司的数字资产曾出现了 220 万美元的减值损失。这表明，公司在 2024 年对数字资产的管理更加谨慎，避免了因市场价格下跌或资产贬值带来的损失。 

此外，自 2024 年 1 月 1 日起，BitFuFu 开始提前采用了一项新的会计准则，即 FASB 公允价值会计准则（ASU No. 2023-08《加密资产的会计和披露》）。根据这一准则，公司需要定期评估和报告加密资产（如比特币）的公允价值变化。在 2024 年第二季度，BitFuFu 根据这一准则确认了 1640 万美元的比特币非现金公允价值损失，这意味着公司记录了比特币市场价格下跌带来的账面损失。这一损失是非现金的，意味着它只是账面上的数据，并不代表实际的现金流出。 

由于第二季度比特币出售量的增加以及出售比特币时的现货价格较高，BitFuFu 获得了 990 万美元的收益，而 2023 年同期的收益为 290 万美元。这一增长显示出公司在有利市场条件下的战略性管理能力，成功地利用了市场机会增加了收益。同时，公司选择保留剩余的比特币，以期待进一步的资本增值。 

总体来看，BitFuFu 在 2024 年第二季度的费用管理和数字资产处理上表现出了一定的灵活性和战略性。在销售和营销、一般及行政费用上，公司在支出增加的同时，保持了相对的成本控制能力；在数字资产管理上，公司通过公允价值会计准则的采用和有利的市场操作，实现了收益的增长并减少了减值损失。未来，公司仍需在费用增长与收益提升之间找到平衡，以确保持续的财务健康和市场竞争力。 

笔者认为，尽管 BitFuFu 在 2024 年第二季度取得了显著的收入增长，显示出公司在扩展业务规模和吸引新客户方面的成功，但在盈利能力和成本控制上仍存在明显的挑战。尽管总收入增长了 69.7%，净收入却大幅下降了 74.5%，反映出公司在管理成本和应对市场波动方面的压力。 

特别是在比特币市场的波动性增加以及区块链挖矿难度上升的背景下，公司在自挖矿业务中的成本管理显得尤为关键。而 BitFuFu 挖矿的平均成本每枚比特币上升至 51887 美元，显示出公司在应对挖矿难度增加和市场波动方面的不足。此外，公司在公允价值会计准则的采用中记录了非现金公允价值损失，进一步压低了盈利表现。 

然而，值得肯定的是，BitFuFu 在费用管理和数字资产处理上表现出了一定的灵活性和战略性，尤其是在利用市场机会增加数字资产收益方面。此外，尽管运营成本有所上升，公司依然成功地控制了相对于收入的营销成本比例，显示出较高的运营效率。 

但是笔者认为，如果 BitFuFu 无法在成本控制和提升运营效率上加大努力，特别是在自挖矿业务中优化成本结构，公司将面临在市场波动性增加的情况下，财务状况恶化的风险，并可能难以实现可持续的增长。