Bitwise：以太坊  2025重回巅峰

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作者：Juan Leon，Bitwise高级投资策略师；编译：0xjs@金色财经

2024 年，两个关键叙事占据了加密货币的头条新闻：受比特币 ETF 的推出和创纪录的资金流入推动，比特币迅速崛起；以及受Meme币投机推动，Solana 成为散户宠儿。

这使得以太坊——全球第二大加密资产——在很大程度上被忽视了。当然，从绝对意义上讲，其今年迄今 66% 的回报率还不错，但与 Solana 的 106% 和比特币的 130% 相比，就显得微不足道了。

但最近发生了一些有趣的事情：在过去的 10 天里，投资者又开始对以太坊产生兴趣。

你可以在现货以太坊 ETF 中清楚地看到这一点，这些 ETF 在这段时间内吸引了高达 20 亿美元的净流入。相比之下，同样的 ETF 在前四个月的净流入量仅为 2.5 亿美元。

那么这里发生了什么事？

当我回顾Bitwise最近发布的2025年加密预测时，我突然意识到了这一点。在各种价格预测中，我们提出了几个我们认为将在未来一年塑造行业的“现实世界”大趋势，从稳定币的持续崛起到使用加密货币进行交易的AI智能体的激增。

但最大且最容易被忽视的机会之一集中在代币化上：将庞大的现实世界资产（RWA）市场带入区块链的过程。

如今，该市场由以太坊主导。

“这不仅仅是一个明天的故事”

代币化是指将传统金融资产（如国债或房地产）数字化为可在区块链上交易的代币的过程。代币化有望使金融资产的买卖和结算变得更快、更便宜、更数字化。许多人认为它可能会颠覆金融市场运作的基本基础。

这不仅仅是明天的故事。代币化资产目前正在快速增长，贝莱德、瑞银等公司将代币化的现实世界资产引入网络，涵盖政府证券、大宗商品、房地产、私募股权等。例如，贝莱德拥有 5.78 亿美元的代币化国债基金，并且正在寻求做更多。我们认为代币化基金资产明年将增加三倍，以太坊是其背后的推动力。 

为什么是以太坊？

套用一句老话：你不会因为在以太坊上建设而被解雇。

以太坊是智能合约平台中经过实战考验、最安全、去中心化程度最高的平台。它自 2015 年成立以来，已成为去中心化应用程序、智能合约和代币化领域的领导者。它目前在代币化资产市场中占据 81% 的主导地位，其长期的业绩记录和庞大的分布式验证器者网络让资产管理者在将资产转移到链上时对其安全性和可靠性充满信心。

事情是这样的：很难夸大 RWA 市场有多大。全球现实世界资产价值约为100 万亿美元。其中大部分资产需要时间（也许几十年）才能转移到代币化轨道。但如果真的如此，与 RWA 相关的资产的费用每年可能会超过 1000 亿美元。这是以太坊今年迄今 24 亿美元总费用的 40 倍多。随着即将上任的亲加密货币 SEC 有望提供加速代币化所需的监管清晰度，现在在以太坊上押注的投资者可能会在未来一段时间内获得丰厚的回报。

这只是我们认为 2025 年是以太坊重回巅峰的一年的众多原因之一。