作者：Kyle，加密研究员；编译：Felix, PANews
自本轮牛市周期从 2024 年以来，目前为止的周期是：1 月 10 日 BTC ETF 推出 → 直到比特币历史新高，助推山寨季，进入波动的 2024 年第二季度/第三季度，比特币在 5 万美元和 6 万美元继续突破，目前一直在 9 万美元徘徊。
值得注意的是，山寨季是在 BTC 达到高点时开始的，第一轮是 BTC 向 6.9 万美元迈进，但未能适当突破，下一轮是向 10 万美元迈进。
下一轮山寨季很可能是比特币企稳 10 万美元，希望在 2025 年第一季度发生。但可能会在接下来的几个月里再次上演 2024 年第二/第三季度的故事。以下是可能出现的所有场景：
场景 1：BTC + 山寨币普遍上涨。2025 年一路上涨，然后进入另一个山寨季，因为 BTC 继续上涨，所有代币都表现良好，会重复过去 2 个月的情形，一切都在上涨（30-40% 的可能性）。
策略：选择表现优异的山寨币逢低买入。
场景 2：BTC 上涨，山寨币上涨数较少；2024 年故事重演，在接下来的几个月里上下波动，但比 2024 年更加看涨（因为 BTC 上涨）；所以选择表现良好代币（50-60% 的可能性）。
策略：在选定的山寨币逢低买入。避开关注度高的赛道，找出下一个“暴富币”
场景 3：BTC 上涨，山寨币普遍下跌（20-30% 的可能性）。
策略：卖掉所有山寨币。缩减山寨币投资；如果持有的山寨币长期没有上涨，可能不得不全部卖掉。
情景 4：BTC 下跌，山寨币普遍下跌。一切都已达到顶峰（10-20% 的可能性）。
因为宏观利好，新的 BTC ATH 突破可能不会像 2024 年那样耗时太久。在今年地狱般的夏天，ETF 刚刚推出，TradFi 仍在费力的向客户推销 BTC 的故事。最重要的是，外界普遍并不相信比特币的重要性。
现在特朗普胜选，关于战略比特币储备的讨论正在展开，尽管建立战略比特币储备的可能性不大，但比特币的风评已经发生变化。
重要的是叙事——事实上，当下所处的新政权给数字资产领域带来了新的关注，而且现在下一任美国总统如此频繁地谈论比特币，让说服人们购买比特币变得容易得多。
这一政权更迭极其重要。因此，BTC 在 2025 年将继续保持顺风态势。对于山寨币而言，情况类似，但有所不同。
Total3（所有山寨币的总市值走势）在 2024 年第一季度创下 2021 年历史新高，然后在 2024 年第四季度达到周期高点。它或多或少遵循相同的模式（上文的情景 1 和情景 2 并没有太大不同）。
关键在于定位和时机。尽管看好 2025 年，但不知道需要多长时间。虽然 2025 年的上涨可能将比 2024 年更早，但在没有催化剂的时期，山寨币仍然会大幅下跌。
只要周期没有结束，无论是比特币还是山寨币，保持多头。2025 年不会再出现 2024 年夏季的情况，尽管可能会遇到像现在这样的时期（只是一个平稳期），但价格仍然保持相当好的水平。
链上情况则不同，当潮水退去时，链上很容易出现 70% 的跌幅。预计山寨币并没有在此时达到顶峰，因为看不到 BTC 如何在山寨币“死亡”时继续上涨，也看不到 BTC 在这里达到顶峰。
结论：
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BTC 上涨，涨幅超过 2024 年
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山寨币处于上涨态势，虽然会出现下跌，但力度不如 2024 年
风险
周期顶部
目前远未接近周期顶部，但必须每周不断重新评估。周期顶部不一定是一个“事件”，而更像是一个随着时间推移而慢慢接近的范围。
比特币储备计划风险
随着新一届总统任期的开始，所有人都将关注特朗普的言行。虽然比特币的利好是存在的，但如果特朗普完全忽略储备计划，那将是相当悲观的。更有可能的情况是，储备计划没有发生/被一些事情拖延。
在后一种情况下：只要它有利于比特币，它最初是看跌的，但最终是看涨的事件。
TLDR：看涨信号 = 周期继续。看跌信号 = 必须修改计划。周期可能会继续，但机会较低。
供应风险
2024 年夏天经历了疯狂的宏观环境，股市屡创新高。然而，由于 Gox、Grayscale GBTC 等供应大鳄一次又一次地重创，没有获得任何益处，只有坏处。
供应风险永远无法缓解。总有人拥有大量比特币——英国政府、丝绸之路、FTX 分销等。这只是你必须密切关注的事情，但如果一切顺利，这些事件都是不错的逢低买入事件。
宏观风险
预计降息幅度较小，虽然不那么乐观，但事实是，只要利率继续下降，流动性就会改善。同样，看涨信号 = 周期继续。除非加息/不降息，否则宏观应该对数字资产有利。
看跌信号是通胀再次抬头，美联储可能必须提高利率来降低通胀。
代币推荐
1. AI
目前已经经历了几波浪潮。预计下一波浪潮很快就会到来。买入并持有不会有好结果。Goat，这个催生了这一切的代币，已经从高点下跌了 60%，并且可能会继续表现不佳。
首选：应用技术 / Swarms / 游戏 / 以消费者为中心的 AI
ALCH（游戏开发）、Griffain（帮助控制钱包的代理）、Digimon、Ai16z 等都是首选。
2. DeFi
DeFi 将继续成为伟大的叙事，然而非常难投资，因为很少有代币能从中受益，即使受益也可能不会大涨。
坦率地说，就风险回报而言，DeFi 不是首选。
首选：AAVE / ENA / Morpho / Euler / USUAL
次选：稳定币 / 支付相关代币
3. L1
L1 会卷土重来。显而易见的是 Hype。L1 本身是市场一直忽略的东西——它是无人关注的领域之一，但蕴藏着巨大的机会（正如 Hype 增长 10 倍）。
首选：SUI / Hype
次选：Abstract
4. NFT 代币和游戏代币
NFT 代币领域值得关注。PENGU 慢慢回升，Azuki 有 ANIME 代币，Doodles 有……不管是什么。预计 NFT 不会复兴，但其代币会回归。此外，深入挖掘找到即将推出代币的有趣的游戏是件有意思的事。
首选：Pengu / Anime (Azuki) / Spellborne / Treeverse
次选：Prime / Off the grid（如果代币推出）/ Overworld
5. 其他叙事
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数据代币：Kaito / Arkm
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Meme ： PEPE
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DePIN：PEAQ / HNT
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Ordinals
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旧 DeFi：CRV / CVX
2025 年预测
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DePIN 将以某种方式由一家公司实施，也许是收购。
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币安会失去作为最大交易所的市场份额。不是来自 Hyperliquid，而是Bybit / OKX
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以太坊 ETF 质押获得批准，从而催生了更多用于质押其他代币的收益产品，以及收益聚合器
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