近期，美国公布的一系列经济数据展现了强劲势头，尤其是就业市场表现超预期。然而，这些乐观数据却让市场情绪趋于复杂。美联储的降息预期因强劲经济数据而大幅减弱，导致美股和加密市场承压。
在特朗普正式宣誓就职前，市场都在进行“特朗普交易”，但特朗普入主白宫后，StarEx交易所分析师认为机构对未来的预期也隐约透露出担忧情绪，加密货币市场有些“上冲无力”。美国就业市场的韧性和整体经济数据的超预期表现，让投资者对美联储的政策转向不再乐观。市场普遍预期美联储可能会进一步延长高利率政策的持续时间，甚至不排除再次加息的可能性。这种政策前景对股市构成压力，尤其是估值高企的科技股首当其冲。通常降息周期内，美债收益率应呈现下降趋势。然而，近期30年期美债收益率一度突破5%，10年期收益率升至4.81%，双双创下2023年11月以来的新高。这种走势反映出市场对长期通胀卷土重来的担忧，同时也显示出投资者对美国财政状况的信心有所动摇。
美国长期国债收益率与美联储基准利率的倒挂关系已经回正。这一现象并非首次，但它的出现往往与经济衰退紧密相关。从历史数据看，自1960年以来，每一次利率倒挂回正都伴随着经济衰退，其中4次更是引发了全球性金融危机，包括2008年的次贷危机和2020年的新冠危机。每当利率倒挂回正，意味着市场预期长期经济增长潜力减弱，且短期内可能面临更大的压力。这一现象被视为衰退的前兆，背后的原因主要包括：
1、经济增长预期下降：长端收益率难以上涨，显示市场对未来经济活力的信心不足；2、流动性紧缩风险：随着利率走高，美国巨额债务负担愈加沉重，长期融资成本激增；3、通胀卷土重来的忧虑：4、虽然短期通胀数据如PPI增速低于预期，但市场对美联储维持高利率以应对通胀反复的可能性仍抱谨慎态度。
StarEx交易所分析师认为当前美股的高估值主要由AI科技板块推动。随着AI技术的快速发展，各大科技巨头争相抢占市场份额，过去两年内投入了巨额资本用于研发和基础设施建设。然而，这些资本支出是否能真正转化为长期利润，依然存在疑问，机构们也不得不面临如下问题。
1、高估值无法持续的压力：在经历了两年的AI热潮之后，时间窗口已显得较长。如果这些投入无法带来显著的盈利增长，市场对科技股的高估值可能失去耐心，触发股市调整。
2、行业竞争加剧：AI领域的竞争日益白热化，巨头之间的资本消耗战可能导致回报递减，甚至使部分企业陷入困境。这种内卷化的行业态势进一步加剧了市场的不安情绪。
3、高利率对资本密集型行业的冲击：AI技术研发属于资本密集型领域，而当前的高利率环境将抬升企业融资成本，进一步压缩利润空间。
4、政策实施阻力：特朗普上任后，其政策的实施往往伴随着阻力，一旦遇到意外挫折，可能对资本市场造成冲击。
5、长期高利率的隐患：美联储当前维持5%高利率的政策带来了显著的挑战。虽然高利率被视为控制通胀的必要手段，但其负面影响同样显而易见：
6、债务负担急剧加重：美国国债总额已超过33万亿美元，利率的持续高企意味着政府的利息支出大幅增加，这将进一步挤压财政预算。高利率环境下，企业的融资成本显著增加，资本开支受到抑制，进一步削弱经济增长潜力。
7、资产价格压力：股市和房地产等资产价格在高利率环境中普遍承压，可能引发更大范围的市场调整。
StarEx交易所分析师认为无论是美债收益率的异常波动，还是美股高估值的潜在风险，当前市场所面临的压力已不容忽视。从历史经验看，利率倒挂回正后，衰退的时间窗口短则数月，长则1-2年。而这一轮周期内，美国经济的复杂性和不确定性更是前所未有。
加密行业的机构们此时陷入迷茫也可以理解，不过，市场的每一次调整，或许都在为一场更大的变局做准备。
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