近期，日本央行的货币政策动向备受全球金融市场关注。最新消息显示日本央行拟在23日至24日召开的货币政策会议上决定进一步上调政策利率，预计将从现行的0.25%左右上调至0.5%左右，创2008年金融危机以来的最高水平。去年7月底，日元加息导致全球金融市场大跌，本次还会继续复制上次走势吗？
此前日元加息引发的市场动荡
去年，日本央行先后进行了2次加息，彻底告别了负利率时代。
2024年3月19日，日本央行将政策利率从-0.1%调整到0%至0.1%之间。加息决定公布后，日本股市出现一些波动，日经225指数和东证指数在短期内下跌。全球资本市场，包括加密市场在内，都出现了明显的波动。
2024年7月31日，日本央行再次上调利率，将利率从0%至0.1%上调至0.25%。全球金融市场经历剧烈波动，日元对美元汇率一度飙升0.4%，达到7个月以来最高位，亚太多个市场惨烈下跌。其中，日经225指数跌超12%，创历史最大跌幅；韩国综合指数盘中跌幅超过10%，触发熔断，欧美股市也纷纷出现下跌。比特币则从 6 万美元一路下跌至 4.9 万美元，日内跌约15%，以太坊跌23%，市场一片哀嚎。
日元为何有如此大的影响力？
日元作为全球最大的套息货币，其利率政策的变动对全球金融市场影响深远。长期以来，由于日本维持超低利率，日元成为国际资本寻找高收益融资的首选货币。投资者通过低成本借入日元，转而投资高收益资产如美债、美股、加密货币或其他高收益国家的资产，以赚取利差。
加息将导致日元在短时间内迅速升值。以上一次日本加息引发的“黑色星期一”为例，日本央行突然加息后，借贷成本增加，市场流动性减少，导致股市下跌。投资者如果之前使用廉价的日元进行融资投资高收益市场，现在不仅要承受高收益资产的跌幅，还需面对日元汇率升值带来的损失。当投资者抛售美元资产以偿还日元债务时，进一步加剧了美股等金融资产的价格下跌。同时，由于套息交易的清算，大量资金回流日本，进一步推高了日元汇率，带来更多的日元平仓压力，形成了恶性循环。
本次加息还会继续复制上次走势吗？
在金融市场中，预期是行为的先导。日本央行此前的加息行为不在市场预期内，当时市场普遍预期保持当前利率不加息，所以当超预期加息后，明显增加了市场的恐慌情绪。
而本次加息对市场的影响可能相对有限。一方面，日本央行与市场进行充分沟通，避免意外修改货币政策，在持续放风以及市场预期拉满之下，市场不确定性降低。另一方面，与2024年7月相比，当前市场的日元净空头头寸并未处于极值状态，因此出现反转的可能性并不大。此外，美国经济相对坚挺，也降低了市场对全球经济衰退的担忧，这有助于稳定市场情绪。
随着美日息差逐渐缩小，套息交易可能减少，日元贬值压力可能得到缓解。这有助于提升日本经济的竞争力，吸引更多国际资本流向日本市场，助推日本股市。
尽管市场已经对加息有了较为充分的预期，但加息本身仍然可能给市场带来一定的波动。因此，投资者应密切关注市场反应，可以用更加灵活与高效的交易工具以应对市场的变化。
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