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原文来源公众号：钮轱辘瑶

在本轮牛市表现疲软的以太坊，今年以来因为以太坊基金会管理层争议陷入内忧外患，雪上加霜的是，年度重大的Pectra 升级在测试网连续出包，导致升级时间确认从原订的4 月8 日再度推迟，进一步打击社群信心。

社群低迷的情绪已反应在以太坊价格上，ETH 已连续三周下跌，11 日晚间一度下探1752 美元、创2023 年11 月以来的新低，自去年12 月上旬冲破4000 美元大关后长期走跌的ETH，至今已跌超56%。截稿当下报1872 美元，近24 小时微涨0.34%。

以太坊24 小时收入跌出前20

尽管Santiment 上周指出，其社交媒体追踪器发现，以太坊市场情绪已降至过去一年最低点，但对于那些耐心持有以太币的人来说，「社交媒体上表现出的看跌情绪是加密货币市场一旦稳定就可能出现转机的一个好兆头。」似乎看好ETH 短期有望触底反弹。

然而，近期多项指标显示，以太坊生态表现仍深陷低谷。

据Defillama数据，以太坊今日稍早一度跌出加密货币生态协议24 小时收入的前20 名，被挤到21 名，但随后小幅回升到目前的第18 名，在过去24 小时产生68.2 万美元手续费，和仅约18 万美元的实际收入。在公链中输给排名第6 的波场Tron（近24 小时手续费和收入皆为181 万美元），以及排名第15 的Solana（近24 小时手续费为97 万美元、收入为48.7 万美元）

Token Terminal 数据也指出，今年迄今以太坊的手续费收入约为2.1 亿美元，位居第七位，输给Tether（9.3 亿美元）、Tron（6.3 亿美元）、Jito（4.18 亿美元）、Circle（3.81 亿美元）、Solana（3.5 亿美元）和 Uniswap（2.44 亿美元）。这也凸显了长期以来是加密货币最赚钱参与者的以太坊，如今荣景不再。

此外，以太坊现货ETF 持续遭遇资金流出，自2/20 日以来已连续流出超过5.4 亿美元，意味着着华尔街投资者需求减弱。

分析师：以太坊正重新定价为「gas 费代币」

加密货币分析师Checkmate 今日在X 平台发文表示，ETH/BTC 交易对已有78% 的交易日处于下跌状态。以太坊正在重新定价，回归其作为「gas 费代币」的核心需求。

想想你在加密市场生涯里消耗了多少gas 费，然后与你持有该代币的ATH 历史高点持有量进行比较。即使对于那些几乎未涉足加密货币领域的人来说，你也可能持有实际Gas 费需求量的10 倍到100 倍。

认为Gas 需求高意味着代币价格和市值高的概念是极其错误的。这也不是以太坊独有的，所有智能合约L1 都存在这个问题。

没有货币溢价就不好，而比特币是货币溢价的顶级掠食者，它已经打赢了数位资产领域的这场战争。 BTC 主导地位上升。

山寨季来了？分析师：是时候抛售ETH 转向高beta 山寨币

值得注意的是，Cointelegraph 今日指出，ETH/BTC 的比率来到0.02281 ，创下自2020 年中以来的最低水平平。加密货币交易员Alex Kruger 对此分析，现在可能是抛售ETH 并购买更高beta 值山寨币的好时机。

如果市场下跌，您在两种情况下的损失可能会相同，但如果市场上涨，您的表现可能会大幅优于其他，然后可以再换成BTC。

ETH/BTC 比率「触底」被加密行业人士视为山寨币季可能开始的讯号。 Into The Cryptoverse 创办人Benjamin Cowen 表示，要迎来山寨季，ETH/BTC 需要触底并开始走高。

然而，其他指标表明山寨季可能不会很快到来，比特币可能在短期内继续占据市场份额。 CoinMarketCap 山寨节指数（过去90 天内排名前100 位的山寨币相对于比特币的表现）显示13/100 的得分，更倾向于比特币季节。

加密交易员Hansolar 预估，今年全年都将是「比特币的季节」。 TradingView 数据显示，比特币市场主导地位目前为62.15%，而当以太坊在2021 年11 月创下4,800 美元的历史新高时，比特币市场主导地位约为42%。