Galaxy：Futarchy治理体系和链上预测市场现状探究

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作者：Zack Pokorny，Galaxy；编译：白水，金色财经

摘要

在我们的 2025 年加密货币和比特币预测中，我们指出 DAO（去中心化自治组织）将开始在其治理程序中试验 Futarchy。这一观点基于 Polymarket 选举市场的成功和规模，这证明了预测市场比中心化投票场所更准确、响应更快、更民主。我们已经看到 Futarchy 取得了多项进步，人们对预测市场的兴趣也日益浓厚。本文探讨了 Futarchy/DAO 治理和链上预测市场的最新发展和现状。

Futarchy 是什么？

Futarchy 是一种治理体系，与民主一样，它允许任何人表达自己的观点；然而，它将制定目标的过程与评估实现目标的手段的过程分开。在传统的民主制度中，选民通常会投出反映其价值观和信仰的选票。当选民选择候选人或对政策进行投票时，他们通常会表达他们所重视的东西（例如公平、经济增长或社会正义）和他们认为最能实现这些价值观的东西（基于他们对候选人能力或政策效力的评估）。这与 Futarchy 形成鲜明对比，在 Futarchy 中，个人根据自己的价值观投票选择目标，而预测市场（或“赌注”）则用于衡量实现这些目标的最有效手段。这有效地将评估部分与预测部分（即结果）分开。Futarchy 的主要优势在于它利用金融市场和资产价格的预测能力来指导决策，参与者将真实的货币赌注放在他们的预测背后。这种以市场为基础的方法将准确预测和严格分析的激励结合起来，而免费投票箱投票通常无法做到这一点。

链上预测市场的现状

美国大选结束后，Polymarket 在未决市场的持仓量（应用程序上活跃市场的持仓价值）大幅下降，从高峰时的 5.12 亿美元跌至今天的 1.132 亿美元。虽然大量持仓量已从该应用程序撤出，但此后使用量一直保持稳定，且高于大选前的水平。

用户交易结果代币的交易量也高于选举前的水平，截至 2 月底，月交易量为 8.351 亿美元。尽管月度交易量较选举月高点下降了 68%，但仍比选举前 6 个月的平均水平（包括 2024 年 10 月）高出 23%，比 2024 年 9 月的月交易量高出 57%。同样值得注意的是，自 2024 年 12 月/2025 年 1 月初的高点以来，DeFi 的活动总体上一直在下降。因此，Polymarket 未平仓合约增长和交易量缓慢可能是市场力量增强的结果。

Polymarket 的一个显著增长领域是应用程序上每月“初始化问题”（又称市场）的数量。市场数量的增加，虽然扩大了可供下注的主题和事件，但也可能成为交易量和未平仓合约下降的一个因素，因为市场过度饱和会在活动减少时削弱少数集中市场的网络效应。

Futarchy 链上现状

虽然 Polymarket 的活动已从选举狂热的高点中明显回落，但其成功的惯性正在整个 DAO 治理中显现出来。Futarchy 在链上治理方面最受关注的领域集中在 Solana，该概念的大部分讨论和实施工作都由 Solana 社区和 Solana 链进行。除了 Optimism 在应用程序总价值锁定上运行测试市场之外，Optimism 和 Uniswap 基金会的联合资助还牵头开展了一些在以太坊生态系统中探索 Futarchy 的早期举措。

MetaDAO 

Solana 的 MetaDAO 是 Futarchy 在治理领域的首次大规模实施，为 DAO 提供了一个平台，用于启动 Futarchy 市场和用户参与投票。自 2023 年 11 月推出以来，该平台已在 9 个 DAO（包括其自身）中促成了 62 个 Futarchies，其中 19 个是在选举后完成的。三家最大的基于 Solana 的 DAO（Jito、Marinade 和 Sanctum）已在选举后完成了他们的第一次 Futarchies，Sanctum 通过 Futarchy 投票解决了四项决定。值得注意的是，Sanctum 与 Ore 一起采用 MetaDAO 作为其治理运营的主要平台，完全致力于 Futarchy。

Sanctum 尽管只有四次投票，却吸引了 1,648 名独立投票者。这比 Lido 和以太坊域名服务 (ENS) 在 2024 年获得的四项提案的独立投票者数量还要多。然而，对该应用程序第二季空投和其他激励措施的猜测可能会扭曲这一数值。在其他 DAO 中，参与者的数量仍然很少，这可以部分归因于他们在保持传统治理投票流程的同时对 Futarchy 进行了试验。

在 Futarchy 体系下，投票过程是一个市场。因此，跟踪掉期和掉期量提供了额外的参与衡量标准。自 2024 年 5 月 MetaDAO v2 推出以来，该平台的 Futarchies 已产生 226 万美元的累计交易量。其中 902,600 美元（40%）是在 2024 年 11 月 1 日之后执行的。

这一交易量是通过所有 Futarchies 的 10,318 次交易进行的。自 MetaDao v2 上线以来，这意味着每次投票行动约 219 美元，每个 Futarchy 有 246 次投票行动。作为参考，Aave 和 Uniswap 在 2024 年平均每票权力价值超过 450,000 美元，每项提案投票超过 600 次。因此，虽然 Futarchies 每项提案的投票行动较少，但每次投票行动的美元价值较低表明较小的参与者在投票结果中获得了更大的影响力。

Futarchy 超越 Solana

Futarchy 的实验也扩展到了以太坊及其第 2 层 (L2)。Optimism 和 Uniswap 基金会宣布了一项联合计划，在其治理框架中试验预测市场，Uniswap 宣布在 Unichain 上首次实施 futarchic 治理，围绕向贷款应用程序提供补助金。贷款应用程序申请补助金的截止日期为 2 月 21 日。目前尚不清楚何时会进行这项特定的 Futarchy。

Optimism 还于 3 月 10 日开启了一项 Futarchy 竞赛，并提供 OP 代币奖励。该竞赛由模拟代币提供支持，允许用户对超级链（在 OP 技术堆栈上开发的链的总称）上应用程序的总锁定价值 (TVL) 的变化进行投票。用户可以根据他们认为应用程序的 TVL 将如何移动来投票赞成或反对。投票正确的用户将在 2025 年 6 月 12 日的解决日期获得 OP 代币奖励。

新的用例和扩展 Futarchy

MetaDAO 最近通过了启动板，这为 DAO 提供了一个独特的机会，使其能够更无缝地以 Futarchies 的形式启动，并试图解决困扰项目和早期投资者的资本/信任悖论。启动板最初将在测试时获得许可，但该提案指出了一项长期计划，即使 Futarchy DAO 的生成无需许可即可启动。

这种启动板模型对项目有利，因为它们在代币生成之前就筹集了资金并建立了社区，并且可以从第一天开始以 Futarchy 的形式启动。它为启动 DAO 和代币提供了一个开箱即用的解决方案，使 Futarchies 更容易形成。采用 Futarchy 的现有 DAO 的一个持续存在的问题是从其旧治理系统迁移，其中包括 50/50 的 Futarchy/传统治理。迁移到完全 Futarchic 模型可能会让用户感到困惑并对 Futarchy 参与产生负面影响——在第一天以 Futarchy 的形式启动可以帮助推动参与。

启动板模式对投资者来说更好，因为他们贡献的资本部分转化为代币的初始流动性，资金被锁定在 Futarchy 中，需要社区同意才能解锁。在这种情况下，他们贡献的资本增强了他们投资的链上流动性，创始团队不能随意使用预先筹集的资金。在任何时候，社区都可以集体同意按下弹出按钮，将资金返还给代币前投资者。

Mtndao 将是第一个通过 MetaDAOs 启动板启动的 Futarchy。代币销售计划在 2025 年 3 月 31 日那一周左右进行，具体开始日期尚待确定。代币销售预计将持续一周左右。

结论

人们越来越有兴趣使用 Futarchy 来改善 DAO 治理。Polymarket 的成功引发了人们对该模型如何为去中心化组织带来好处的质疑。由于许多加密货币用户认为现有的 DAO 治理已经支离破碎，亟待颠覆，Futarchy 应运而生，成为一个有前途的替代方案。尽管其最初的实现主要是在 Solana 上，但它在以太坊上的迭代将允许与传统的 DeFi DAO 治理模型进行有价值的比较。此外，像 MetaDAO 启动板这样的新发展可以使 Futarchy 模型更具可扩展性，并让新的 DAO 从第一天开始就可以选择采用它。