仓位保护+低费用开创BTC杠杆交易新纪元

仓位护航，链上突围 — — BTC 杠杆交易的新范式已来临？

2025年3月19日，137Labs 联合 f(x)protocol 举办了一场以「仓位保护 + 低费用开创 BTC 杠杆交易新纪元」为主题的 X Space 活动。此次活动汇聚了多位 DeFi 杠杆领域的重磅嘉宾，包括 DeFi OG CM、f(x)protocol 核心贡献者 Tao、137Labs 研究员 Ivan 以及 Oneone，围绕链上杠杆交易的演进路径与产品机制展开了深度探讨。

活动中，嘉宾们聚焦于 f(x)protocol 最新推出的 WBTC 杠杆交易市场，探讨其如何通过“仓位自动保护”、“低成本高确定性”的产品机制，重构链上杠杆体验。他们不仅分享了对当前 BTC 市场结构的理解，更从用户体验、安全机制、收益分配等多个角度，剖析了 f(x)protocol 如何以去中心化方式对标 CEX 杠杆交易场景，满足长期持仓用户的差异化需求。

Q1

f(x) 协议是什么？

Tao指出，f(x)protocol 是一个同时满足用户稳定收益与杠杆需求的协议。一方面，通过稳定池，偏好稳定收益的用户可获得稳定的挖矿收益；另一方面，它为想要上杠杆的用户提供了类似于永续合约的简单操作方式，避免了传统借贷协议中复杂的循环（looping）过程。此外，f(x)protocol 还具有独特的资源分配优势，杠杆端用户交易所产生的手续费会直接分配给稳定池用户，形成有效的收益再分配。本次v2更新中，f(x)protocol 从只支持拆分 以太坊，扩展到支持拆分 比特币，即支持比特币杠杆交易，而稳定池则受益于比特币杠杆交易。

Q2 f(x) 的产品如何运作？用户如何使用该协议进行杠杆交易或提供流动性？

Tao指出，对希望使用杠杆的用户而言，f(x)协议的操作与传统永续合约交易所类似，用户可自行选择杠杆倍数（如5倍），协议随即计算对应的仓位规模，并明确显示风险控制的「rebalance线」，帮助用户管理风险。如果市场价格触及该线，部分仓位可能进行rebalance，类似减仓增加保证金，以确保实时杠杆能够恢复到 7 倍左右，就是也就是loan-to-value 88% 左右。 Tao特别提到，f(x)协议绝大多数情况下是不收取funding费用的，仅在极少数fxUSD出现脱锚风险时，才会产生funding费用，而这一费用是用AAVE的计算标准来算，相对低廉且发生频率极低，明显区别于传统永续合约市场在牛市行情下高额的funding费用。 至于Earn端，Tao表示，用户只需将USDC存入协议的稳定池，然后选择以wstETH或协议代币FXN的形式获取收益，这也是此次协议更新的亮点之一，增强了用户收益策略上的灵活性和多样性。

Q3 目前 f(x) 协议的市场表现如何？TVL、用户规模、交易量等核心数据如何？

Tao表示，f(x)protocol巅峰时期协议reserve池中存有约2万颗wstETH，因当时以太坊市场做多需求旺盛。近期由于以太坊整体市场势能减弱，目前reserve池中的资产规模在9,000颗wstETH。此外，协议中稳定池的规模约为3,800万美元另有 fxUSD-USDC 流动性约1,100万美元。这部分资金规模能支持当市场出现反转、做多需求回升时，协议可以支持的开仓资金。

Q4 f(x) 协议如何在提供高杠杆的同时保持较低的清算风险？

Tao指出，f(x)protocol并非采用传统CDP模式来保证协议安全性，而是将抵押物，进一步拆分成 杠杆头寸 xPosition 和 稳定币 fxUSD。这种设计使协议资金利用率能够达到100%，不存在CDP模式中资金被闲置的问题。 针对如何在提供高杠杆的同时控制清算风险，他首先定义了清算在f(x)protocol中的含义，即用户所有杠杆及仓位完全爆仓归零的情况。为了避免这种情况，协议设计了一个类似于“自动驾驶”的风控系统。 具体而言，当用户的杠杆仓位由于标的资产（如ETH或BTC）价格下跌时，实时的杠杆会率会提高，而当杠杆率逐渐接近风险线（loan-to-value达到约88%，对应约7倍多杠杆）时，keeper会自动触发仓位的再平衡操作。这一操作具体表现为keeper会卖出用户一小部分的抵押资产（Collateral），卖出资产获得的资金将用于偿还用户当初欠下的fxUSD债务，完成上述操作后，用户的仓位杠杆水平会回到协议设定的安全值，重新稳定仓位风险。 这种“自动驾驶”的模式，使得清算概率大幅降低。因为在市场大幅波动或价格快速下跌时，个人用户往往缺乏足够的精力、时间或高效的方式来密切关注和管理自己的仓位。通过f(x)protocol的rebalance系统，仓位的风险管理过程得以自动、高效地完成，极大降低了用户被完全清算的可能性。

Ivan以用户角度分享了他使用f(x)protocol v2版本的实际体验。他表示，在v2版本上线时，以太坊价格约为3,000美元，他以3倍杠杆开仓。当价格下跌约24%，也就是以太坊降至2,200到2,300美元之间时，协议会自动触发第一次再平衡。此后，每当价格继续下跌约2.5%，系统都会再次触发再平衡，以此保护用户本金不至于一次性被清算。 Ivan特别强调，这种机制与中心化交易所有很大区别。在中心化交易所，如果用户以3倍杠杆开仓，当资产价格下跌超过30%时，如果不及时追加保证金，用户资金可能就会直接爆仓，全部损失。而在中心化交易所流动性不足时，价格经常出现异常波动或“插针”，进一步加剧了用户的清算风险。 而f(x)protocol的优势在于，即使用户无法实时盯盘或无法及时补充保证金，也不会导致一次性爆仓。Ivan指出，他可以在价格下跌触发再平衡前或稳定下来之后，再根据市场情况选择补仓，从而灵活管理仓位。他认为，这种机制显著改善了普通用户进行杠杆交易时的体验，尤其适合无法持续监控市场但又希望避免极端风险的用户。 同时，Ivan也提醒用户，杠杆倍数选择需要谨慎。虽然f(x)protocol允许最高7倍杠杆，但过高的杠杆也意味着更容易频繁触发再平衡，最终可能导致较快爆仓。因此用户需根据自身风险承受能力进行合理配置。

CM补充表示，f(x)protocol这种机制尤其适合链上DeFi用户的需求。相较于中心化交易所的合约用户，链上用户通常更倾向于持有长期、低倍杠杆的仓位，并希望资产控制权完全掌握在自己手中。f(x)protocol很好地满足了这些需求。 首先，链上用户在中心化交易所开仓持有资产时，牛市行情下通常需支付较高的资金费率，增加了长期持仓的成本。而通过f(x)protocol，用户的持仓成本明显降低，大部分时候无需支付资金费率。 其次，CM强调自己通常只使用2到3倍杠杆。他指出，以2至3倍杠杆持仓以太坊为例，若现在通过f(x)protocol开仓, 再平衡的风险线非常低，以太坊价格需大幅下跌至约1,100至1,200美元才会触发再平衡，因此风险控制非常安全，适合长期持有。 此外，CM也提到，链上DeFi用户与中心化交易所的用户存在明显差异。中心化交易所用户通常以高倍杠杆的短期投机为主，而f(x)protocol的机制尤其适合长期稳健的链上持仓用户。虽然目前用户群体还相对小众，且需要一定的学习成本，但随着链上用户的逐渐增加，未来使用f(x)protocol的人数也有望逐渐扩大。

Q5 协议的安全性是用户最关心的问题之一，f(x) 在智能合约安全、资金管理、清算机制等方面采取了哪些安全措施？

Tao表示，AladdinDAO 对协议安全性极为重视。f(x)protocol为AladdinDAO孵化的第三个产品。AladdinDAO生态已累计进行了43次安全审计，其中 f(x) 协议本身便完成了14次审计。每次协议有重大更新都会进行全面的安全审计，此次更新也于上线前完成新一轮审计，相关报告已经公开发布。此外，负责审计的安全机构不仅会审查智能合约代码本身，还会负责确保multi-signature 的 TxHash 的准确。 除此之外，f(x)protocol 也积极与多家链上实时安全监控平台合作，通过实时的智能合约状态监控，加强协议整体的安全性。Tao强调，团队已在安全领域深耕超过四年，一直采用行业顶尖的安全实践，持续保障协议与用户资金的安全。

Q6 WBTC 市场的推出对比特币杠杆交易用户意味着什么？它与 ETH 杠杆交易市场有何不同？

Tao指出，f(x)protocol 此次更新，意味着用户现在能够在链上对比特币进行杠杆交易。这对用户尤其有利，因为在本轮周期中，比特币的表现明显优于以太坊，因此新增的WBTC市场为链上用户提供了一种更好的、以比特币为标的的杠杆持仓选择。例如，用户可以使用几倍杠杆买入WBTC并长期持有在钱包中，从而实现链上的DCA（定投）策略。此外，这次上线WBTC也延续了f(x)protocol在ETH市场中的优势特性，包括最高7倍杠杆以及较低的清算风险。

Tao还强调了WBTC市场的推出对earn端用户的好处：WBTC杠杆交易产生的手续费收入，也会分配给earn端用户。这次更新进一步优化了稳定池的收益机制，用户现在可以自主选择收益资产类型（wstETH或FXN），避免因收益资产种类过多而增加用户的二次处理负担。同时，这一改动也是为了f(x)后续推出的fxSAVE产品做准备，fxSAVE将实现收益的自动复利并代币化，即自动生息资产，进一步简化用户的资产管理流程。

此外，Tao还特别提到本次更新对keeper机制进行了显著优化。在此前的v2版本中，当市场大幅下跌时，keeper机制需单独处理每个符合条件的再平衡需求，效率较低且激励有限。当市场快速下跌时，以太坊链上Gas费往往非常昂贵，各类协议的清算活动也会同时大量发生，这时keeper的数量和响应速度就显得尤为重要。

keeper机制的优化，一方面确保了更多独立的keeper可以参与到协议的再平衡行动中，另一方面增加了keeper批量处理仓位的能力，提高了keeper的积极性和执行效率。Tao还强调，这些机制优化已经通过实际市场环境下的多次压力测试得到了验证，证明这套机制在实际运行中表现稳定可靠。

Q7 该市场如何实现零融资费用，它与传统永续合约的资金费率机制有何不同？

Tao表示，f(x)protocol实现零融资费用的方式，是通过开仓、关仓时收取固定手续费以及协议内部其他收益的重新调配，从而不依赖资金费率来平衡市场供需关系。这种机制与传统永续合约的资金费率机制明显不同，因为永续合约的资金费率是不确定且动态调整的，尤其是在牛市或行情波动剧烈时可能大幅飙升，导致用户长期持仓成本显著增加。而f(x)protocol则希望通过这种固定费用的调节模式，为链上用户提供更高的确定性，使用户无需过多担心长期持仓带来的高昂或不可预知的资金费用成本。因此，用户在使用f(x)protocol时，只需要关注开仓价与关仓价即可，而不必像传统永续合约一样承担资金费率的不确定风险，这也使得协议尤其适合中长期持仓的用户。

Q8 现有的 veFXN 持有者如何从 WBTC 市场的交易活动中获益？为什么稳定池收益会自动转换为 wstETH？未来是否可能增加更多可选资产？

Tao指出，f(x)protocol 中 earn 端的用户分为两种类型：一种追求收益的高确定性和流动性，并不一定持有协议代币FXN，这类用户通常倾向于选择以 wstETH 的形式获取收益，因为 wstETH 以太坊收益确定性更高、流动性更好。另一种用户则更看好FXN长期的发展潜力，这类用户更倾向于将收益完全以 FXN 形式获得，以获取协议未来增长带来的长期收益。

之所以协议默认将稳定池收益自动转换为 wstETH，是为了给后续上层产品设计提供更清晰的基础，比如未来推出的 fxSAVE 产品，避免了后续产品推出后需要频繁出售 FXN 而产生大量gas费用和市场价格波动的问题。因此，这种方式一方面节约了协议的整体成本，另一方面也有助于更好地控制 FXN 的市场价格。

未来协议可能会进一步提供更多资产选择，以便用户能够更灵活地根据自身需求选择收益资产。

CM补充表示，WBTC市场的增加对f(x)protocol的整体发展有非常积极的意义。他指出，这种资产种类的扩展能有效提高用户的选择性，特别是对链上用户而言，目前市场上除了像hyperliquid这样与中心化交易所体验类似的产品外，纯链上能实现杠杆代币长期持有的机制并不多见。f(x)protocol很好地填补了这个市场空缺，捕捉到了用户的潜在需求，对协议整体市场扩张具有重要推动作用。

同时，CM也指出，产品优化不仅限于机制层面，更应关注用户体验和前端包装。他认为，目前用户感受到产品难以理解或难以操作的问题，很大程度上是由于产品包装和前端设计的原因。将复杂的机制以简单易懂的方式呈现给用户是一项具有挑战性的工作，需要持续的用户教育和产品优化。CM表示，本次稳定池用户体验的优化，也正是在提升用户体验方面迈出了积极的一步，他非常期待f(x)protocol未来能继续在用户体验和前端设计方面取得更大的进展。

Oneone指出，他作为一名以太坊长期持有者，此次f(x)protocol上线WBTC市场后，最直接的感受就是WBTC市场交易产生的收益能够转化为ETH收益，这对ETH的长期持有者是一大利好。

他进一步表示，此次WBTC市场的引入、杠杆倍数的增加，使协议产品更加丰富。

同时，他认为当前市场上的杠杆产品分为链下与链上两种。对于链下，中心化交易所面临诸多问题，如交易所作恶等；而链上合约的普遍问题则是始终没有脱离传统的保证金模式，近期也频繁发生漏洞攻击事件。

因此，Oneone强调，相比之下f(x)protocol提供了一种更有效、更安全的链上解决方案。不过，他也建议协议在前端设计方面可以更加简单明了，比如为普通用户直观地显示杠杆倍数、明确解释再平衡的含义（如平仓部分资产用来补充保证金），让用户更容易理解。这种优化将极大提升新用户尤其是链上“小白”用户的体验。

Q9 稳定池用户体验优化有哪些改变？

Tao指出，稳定池用户体验优化的主要改变体现在提款环节。此前，f(x)protocol在提款时设置了30分钟的锁定期，目的是防止套利者利用闪电贷（Flash loan）进入稳定池后快速退出，从而套取其他用户的收益。

不过，Tao表示，这种锁定机制虽然有效防止套利，但部分用户更希望资金能迅速提取，无需等待30分钟。为了解决这一问题，本次优化特别新增了一个“快速提款”选项：用户可以主动放弃30分钟的锁定期，支付1%的费用立即提款。这1%的费用会重新分配给稳定池内的其他用户。

这种设计一方面能够有效防止套利者利用快速进出的方式获得不公平收益，另一方面也给普通用户提供了更灵活、更快速的资金提取体验。此外，这一功能的推出也有利于f(x)protocol与其他DeFi协议进行更好的集成与合作，因为此前的锁定期限制，在某些情况下会对协议之间的组合（如looping）产生不便。

Q10 您是如何看待 fx WBTC杠杆交易产品的推出？您认为会对市场造成什么样的影响？

Tao认为，f(x)protocol推出WBTC杠杆交易产品的时机非常合适，目前市场热度虽不高，但这恰好是用户学习和熟悉产品机制的最佳时机。他用“等风来”形容当前的状态，表示基础设施已准备完毕，待市场回暖时，f(x)protocol将成为用户进行BTC和ETH杠杆交易的重要场所。

从个人角度来说，Tao强调自己长期看好比特币和以太坊。他认为使用f(x)protocol提供的2–3倍左右的适度杠杆，在资产价格跌至关键支撑位时持仓，不失为一种确定性更高的投资方式。相较于高风险的MEME资产投资，低倍杠杆的BTC和ETH持仓胜率更高，更适合长期投资者。

此外，Tao提到f(x)protocol的稳定池收益近30天已超过15%，明显高于其他稳定币收益率，如Ethena sUSDe 收益率。。这反映出f(x)社区用户在市场下跌阶段依然积极做多，表现出一种反市场的策略，体现出很多用户正在使用f(x)协议进行更聪明的长期定投（DCA）。而WBTC市场的推出进一步扩大了f(x)protocol的用户群，满足了更多投资者对比特币杠杆投资的需求，对市场的积极影响也将逐渐显现。

Ivan从用户体验的角度进一步补充了f(x)protocol推出WBTC杠杆交易产品的重要意义。他指出，虽然市场上也存在一些小型交易所提供包装成杠杆代币（例如3倍BTC或3倍ETH）的产品，但这些产品有明显缺陷。用户在传统交易所购买杠杆代币时，由于产品内部的资金费率和频繁的净值再平衡机制，导致资产价格即使下跌后再回到开仓价位，用户也无法实现回本。

相比之下，Ivan表示自己长期使用f(x)protocol（自v1版本以来）的经验显示，f(x)protocol不存在这种问题。当资产价格下跌后再反弹回初始位置时，用户的仓位可以完全回本，且随着价格进一步上涨时即可开始盈利。这是因为f(x)protocol不收取资金费率，且只要用户的仓位不触发协议的再平衡机制，头寸就不会被减仓。这种机制确保了用户能以更透明、确定的方式持有链上杠杆仓位，同时避免了传统交易所“黑匣子”机制所带来的不利影响。

因此，Ivan认为，对于既想使用杠杆策略又不愿资产放置于交易所、且追求更确定性投资方式的用户而言，f(x)protocol是一个极佳的选择。

Q11 计划中的产品更新（fxSAVE）：fxSAVE 是什么？它的主要功能和目标用户群是谁？有什么样的特点？它的推出如何影响fx protocol生态？

Tao介绍，fxSAVE预计将在下周正式推出，本质上它是一种自动复利的生息资产，类似于Ethena的sUSDe。这种产品实际上是f(x)protocol稳定池的代币化升级版本。

从功能上看，fxSAVE主要特点是能够自动将用户在稳定池中的收益进行复利，使得用户无需频繁手动操作，极大简化了投资流程。对于用户而言，fxSAVE的推出意味着资金的使用效率更高，可实现更多元化的链上组合与玩法。尤其是针对链上DeFi用户，fxSAVE能像sUSDe一样更方便地接入其他协议，例如Pendle，可直接拆分收益进行二次叠加，提升收益空间。

具体而言，用户可以通过fxSAVE资产参与各种DeFi场景，比如在市场表现良好、xPosition开仓数量持续增加时，fxSAVE的潜在升值空间也将扩大。Tao表示，f(x)protocol已经与多个其他协议开展合作，未来将逐步推出更多集成场景，包括借贷等业务。

因此，fxSAVE不仅简化了用户资产管理流程，更重要的是提升了f(x)protocol生态内资金的组合与使用效率，有利于吸引更多链上用户加入生态，进一步扩大协议整体影响力。

Q12 如何看待当前 DeFi 杠杆市场的发展趋势？与 CEX 杠杆交易相比，去中心化杠杆交易的未来在哪里？去中心的杠杆代币怎么看 (3XBTC)

Tao表示，目前f(x)protocol团队内部也在持续探讨杠杆代币的可能性，核心目标是降低用户的认知门槛，吸引更多用户使用。他提到，自v2版本推出后，有用户反馈认为v1中的x token体验更佳，因此团队也在思考是否能设计一种真正意义上的链上杠杆代币。

从个人经验出发，Tao认为，传统中心化交易所中的3倍杠杆代币（如3倍BTC或3倍ETH）之所以受到欢迎，是因为简单直观，用户无需深入理解永续合约中的复杂概念（如开仓价、关仓价、资金费率等）。因此，他认为如果能推出类似于TQQQ (纳斯达克100三倍做多) 的去中心化杠杆代币，解决波动衰减的问题，降低持仓成本，那么这种简单而明确的产品形式可能更受链上用户欢迎。

此外，他还指出，目前f(x)protocol v2主要提供向下的仓位保护，而对于价格上涨时实时杠杆率的降低，则需要用户自行管理。如果团队未来能够通过自动机制，确保杠杆代币始终维持在特定的杠杆倍数范围内，可能会进一步降低用户的管理成本，提升用户体验。

Tao补充表示，f(x)protocol团队曾经深入讨论过去中心化杠杆代币的实现方式，目前设想的一种可能方案是：协议先建立一个较大的统一xPosition仓位，并对这一仓位进行代币化。接下来，通过一套自动化机制对该仓位进行调仓管理，从而使其持续稳定地保持三倍杠杆水平。

不过，他同时提到，这一方案实现起来存在两个关键难点：一是如何确保这种代币化仓位在链上拥有充足的流动性，以满足用户随时交易的需求；二是如何有效降低用户的持仓成本。目前市场上的类似产品（如Index Coop推出的杠杆产品）持仓成本偏高，并且链上流动性有限，用户必须通过专门的网站进行交互，体验更类似于传统基金，而非像ETF那样方便。

Tao表示，如果未来能做到像TQQQ一样，用户能够便捷地直接持有或交易，那将极具吸引力。

CM补充表示，杠杆代币本身在市场上的需求是非常确定的，链上用户尤其看重长期持有杠杆代币来放大资产的涨幅。但当前中心化交易所提供的杠杆代币存在明显缺陷，即“波动性衰减”的问题，导致长期持仓必然受损，而这一问题目前尚无完美解决方案。

链上杠杆代币的优势则是更适合长期持有需求，特别是对于长期看好以太坊或比特币但又希望低风险地放大收益的用户群体来说，这种需求在链上市场确实存在且稳定。

此外，CM提出，链上杠杆代币的另一个关键点在于，它能否被设计成标准代币形式，从而与其他DeFi协议实现更丰富的组合和交互，比如借贷、合成等场景。如果实现了这一点，链上杠杆代币的应用空间会大幅拓宽，而不仅仅局限于单纯的持仓场景。

但CM也指出，目前的技术实现上可能存在困难，因为现有的f(x)protocol的xPosition是非同质化的，每个用户的仓位都是独立的，难以标准化。

因此，CM强调，链上杠杆代币未来要增强竞争力，需要进一步发挥DeFi生态的组合特性，与其他协议进行更深入的集成与互动，创造出更多新的收益模式和使用场景。

Ivan从用户角度提出，他希望f(x)protocol能尽快上线Base版本，因为Base链上有更多可作为底层资产的代币，这将为f(x)protocol带来更大的扩展空间。他认为，如果f(x)protocol能够在Base上建立更多资产支持和产品模块，未来可能会有潜力发展成为下一个Pendle。

此外，Ivan提到他已经观察到有项目例如Alphaping开始尝试利用xETH和xCVX进行DeFi乐高组合，该项目貌似计划在这些资产的基础上开发可组合性产品。如果f(x)protocol未来能真正推出固定杠杆的v2版本，并基于该版本创建ERC标准化的杠杆代币，将极大地提高协议的可组合性，增强其在DeFi生态中的应用场景。

他认为，这种方向的探索不仅能吸引更多的用户进入f(x)protocol，还将提升xPosition的整体需求量，为协议带来更大的增长机会。

Oneone从DeFi发展历史的角度出发，分享了他对去中心化杠杆代币化趋势的看法。他回忆起DeFi 2.0时代的早期阶段，当时市场刚刚开始探索LP代币化的概念。而如今，杠杆代币化正逐步成为新的发展方向，DeFi生态的资产种类也在不断增加。

他认为，杠杆代币化的产品能够与更多DeFi协议进行组合，例如Pendle、Ethena等，这些协议本质上都是通过代币化的方式，使资产具备更多玩法和收益可能性。此外，作为套利策略的从业者，他指出杠杆代币化的模式对于套利用户来说是非常友好的，提供了更多的套利空间，使资金流动更加活跃。

不过，Oneone也表达了自己的担忧，即杠杆代币化是否会导致套利者的大量涌入，影响协议的长期稳定性。他向Tao提出疑问：未来是否会有机制来防止大量套利行为对系统的冲击？ 这一问题涉及到协议如何平衡去中心化杠杆产品的创新性与可持续性，避免因套利行为导致市场失衡或流动性被过度消耗。

Tao回应了Oneone对套利行为的担忧，并解释了f(x)protocol在防范恶意套利方面的策略。他指出，协议内部已经建立了一系列监测和防控机制，确保套利行为不会对系统造成过度影响。例如，之前稳定池提款新增的30分钟锁定期，就是为了防止套利者利用闪电贷快速进出，侵蚀其他用户的收益。

同时，Tao强调，并非所有套利行为都是负面的，适度的套利反而有助于协议生态的健康发展。合理的套利活动能够增强系统的价格稳定性和流动性，让市场更加健全。因此，协议团队会进行实时监测，区分健康套利和恶意套利，并针对后者采取相应措施。

他补充说，在f(x)protocol的整体设计中，已经有许多这样的机制用于调节套利行为，确保流动性优化的同时，不会对协议的长期稳定性造成威胁。

结 语

在本次 X Space 活动中，嘉宾们围绕 f(x)protocol 的产品设计与市场定位，深入探讨了去中心化杠杆交易的演进方向与实践意义。无论是自动再平衡机制带来的仓位保护优势，还是零资金费率下的长期持仓策略，都体现出链上杠杆交易正在走向更安全、更高效、更用户友好的新阶段。随着比特币市场热度升温和链上用户需求的增长，f(x)protocol 所代表的新型杠杆模式或将引领下一轮 DeFi 基础设施升级。希望本次讨论能够为大家提供新的视角，助力在复杂的市场环境中，寻找更稳健、更具确定性的参与路径。

文章仅作分享交流，不构成投资建议。