随着太坊上海升级即将到来（预计在4月13日），LSD已经是当前最热门的叙事了。预计本次上海升级将释放价值超过 270 亿美元的 ETH，这意味着 LSD 市场的争夺战已经开始，它们将围绕提供最高 APR 展开。
自去年 9 月 以太坊执行合并以来，以太坊已切换到权益证明 (PoS) 共识机制。这就意味着不再有耗电的矿机，取而代之的是所谓的验证器。验证者和矿工做同样的事情，验证交易并确保尽可能不发生链上恶作剧。与以太坊合并一样，本月的以太坊上海升级也是对以太坊的又一次关键升级。
而自今年年初以来，通过流动性质押的 ETH 总量从 680 万增至 823 万 ETH，增长了 21%。上海升级之后，在更大的时间范围内，我认为这会导致大量 ETH 流入流动性质押协议。
如果你仔细观察一下就会发现，目前市场上最大的赢家就是流动性质押代币，也称为流动性质押衍生品（LSD）。比如，LDO（上涨 50.3%）和 RPL（上涨 23.3%）等项目背后的代币在过去几天都有了大幅度的飙升。
据链上数据显示，当你将 stETH 投入生态系统的某些部分时，你甚至可以获得高达 301% 的收益。目前，在此类产品中（不包括基于中心化交易所的等价物），Lido 占据了 LSD 市场 70% 以上的份额。
那么，LSD赛道目前有哪些需要关注的项目呢？今天，我就针对这个话题帮大家简单做个梳理。
第1个项目是Lido（LDO）
在今年的第一季度，就有 109 万个 ETH流入了该协议，涨幅为22.5%。虽然 Lido 已经失去了一些市场份额给竞争对手，它的市场份额从 74% 降到了 72.3%，但不可否认，Lido目前仍然是该领域最大的参与者，并且是仅次于 Uniswap 的第二大收费协议。
目前需要关注的是 Lido V2 的提案，该提案将引入Staking Router 架构、并解锁stETH 提款功能（解除质押 stETH 并以1:1 的比例提取ETH），这也将是 Lido 协议迄今为止最大的升级。
Staking Router 是一个控制器合约（Controller Contract），其引入模块化架构设计，允许任何人成为节点运营商，包括独立质押者、DAO（去中心化自治组织）和分布式验证器技术（Distributed Validator Technology）集群，可以创造更加多样化的验证者生态系统。Staking Router 还将允许Lido 成为可扩展的协议。
第2个项目是Pendle（PENDLE）
Pendle V2 发布后有大量资金流入，其 TVL 几乎是 MC（市值）的两倍 。Pendle已经通过利用代币化收益率实施了独特的本金代币(PT) 和收益代币(YT) 策略。
Pendle 将产生收益的代币打包成 SY（标准化收益代币），然后 SY 被分成本金和收益两部分，分别是 PT（本金代币）和 YT（收益代币），它们分别可以通过定制的 V2 AMM 进行交易。
第3个项目是Hord（HORD）
HORD 是 Dcentralab 的一部分，据说即将完成对 Zokyo 的审计。与传统投资途径相比，HORD号称自己能够提供“更高的 APR”回报。
通过结合使用 ETH 质押、多个 MEV 奖励和额外的 HORD 奖励，HORD 提供了一种比较全面的获取收益机会。而且，hETH 的价格并不局限于与 ETH 的传统挂钩，这使它也成为一个有趣的命题。
第4个项目是Frax（FRAX）
FRX 及其 LSD 变体 frxETH 无疑是令人印象深刻，目前拥有令人难以置信的 1.7亿美元 TVL。而且得益于其强劲的收益率，frxETH 的 TVL 仅从去年 11 月以来就已经增长了惊人的 100 倍。
今年今年的第一季度，就有 8.2 万个 ETH 流入了该协议，涨幅为175%。目前该协议的市场份额已经从0.7% 上升到了 1.6% 。
毫无疑问，在 LSD 指数中，frxETH 被认为是一种强大而安全的投资。目前，Frax 通过其 frxETH 和 sfrxETH 的双代币模型继续提供最高的质押 APR。
另外，Frax V3 的升级还会让 FRAX 更加安全，V3 的版本会直接与美元挂钩，而不是像 USDC、链上治理等稳定币，且 frxETH 质押产生的收入也将很快开始流入 veFXS。
第5个项目是StakeWise（SWISE）
SWISE 目前的 TVL 为 1.4 亿美元，MC 为 4000 万美元，我认为该协议可能有点被低估了。但值得注意的是，SWISE 目前 2% 的月通胀率和 1.8 亿美元的 FDV（完全稀释估值） 使情况变得有些复杂。
目前，Stakewise 正在致力于他们的 V3 发布，并宣布保险库是关键组件之一。这个概念以模块化质押的形式呈现，让用户决定将 ETH 存入哪个金库（基于收益率、稳定性等）。
第6个项目是Rocket Pool（RPL）
仅在今年的第一季度，就有 9 万哥 ETH 流入了协议，目前Rocket的市场份额从 4.9% 上升到了 5.3%。
目前，该协议的 Atlas 升级将于 4 月 18 日上线，届时会允许解除 ETH 质押，同时引入 gas 优化、更高的节点运营商奖励和 8ETH 迷你Pools。这样一来，运行一个节点的回报要高得多，并且用 8 ETH 就可以做到这一点。
而且，在运行节点/迷你Pools时，用户必须将 10%-150% 的抵押 ETH 锁定在 RPL 中作为抵押品（协议保险）。使用此模型，在 Rocket Pool 上质押的 ETH 数量越多，RPL 市值/价格就越大。我认为他们这种代币经济学的设计还是比较有利的。
第7个项目是Manifold Finance（FOLD）
Manifold 提供 DeFi 中间件解决方案，包括 MEV 优化、为用户和验证者构建区块等。几天前，Manifold 宣布正在开发他们自己的 liquid staking 协议和一个名为 mevETH 的 LSD。
另外，mevETH 将是一个使用 LayerZero 技术的全链代币，旨在通过 MEV 机会增加收入来提供高质押收益。他们目前已经从 Cream Finance 获得了 25000 ETH，并计划在几个月内推出。我认为这个项目也是比较值得我们关注的。
第8个项目是Stader（SD）
Stader 目前已经在包括 Polygon、Fantom 和 BNB Chain 在内的多个链上抵押了 1.2 亿美元的 TVL。
据说他们将很快推出 ETHx，其核心功能之一是能够仅使用 4 ETH（以及价值 0.4ETH 的 SD）运行节点。
当然，上面列出的仅是我个人比较关注的几个项目。在LSD这个赛道，其实还有不少协议同样具有很大的发展潜力，比如：AURA、ANKR、YFI、FIS、Bifrost、SharedStake、DVT等。我们都可以保持关注。而且我相信，随着 ETH 流动性质押市场的扩大，以上这些协议未来都会有不错的增长和发展。
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