一文详解Ether.fi：如何实现去中心化的非托管质押？

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Ether.fi 让质押者自己掌握资金的控制权，并通过两种 NFT 对资金的风险和收益进行分级。

以太坊上海升级后允许质押的 ETH 赎回，减少了 ETH 的质押风险。更多围绕 LSD（流动性质押衍生品）和 LSDFi 的项目涌现出来，ETH 的 LSD 代币也成为一种底层资产被广泛使用。

但与此同时，LSD 赛道龙头项目 Lido 的原生代币$LDO 却遭到了 MakerDAO 联合创始人 Rune 和 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 的抛售。Arthur Hayes 成立的家族办公室 Maelstrom 投资了 LSD 方向专注于分布式验证技术（DVT）的 Obol Labs 和非托管质押协议 ether.fi。本文 PANews 要介绍的就是后者 ether.fi。

Ether.fi 的非托管质押方案

Ether.fi 是一个去中心化的非托管质押协议，同时也有 LSD 代币。它的主要特点是让质押者可以控制自己的密钥，从而确保了资金的安全和控制权。在现有的包括 Lido 在内的大多数 LSD 协议中，节点运营商控制着密钥，属于一种托管或半托管机制，有交易对手风险。Ether.fi 使用加密技术和密钥管理在委托质押阶段实现去中心化（提款地址可能还是由 ether.fi 设置），同时它还创建了一个节点服务市场，质押者和节点运营商可以在其中注册节点以提供基础设施服务。

Ether.fi 的用户和利益相关者包括：持有 B-NFT 的质押者、仅持有 eETH 的质押者、节点运营商、节点服务用户。持有 B-NFT 的质押者、节点运营商以及当流动性不足时的 eETH 持有者都可以随时选择退出质押赎回资产。

Ether.fi首先将实现去中心化的委托质押，这也是 ether.fi 最基础的部分，这一过程包括以下步骤。

• 质押者将 32 ETH 或其倍数存入 ether.fi 存款合约。

• 触发拍卖机制，根据节点运营商提交的竞价，为节点运营商分配验证器节点资格。

• Ether.fi 为每一个验证器铸造两个 NFT（T-NFT 和 B-NFT），代表对存款的所有权。其中 T-NFT 代表 30 ETH，可以转让；B-NFT 代表 2 ETH，是一个灵魂绑定代币（SBT），只有在退出验证器时才能赎回对应的 ETH。B-NFT 也代表着监控验证器节点性能的责任，当有 Slash（罚没）事件发生时，首先由 B-NFT 承担责任，同时 B-NFT 也会比 T-NFT 获得更高的质押收益。

• 质押者使用获胜节点运营商的公钥加密验证者密钥，节点运营商可使用自己的私钥解密验证者密钥并启动验证者节点。未来也可能采用分布式验证技术（DVT）来代替这一方案。

• 验证器启动后，质押者或节点运营商可以提交退出命令退出验证器。

在上述步骤中，质押者的质押过程具体操作包括：通过 ether.fi 页面质押-下载 Stakeinfo.json 文件-下载 ether.fi 桌面应用程序-在桌面应用程序中通过 Stakeinfo.json 文件生成加密的验证者密钥-上传加密的验证者密钥完成注册。

流动性池和 eETH

上述 ether.fi 中的质押者需要质押 32 ETH 的倍数，且需要承担监控验证者节点性能的责任。在此基础上，ether.fi 也为更普遍的持有少于 32 ETH 或不愿承担责任的质押者提供了一种流动性质押方案。这一部分的质押者可以通过 NFT 流动性池铸造 eETH 参与 ether.fi 的质押，eETH 的质押奖励将以 rebase 的方式分配。

• 持有 T-NFT 的质押者可将该 NFT 存入流动性池，并铸造同等价值的 eETH，铸造的 eETH 数量将由预言机决定。

• 普通存款人可将 ETH 存入 NFT 流动性池，ether.fi 铸造同等数量的 eETH 代币并将其发送给存款人。

• 持有 eETH 的用户可以在流动性池中将 eETH 兑换为 ETH，如果流动性不足，则触发验证器退出。

在 ether.fi 的路线图中，还有节点服务阶段，技术的选择尚未确定。可能会在质押的基础设施上创建一个可编程层；引入 EigenLayer，作为支持节点服务层的机制等。

通过这种方式，ether.fi 让质押用户在自行掌握资产控制权的情况下，将 ETH 委托给节点运营商进行质押。同时，也将质押的风险和收益通过两种 NFT 进行分离，质押者通过 B-NFT 获得更高收益，也承担更多风险。专业的用户也可以通过持有多个 B-NFT，而不是 T-NFT 或 eETH 来提高自己的收益。

收益分配机制

Ether.fi 将在生态系统中的关联各方之间分配协议收入，ether.fi 的创始人兼 CEO Mike Silagadze 在参加Token Terminal 的访谈节目时，分享了 ether.fi 的收入来源和分配方式。

质押收益：质押者获得收益的 90% ，ether.fi 收取质押费用的 10% ，并在节点运营商和协议之间平均分配。

拍卖费用：节点运营商要获得运营资格需参与拍卖，每次支付少量费用赢得质押资格，如 0.03 ETH，这笔费用将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

Mint/Burn 费用：在铸造和销毁流动性代币 eETH 时，会收取少量费用，这笔费用将在质押者和节点运营商之间分配。

服务费和基础设施费用：如使用 ether.fi 的 PRC 节点、自定义 API、专用节点等，将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

按照 Mike Silagadze 的说法，ether.fi 的收入分配机制将使质押者相对于其它项目获得更高收益。

早期采用计划

为了鼓励用户存入 ETH 及其 LSD，ether.fi 开始了一项早期采用计划（Early Adopter Programme），用户可以存入 ETH、wstETH、rETH、sfrxETH 和 cbETH，最少存入 0.1 ETH，最多存入 100 ETH，以获得奖励积分。在 Agility 等 LSDFi 赛道的流动性挖矿火爆的同时，ether.fi 的早期采用计划也值得关注。

赚取的积分取决于存款金额、时间和增益系数。增益系数从 1.0 逐渐提高至 2.0 ，整个过程需 30 天。用户可以随时提款且无需承担罚款，但会失去奖励积分。该计划将允许用户将存款迁移到 ether.fi 进行质押，在迁移时，会根据积累的奖励积分成比例的提升质押收益并获得其它好处。

截至 4 月 21 日下午，ether.fi 中的 TVL 为 3983 万美元，其中包括 3200 万美元的 ETH， 83 万美元的 cbETH、 476 万美元的 wstETH、 75 万美元的 rETH、 145 万美元的 sfrxETH。产生的总积分为 2.4 亿。

小结

Ether.fi 采用了一种去中心化、非托管的方式来实现 ETH 的质押，让质押者在质押的同时保持自己对资金的控制权，避免交易对手风险和可能存在的法律风险。

同时 ether.fi 也通过 T-NFT 和 B-NFT 这两种 NFT 对资金的风险和收益进行分级，B-NFT 是为质押者发放的灵魂绑定代币，持有 B-NFT 需要监控验证器节点性能，专业用户也可以通过持有多个 B-NFT 来提高收益。