自 Sam Bankman Fried 的数字资产交易所 FTX破产以来，加密市场充满了恐惧，以至于数字资产与传统市场的风险复苏脱钩。然而，比特币 (BTC) 的主导率或顶级加密货币在整个加密市场中的份额一直稳定在 40% 左右，与其在压力时期急剧上升的记录相矛盾。
据观察人士称，停滞不前的主导率代表了几个发展，包括投资者从市场外流。加密基金 Arca 的交易和运营总监 Wes Hansen 在一封电子邮件中表示：“BTC最近几个月的表现并没有跑赢下行，因此投资者不再将其视为避风港。”
更广泛地说，2022 年 11 月的事件动摇了许多投资者对该领域的信心。在之前的周期中，投资者会在市场下跌时转向 BTC 以保护下行空间。但由于今年丑闻的规模及其深远的影响，许多投资者并没有转向比特币，因为他们只是完全离开了这个领域。
FTX 的倒闭触及加密市场的每一个角落，是今年一系列与加密相关的重大失败中规模最大的一次，并导致包括加密贷款机构BlockFi在内的数家基金倒闭。比特币具有最大的流动性，并且是所有加密货币中波动性最小的，稳定币除外。因此，当对整体市场状况信心不足时，加密货币投资者倾向于将资金转移到BTC。
今年上半年，由于美联储的鹰派转向和Terra的内爆导致更广泛的加密货币市场崩盘，投资者寻求比特币的庇护。比特币的避风港出价将其主导率从39%提高到 48%。在 2021 年 5 月和 2021 年 6 月的市场低迷以及 2018 年熊市期间也出现了类似的波动。然而，他们这次并没有这样做，而是转而使用现金。Per Hansen 表示，注册投资顾问 (RIA) 是目前加密市场最大的叛逃者群体。
加密市场正在成熟
加密交易公司和流动性提供商 GSR 的联合创始人理查德·罗森布鲁姆 (Richard Rosenblum) 表示，持有稳定币——价值与美元等外部参考挂钩的加密货币——是目前投资者更好的选择。存在许多风险，包括来自宏观市场的风险，以及在FTX之后在交易所持有加密货币的风险。转向稳定币是一种最具防御性的姿态，而不是转向比特币，比特币最终仍然是一种波动性资产，然而，Rosenblum 告诫不要过度解读主导率，因为人们在价格长期低迷的情况下离开市场是正常的，并不一定意味着世界末日。
将主导地位本身视为一种衡量标准过于简单化了。它在 2017 年或 2018 年具有更多意义。现在有更多的组成部分，包括加密货币以及其他资产类别和事件如何影响该领域，”
比特币不再像 2018 年及之前那样代表加密行业发生的主要发展。整整四年前，在 2018 年熊市高峰期间，比特币在整个加密货币市场中的份额为 59.4%，而截至发稿时为 40%。
BTC 的表现可能没有跑赢其他加密资产，因为投资者并没有转向相对安全的市场，而是基本上离开了市场。”在持续的市场动荡期间，比特币主导率的奇怪行为告诉我们，市场构成已经发生了向好的变化。比特币仍然是锚定资产，幅度最大，但其主角的波动性正在减弱。这是资产类别成熟的迹象。这应该在最黑暗的时期之一变得明显，这是充满希望的。
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