下周加密市场有两大事件：11 月物价指数与FOMC 利率决议

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加密市场的变动没有太多，价格波动仍然很小，比特币还是在17,000 美元上下盘整，同时美国股市表现出奇平淡，没有太多的惊喜，投资人都在观望12 月13 日的11 月物价指数公布以及12 月FOMC 利率决议。

后者没意外的话是升息2 码，会把基准利率拉到4.00% 至4.25%，前者则是决定市场预期明年基准利率会升到多高，假设物价指数的成长没有趋缓，那么Fed 明年有机会将利率拉到4.50% 以上。值得注意的是，美国民众对于通膨的预期正在下降，根据密西根大学通膨预期研究，民众对于明年通膨的预期下降至4.9%，主要原因是油价正在大幅下跌，美国WTI 原油价格从88 美元下跌至70 美元，幅度达到20%，美国平均汽油价格也从每加仑3.8 美元下降至3.3 美元，预计将进一步走跌。

市场认为这代表民众先前被油价吃掉的购买力会逐渐复苏，让美国的消费市场更加强劲，虽然这对经济有利，但对Fed 想压抑的通膨并不是好事，原先升息的目标就是要压抑需求，现在油价走跌，民众购买力上升，对其他商品的需求很增加，总而言之，通膨压力尚未因为10 月的乐观数据而消失，仅仅是成长缓和，下周这两大事件不只牵动美股，加密市场也会跟着链动，但由于加密市场交易并不活络，影响幅度可能不会太大。

利率是牵动加密市场的重要因素，但FTX 事件的效应这周还在持续发酵，目前FTX 网页已经被换成破产重整公司的公告页面，然而有更多的公司爆出FTX 相关的财务问题，最大的是Amber Group 宣布继续裁员尝试度过危机，其他还有更多的加密交易所裁员试图度过寒冬，显示市场成交量低迷，寒冷的程度比预期中还要更糟，市场流动性紧缩的问题相当严重。

最后是一件相当罕见的事情，Coinbase 在周五连续发布了两篇强调监管的公告，更宣布免除USDT 转成USDC 手续费，加上先前华尔街日报质疑Tether 财务报表的稳健度，不免让人联想USDT 的监管风险是否又要增加？进而成为众多基金作空的目标，由于线索还太少，我们也只能透过推测情况，稍微聊一聊可能的剧本。

A. 12 月05 日因应加密市场寒冬，Bybit 宣布裁员30%

虽然熊市可以淘汰掉产业中像是FTX 这类的投机公司，但影响更多的是正常营运的加密币交易所，作为全球前十大交易所之一， Bybit 执行长周末在推特中宣布将削减30% 员工，并进行组织重组，称其为「艰难的决定」，要让公司在更加艰难的熊市中生存下去，表示当前的市场不佳，公司必须裁员才能有充分的资源持续前进。

FTX 事件导致加密产业陷入停滞，用户大量出逃加密币市场与交易所，仰赖手续费的中心化交易所的收入也因为交易量下降而大减，Cryptocom 与Coinbase 两间指标性交易所在年中已经大裁员过，其他交易所也有类似的裁员计划。

Bybit 执行长也在Bloomberg 的采访中透露，除了币价低迷以外，BlockFi 以及Gensis 这几家业者申请破产也对业界是个警讯，从产业与市场面两者来看，加密交易所正在面临比预期中更严峻的寒冬，

B. 12 月07 日Sushiswap 执行长：我们现有的资金只够DEX 烧1.5 年

Sushiswap 是知名的去中心化交易平台（DEX），执行长Jared Grey 昨天在社群发起了一项提案，表示Sushiswap 的营运公司正在面临严重的赤字亏损，需要提高DEX 的交易手续费率来挽救公司营运，在他们原先的提案计画内，平台营运的年化费用约为900 万美元，但在团队努力节约下减少至500 万元，意在说明公司并无挥霍资金，已经尽最大努力缩减开支。

然而Sushiswap 的代币已经趋于完全发行，且代币价格遭遇熊市冲击大幅下跌，团队现在只剩余约1.5 年的营运资金，假设没有立即的补救措施，平台将在1.5 年后倒闭，因此计画在一年内提高Kanpai 产品的手续费至100%，意思是所有人的代币都会转移至公司钱包，借此资助团队继续发展Sushiswap。

目前抵押的收益已经够差了，还得支付高额手续费资助官方团队，营运资金只剩1.5 年意味着平台倒闭机率很大，该提案逐步在社群中发酵，导致Sushiswap 治理代币从1.4 美元下跌至1.25 美元，幅度约10%。

C. 12 月08 日Coinbase 执行长：交易所营收预计会年减超过50%

Coinbase 执行长Brian Armstrong 在参加彭博访谈节目时被问到公司预期时，他坦白地说公司的手续费收入受到加密货币寒冬的影响预计将年减超过50%，虽然Coinbase 在2021 年营收达到80 亿美元以及40 亿美元的净利，但今年营收预计只会有一半或是更少，显示加密寒冬让交易所的收入大幅减少，原因无非是LUNA 与FTX。

Coinbase 第三季财报已经显示营收年减44%，每股亏损2.43 美元，这时执行长出面抛出另一个震撼弹，说营收年减幅度可能超过50%，说明交易所受到11 月FTX 影响巨大，其手续费收入可能比预期中还糟，导致Coinbase 股价下跌2.73% 至41.26 美元，每股价格逼近历史新低。

彭博主持人也问Brian 关于FTX 事件对于整个加密产业的伤害，他回答说这难免会留下对外的坏印象，但FTX 事件跟传统金融的马多夫及安隆案没有太大的差异，这也不一定完全是件坏事，FTX 可以视为一个醒钟，促使美国制定更清楚的加密货币监管措施。但谈到监管，他则是认为加密货币不适合被归类到同一个类别，不同的加密货币有不同的应用场景，对应的监管机关也该有所不同。

更强的监管措施即将实行，USDT 会是下一个作空题材吗？

Coinbase 在这周五单日连续发布了两篇部落格公告，首先第一篇是鼓励用户将USDT 转换成USDC，并且免除转换手续费，第二篇公告则是强调Coinbase 是最合规的加密交易所，具备最安全的100% 储备资本政策，还提到美国政府破碎化与不透明的监管政策正在驱使美国用户选择境外未受监管的加密交易所，由于他们受到的监管较少，将增加一般用户的投资风险，呼吁美国政府应提供合理的监管环境给境内合法的交易所。

这两份公告说明Coinbase 认为境外发行的USDT 的监管风险正在增加，同时呼吁美国政府要制定清晰的监管政策给境内交易所，摆明是希望美国政府对USDT 展开更严格的监管行动，给予Coinbase 更大的竞争优势，当越多用户使用USDC，同为创办股东的Coinbase 也能扩大自己的生态系。

但问题就来了，当Coinbase 希望借此削弱USDT 的泛用度，也可能引发市场对于USDT 储备金的质疑，虽然过去USDT 早就承受过数十亿美元的赎回测试，证实其流动性并没有太大的问题，但现在市场什么都不相信，加上USDT 在前两次危机都有短暂脱钩4% 左右，近期风向又转变成稳定币的储备争议，陆续有媒体在USDT 不公开审计后的财务报表，例如华尔街日报上周报导过Tether 财务报表有问题，背后肯定有一票避险基金准备炒作USDT 的作空题材。

假设媒体接下来继续散布USDT 的恐惧消息，甚至有可能被恶意作空，此时加密币市场多少一定会受到负面影响，过去Tether 这时会不停处理庞大的赎回金额，过去有数次成功挡下避险基金的作空潮，FTX 事件爆发后每一间加密企业都转为采取保守策略，没人敢过度杠杆资金，因此Tether 这次爆炸的机率相对很低。

如果近期真的又发生USDT 脱钩的事件，有可能是一次极好的获利机会，加密市场已经历经两次大清洗，USDT 也成功存活下来，后续要继续发生惨剧的机率太低，投资人可以趁机买进脱钩的USDT，后续再等待价格回到一美元，赚取其中的利润，上次LUNA 稳定币脱钩后也有人作空USDT，不少人抢进USDT 赚了不错的利润。

若出现上述的USDT 作空剧本，投资人可观察后续发展，胜率应该不低，最近加密产业的情势真的令人绝望，市场流动性紧缩的问题丝毫没有缓解，各家加密交易所与其他业者都在大规模裁员，价格波动过低的市场要赚钱实在不容易，假设有出现USDT 脱钩太严重的状况，不妨多关注一下。