LSD在下个牛市不容小觑、找机会提前布局

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一切起源于以太坊从 POW 转 POS，转向 POS 之后，因为需要给验证者们分发收入，以太坊实际上每年会产生超过5%的利息，正是这些利息，给Defi市场带来了新机会，让创业者们跃跃欲试。

先是Lido这样的协议解决了质押流动性问题，发行了对应的代币LST，让质押中以太坊所蕴含的资金力量新回到市场。紧接着，又一批协议以 LSD 为底层，发行了更上一层的金融衍生品，包括稳定币等，开创了 LSDFi 这个全新赛道。

一直以来，我们把 DeFi 看作乐高，那么 LSDFi 实际上打造出了一个全新的乐高模块。在我们的嘉宾看来，LSDFi 会是下一轮牛市的重要驱动力，因为它行业里创造了一个全新的货币乘数工具，将会大大提升货币使用效率。当然，也带来了全新的叙事——Web 3 市场里最重要的事情，而这个新的叙事就是 衍生资产会替代 ETH 这样的原生资产，成为新的底层。

LSD利润来源以及赛道三大参与者

Lido

运营方式：用户把钱存在 Lido，即获得 stETH，相当于参与了以太坊的质押。Lido 作为平台，通过公开招标在全球招募了 29 家白标节点运营商，把用户的资金委托给这些运营商，就在最近，他们在全球扩招 5 ～ 10 家新的运营商。这种模式有一定的中心化弊端，但 Lido 还是努力追求去中心化，比如对供应商会考虑地理上分散。Lido 模式类似银行——用户存 ETH 就相当于储户存款，银行必须用储户的存款去生息，比如贷款给其它企业去寻求更高的利息，而这里，节点运行商就是银行贷款方，两方的利差就是 Lido 利润。

LST 付息模式：用户当然是享有参与以太坊质押的利息，Lido 付息的模式是支付更多的 stETH 给用户，也就说也就是说你今天持有一个 stETH，明天可以获得更多的 stETH 作为利息。

Rocket Pool：

运营方式：强调底层节点运营的去中心化。在 Rocket Pool 的生态当中有两种不同的角色的，存款者和节点运营商，因此，RocketPool 扮演的角色更像是一个撮合平台，把存款者的钱匹配给节点运营者。因为要保障存款者的资金安全，因此，Rocket Pool 对节点运营者有一定的要求，他们要求申请人至少有 16 个以太坊才能够申请节点运营者，Rocket Pool 会在质押池中为其匹配 16 个以太坊，打包成一个节点。最近他们将门槛降低到了 8 个以太。因此，Rocket Pool 的网络也可以看作是一种无需许可的网络。

LST 付息模式：它的付息模式可以看作是汇率模式，不会给用户支付更多的 LST，而是把利息计入到总的池子里，让用户持有的单个的 LST 更为值钱。因此，所以 RETH 兑换 ETH 的比率一直向 1 之上攀升。

Frax：

运营方式：Frax 也是像 Lido 一样的银行模式，相比 Lido 委托给第三方运营，Frax 偏向于自己运行节点。

LST 付息模式：与 Rocket Pool 一样，是汇率模式。

LST 收益率：目前用户凭 ETH 可在 Frx 协议官网 1: 1 铸造成 frxETH，但这是单向的，Frax 不能够单向赎回。拿到 frxETH 后，用户有两个选择：一是参与质押成为 sfrxETH，即可享以太坊的质押收益，二是存入 Curve frxETH/ETH pool，为 Curve 提供流动性，获得 CurveLP 收益。而那些为 Curve 提供流动性的用户，不再享有以太坊质押的收益，将这部分收益让渡给了 sfrxETH 用户。简单来说，就是 Frax 分流了参与分红的用户，让单个用户获得更多分红。

带有天然利息的新型稳定币

某种程度上说，稳定币的规模与数量是行业繁荣与否的指标。从 2022 开始，几个主流稳定币发行规模一直在缩减，也被外界认为是行业“深熊“的指标。LSD 成为新的底层之后，又激发一群创业者来铸造新稳定币——目前 LSDFi 里占据 TVL 第一位置的 Lybra Finance，就是稳定币项目，而 Curve 培育的稳定币项目 Prisma 也受到资本的追捧。

稳定币一直是加密行业兵家必争之地。

下一轮牛市的发动机

牛市来临的先决条件就是要有一个能够容纳大体量资金的杠杆机制，即货币乘数机制，而 LSDFi 正好满足这个条件。

2020 年的牛市就是如此。LP 指的是一个提供流动性做市商的凭证，比如 Uniswap 上是 uni，在 Sushiswap 上用的 SLP，它们实际上都是 DEX 去中心化交易系统给做市商发的做市 Token，在当时，用这个凭证去“挖矿”，相当于 100 块钱可以反复使用，当成 500 块钱甚至 700 块钱使用，一些策略之下，年化收益可以达到 300% 。

而 LSD Fi 就正好是这样一个货币乘数工具。以前底层资产就是以太坊，现在是在以太坊之上多加了一个链条，或者说是 defi 乐高上新增了一个模块，放大了资金的使用效率，同时，这个收益率 5% ～ 6% 非常稳健无风险。

牛市的另一个重要条件是叙事，而 LSD 成为新的底层，正好为下一轮牛市准备好了新的叙事。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信