始于颜值经济 盛于新能源赛道 环球新材国际打出多重组合拳

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近年来，有两大核心赛道值得长期关注；第一，是短视频带动的网红时代，“颜值”也成了网红时代的第一标签，颜值经济也被推向了一个新的发展高度。第二，是双碳目标带动的新能源时代，以新能源汽车为核心的新能源赛道已然成为未来5-10年确定性最强的赛道之一。

颜值即正义

随着人们收入的增加、广大消费者物质生活水平的提高，特别是人们对于美的追求越来越高，人们也更加注重生活品质的提升。在此背景下，“颜值经济”不断升温，化妆品作为提升颜值的核心，行业获得了快速的发展。哪怕是近三年来全球经济深受疫情的滋扰，但在“颜值经济”的刺激下，美妆行业仍长期保持着超强的韧性。

根据Euromonitor数据显示，2021年中国化妆品行业市场规模5726亿元，同比增长9.8%，2016年-2021年在疫情扰动下仍实现11%的双位数年复合增速，预计未来5年中国化妆品行业仍将保持较快增长。根据弗若斯特沙利文预测，预计2022年至2025年全球化妆品领域的市场增速将超过21.7%，这也显示出了美妆行业超强的消费韧性。同时，随着彩妆行业消费不断升级提速，上游高端彩妆原料备受全球化妆品制造商青睐，尤其是以合成云母基材珠光颜料深受到高端产品青睐。

环球新材国际（6616.HK）作为该领域上游头部企业，是全球四大珠光颜料生产商之一，公司以11.01%的市占率在中国珠光颜料市场排名第一，其合成云母基珠光颜料在全球市占率高达9.8%，位居全球第一。公司生产的珠光材料因其具有光泽度强、装饰效果好、无毒、耐候性好、物理化学性质稳定等优良特性，正在逐步替代毒性较强的金属材料等颜料，因此在下游市场具有极高的替代效应，目前珠光颜料已广泛用于口红、眼影、粉底、眼线液、眉笔、指甲油、发乳、润肤膏、喷发剂等化妆品，由于珠光材料在化妆品领域中主要发挥其着色作用，因此更为集中地应用在彩妆领域，未来渗透率也有望进一步提升。而合成云母系列产品作为公司高端产品代表，其盈利能力更强，增长态势显著，2022年上半年合成云母粉销售收入突破8百万元，销售同比增速774.0%，公司拟通过海外并购快速打开国际汽车涂料市场，为高端产品搭建有效销售渠道。公司第二期生产厂房主要用于生产高端珠光颜料，随着近期二期工厂生产线建成并进入调试阶段，预计将于近期开始商业生产，投产后公司的生产能力将大幅提升。此外，环球新材国际还着力于拓展合成云母在化妆品领域应用，加速替代传统化妆品功能性填料。化妆品功能性填料也成为合成云母粉的收入新增长点。由于传统化妆品功能性填料往往含有不可去除的致癌物质，而合成云母粉具有无毒无害、纯度更高、色彩表现更好等优势，因此可以用作化妆品功能性填料。目前，环球新材国际在功能性填料业务已形成千万级收入，并有望持续扩大。

数据源自弗若斯特沙利文

新能源新材料赛道

云母是一种造岩矿物，通常呈假六方或菱形的板状、片状、柱状晶形。云母的特性是绝缘、耐高温、有光泽、物理化学性能稳定，具有良好的隔热性、弹性和韧性。因此，云母也被称为“工业味精”，被广泛应用于冶炼、电力、汽车、化妆品等各个终端领域。按产品类别分，云母又可以分为天然云母与合成云母。但是，天然云母作为不可再生资源，其储量随着不断的开采正面临枯竭的危机。同时，随着下游应用行业的发展，下游产品制造商对云母的品质提出了新的要求。相较于天然云母，人工合成的云母在绝缘性、稳定性与纯净度方面有显著优势。因此，随着合成云母的应用领域不断地拓宽以及天然云母资源的匮乏，未来像环球新材国际这类少数掌握合成云母粉加工核心技术的企业，有望依托合成云母下游应用不断开拓的增量市场和传统市场替代，形成独有的核心竞争力。

此外，合成云母在锂电池领域与新能源汽车领域应用前景广阔。锂电池是新能源汽车的核心部件，而隔膜作为电池核心组件具备较高的资金与技术壁垒，因而成为产业链上享有高毛利索的一环。当前国内隔膜市场规模30亿元以上，平均毛利率超过40%。云母作为一种绝缘、耐热、耐腐蚀、性质稳定的环保材料，能够分别从空间稳定性与耐热性能方面改善隔膜与隔板的安全性。在电池隔膜上涂覆云母材料，在不影响锂离子透过性的前提下，有望提升隔膜的空间稳定性和平整性，从而降低正负极接触而短路的风险。传统高分子材料隔板仅耐400 度温度，而用天然云母制成的隔板耐800度高温，合成云母耐1200度以上的高温，使得电池安全性能大幅提升。

环球新材国际公司利用合成云母技术优势，积极探索合成云母的新发展方向，提高合成云母产品的应用延展性。公司自2021年10月正式与浙江大学联合成立新能源电池材料实验室以来，主要研发以合成云母为主的新能源电池隔膜材料、绝缘隔热系统等制约新能源汽车产业发展的关键性材料。公司研发落地的电池绝缘隔热材料产品耐高温指标达到1150℃，耐高压击穿指标达到20KV/mm，抗弯强度达到200MPa，性能远超当前市场上常用的塑料类阻燃板，在电池热管理和热安全方面表现出色，可有效防止热量传递蔓。 截至目前，公司合成云母绝缘阻燃产品已经面向相关配套厂家开始供货，新产品也得到了亿纬锂能、南方电网等公司的认可。

图为合成云母绝缘阻燃模组防护组件

随着人们对化妆品健康要求的不断提升和全球对化妆品检验标准的不断提高，高端原材料也成了上游原料生产商在美妆新趋势，研发力、产品力竞争下的关键。一方面，像环球新材国际这类高端原材料生产商通过不断夯实基础研发能力，依托合成云母坚实的核心技术优势，不断提升产品竞争力；另一方面，高端化需求促使彩妆行业逐步从渗透率快速提升的粗放式增长向高端化和细分化阶段过渡，推动高端美妆市场快速发展。另外，随着下游车厂对电池安全性要求的提高，合成云母新材料在新能源电池的潜在应用将扩大，在电池隔膜领域具备良好的发展前景。