加息会造成美股衰退吗？

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宏观对于行情的影响一直都很大，对于美股的行情影响更是息息相关。而币圈更多时候都是跟随美股屁股后面的。因此对于宏观一定要去关注，并且有自己的思维认知。

 

回顾历史是很重要的事，太阳底下没有新鲜事，这句话每个人都知道。但是知道却还不去研究历史，却是愚蠢的，为什么研究历史有效，因为人类才是历史最重要的组成部分，人性才是亘古不变的真理。

 

流动性才是资产的生命，来看一下美股在历次加息中的表现，那加密差不多也是这个表现了。下图为美联储利率与标普500指数走势：

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可以看见加息这件事情本身和美股走熊并不存在正相关的关系。甚至熊市有时会发生在降息期间，必须要意识到加息仅仅是一种美联储为了防止经济过热引发通胀的一种手段。

例如在离我们非常近的20年和08年，美联储分明已经采取了降息的手段来刺激经济，但是标普500依然头也不回的往下坠落。2000年 是难得一遇的科技股大泡沫破灭，08年是次贷危机。

从整体上看，美股在加息期间大跌的概率并不高，基本面下行才是核心的利空。当美股的估值过于的高，并且整个市场的杠杆程度非常高，同时市场也面临着对于经济下行和企业盈利不及预期的担忧。在美股的科技股浪潮破灭之前，纳斯达克指数在10年间上涨了13倍，从323点到5000点，随后迎来了长达三年的熊市，纳斯达克指数最大回撤为78%。

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08年的次贷危机也是同理，只是在美股市场上表现的并不是特别明显，而是更多的表现在美国的房地产市场。

下图为美国房价指数:

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美股历史上的两次大崩盘，和加息关系其实并不大，在我看来都是反身性的积累。例如：房价上涨，原先买房的人受益，尝到甜头，推动周边的人继续去买房，自己去贷款买房，推动房价的进一步上涨，在这个过程中不断的叠加杠杆，赚钱的效应吸引越来越多的人参与，直到美国人家中的狗都有了贷款，涨无可涨，一声轰然，应声而倒。这个过程是不是很熟悉，Gamefi，质押挖矿，稳定币，都是一个摸子，只不过坍塌的速度有快有慢罢了。

自从1990 年以来，美联储共加息四次，下图为美联储首次加息落地一段时间后，美股的相关性表现：

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1994年 的加息相对来说没有那么大的参考意义，因为这是以当时格林斯潘为首的美联储主席进行的“预防式加息”，这是在当时比较激进的手段，但是在当年通胀率较低的情况下也实现了经济的软着陆，取得了不错的效果。1994年的加息期间美股是一直往上走的。

1999年加息 

 

伴随着通胀压力的走高，美联储在1999年6月 至2000年5月持续6次加息，累计幅度为175bp；将目标利率从4.75%提高到6.5%，在此之前，美国的经济扩张了10年。纳斯达克指数在1990-1999期间从332点涨到了5072点，翻了足足13倍。 

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在加息初期，美股出现小幅下跌，历时差不多12周，美股收复了12%的跌幅，随后继续上行。

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在加息中期，1999年10月 开始，美股开始了狂暴大牛市，纳斯达克指数在短短半年内从2600点拉到了5000点，差不多半年内翻倍。同期标普500的涨幅超过20%，主要是加息预期的消散和美股的盈利水平上行带来了这波科技股的估值大泡沫。

 

在加息末期，伴随着市场对美股盈利下行的担忧加剧，轰轰烈烈的2000 年科技股浪潮破灭，同时作为大宗商品之王的油价从1999年最低的$11.25涨到了$36，涨幅超过200%。这可是在加息期间，不断上涨的油价，涨无可涨的科技股。在2000年，也有着类似于币圈ICO的盛况，在2000年正是美股IPO的狂潮，同期的纳斯达克PE竟有足足189倍之多，可见其疯狂。

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再大的盛宴也有落幕的时刻，2000年4月 开始，美股进入了长达两年之久的下跌行情，纳斯达克的最大回撤达到了78.4%，直到2003年8月 才算真正走出技术面的熊市；15年之后，也就是2015 年，才再次触碰到2000 年纳斯达克的最高点——5000点。

标注：2000 年科技浪潮破灭的转折点有：微软公司反垄断法案引起市场对互联网企业盈利前景的担忧以及国际油价走高市场对美联储加息的担忧；这让我想到了519之前的大崩盘，其实BTC在Coinbase在美成功上市之后就没有再创新高，这也可认为是一标志性的事件；有经历过的老韭菜可以聊聊17年ICO狂潮的破灭有没有什么标志性的事件。

 

2004年加息

2004 年至 2006 年，地产业繁荣，美股在加息周期强势上涨2000年的互联网浪潮破灭之后，美国房地产欣欣向荣，却为下一次危机埋下了伏笔。

为了应对科技股破灭带来的经济衰退，美联储从01年开始大幅降息，且利率长期保持在一个极低的水平。2002年6月，小布什政府推出“美国梦的蓝图”计划，旨在帮助贫困家庭购房，促进了美国房地产的蓬勃发展，也带来了通货膨胀。

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美联储自2004年6月开启了一轮加息，本次加息周期时长达到两年，累计加息11次，利率从1%提到了5.25%，加息幅度达到425bp，上调幅度为20世纪80年代以来之最。

加息初期，相较于上一次加息，或许是美联储PUA的功夫更好了，也或许是市场反应更敏锐了，纳斯达克在2004年初就开始了一系列的调整，总体调整的幅度为18%，标普500在加息之后调整的幅度仅为5%，加息所带来的调整仅仅持续了1个半月。

加息中期和加息后期，在本轮完整的加息周期中，美股都坚定不移的往上走，标普500在这轮加息周期中涨幅为25%，纳斯达克涨幅为33%。

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直到美联储停止加息后的一年，美股才开启大级别的下跌，这也是电影《大空头》中对应的历史时期。

标普在2007年到2009年两年间创下70年来最大跌幅 —— 57.69%。

相较于上一轮加息周期，美股开启大级别调整的时间更滞后。一方面，上市公司盈利 增速非常强劲，标普 500ROE 直到 2007 年 6 月才开始走弱。另一方面，美股的下跌又 滞后于盈利的下行，显示资本市场在前期对于危机的认识不足。次贷危机对美国经济的影 响在 2007 年上半年就逐渐浮现，如美国第二大次级贷款抵押机构 New Century Financial 在 2007 年 3 月宣布濒临破产；标普调低次级按揭贷款评级发生于 7 月，但股票市场直到 同年 10 月才真正见顶。

市场并不一定全是对的，但是对错没有意义，重要的是在我们和市场达成一致的时候，能赚多少钱；和市场方向相反的时候，亏多少钱；这才是最重要的事。

 

2015年加息

在本轮加息开启之前，美国为了应对金融危机带来的强烈冲击，实施了史无前例的货币宽松政策和三轮量化宽松。到2015年上半年，美国已经基本上从金融危机带来的影响中恢复。

2015年12月到2018年12月，美联储累计加息9次，利率从0%到2.25%，累计加息幅度为225bp。

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在加息初期，纳斯达克出现了18%的调整，也和上一次的调整类似，在加息开始的前四个月就开始了差不多也是18%的调整，然后在加息开始时也进行了18%，在加息开始之后，美股经历了两个月的调整然后重新走出了低迷。

在加息中期，加息步伐放缓，和特朗普的减税计划形成了利好，美股持续上涨。完成了调整，纳斯达克从底部涨了差不多100%（从4200点到8100点）。2016年美股上涨主要源于加息步骤放缓，2016年美联储仅实施了一轮加息，远少于2015年年底宣布的四次。2017年到2018年9月，上市公司收益于特朗普提出的减税计划，带来了美股公司盈利的上涨。

 

 

在加息末期，虽然加息快要结束，但是伴随着经济增速的放缓和缩表的推进，标普出现15%幅度的调整；纳斯达克出现了23%的调整。

 

小结

加息和美股走势其实并没有那么强的正相关关系，倒是在加息的初期一般会有所影响。更多的影响还是来自于基本面，通胀是否有被控制住的迹象，美股公司的盈利是否能够上行，这些其实才是更核心的问题。

研究完了历史，发现投资这件事情真的不用着急，也不必着急。在我们现在生活的这个时代，绝不会缺乏黑天鹅，总会有未知的事情出现。资本市场相较于从前，反应的速度越来越快，同时衍生品市场也越来越大，也正是因为如此，有时候很容易就把流动性砸干了，类似于美股20年的三次熔断，也就是312。

耐心的猎手一定能够等到机会，尤其在币圈这样一个天生摩擦阻力更小的市场，更容易出现所谓的暴涨暴跌。人的一生并不需要那么多的机会，耐心的等待一个好的机会出现。纵观美股，科技潮泡沫，次贷危机，三次熔断，在事后看起来是如此的轻描淡写，但是无法想象身处其中的人又是何遭遇。追逐泡沫，在泡沫破灭之前抽身离场，说来容易做来难。要是我们自身的投资体系突然遭遇黑天鹅 or 暴跌，并且会持续2-5年，还能够安心的做多自己选择的标的嘛。每一次的危机，在事后看来都是绝佳的机遇，资本市场，好好活着，比什么都重要。

在加息初期，纳斯达克出现了18%的调整，也和上一次的调整类似，在加息开始的前四个月就开始了差不多也是18%的调整，然后在加息开始时也进行了18%，在加息开始之后，美股经历了两个月的调整然后重新走出了低迷。

在加息中期，加息步伐放缓，和特朗普的减税计划形成了利好，美股持续上涨。完成了调整，纳斯达克从底部涨了差不多100%（从4200点到8100点）。2016年美股上涨主要源于加息步骤放缓，2016年美联储仅实施了一轮加息，远少于2015年年底宣布的四次。2017年到2018年9月，上市公司收益于特朗普提出的减税计划，带来了美股公司盈利的上涨。

 

 

在加息末期，虽然加息快要结束，但是伴随着经济增速的放缓和缩表的推进，标普出现15%幅度的调整；纳斯达克出现了23%的调整。

 

在加息初期，纳斯达克出现了18%的调整，也和上一次的调整类似，在加息开始的前四个月就开始了差不多也是18%的调整，然后在加息开始时也进行了18%，在加息开始之后，美股经历了两个月的调整然后重新走出了低迷。

在加息中期，加息步伐放缓，和特朗普的减税计划形成了利好，美股持续上涨。完成了调整，纳斯达克从底部涨了差不多100%（从4200点到8100点）。2016年美股上涨主要源于加息步骤放缓，2016年美联储仅实施了一轮加息，远少于2015年年底宣布的四次。2017年到2018年9月，上市公司收益于特朗普提出的减税计划，带来了美股公司盈利的上涨。

 

 

在加息末期，虽然加息快要结束，但是伴随着经济增速的放缓和缩表的推进，标普出现15%幅度的调整；纳斯达克出现了23%的调整。

 

小结

加息和美股走势其实并没有那么强的正相关关系，倒是在加息的初期一般会有所影响。更多的影响还是来自于基本面，通胀是否有被控制住的迹象，美股公司的盈利是否能够上行，这些其实才是更核心的问题。

研究完了历史，发现投资这件事情真的不用着急，也不必着急。在我们现在生活的这个时代，绝不会缺乏黑天鹅，总会有未知的事情出现。资本市场相较于从前，反应的速度越来越快，同时衍生品市场也越来越大，也正是因为如此，有时候很容易就把流动性砸干了，类似于美股20年的三次熔断，也就是312。

耐心的猎手一定能够等到机会，尤其在币圈这样一个天生摩擦阻力更小的市场，更容易出现所谓的暴涨暴跌。人的一生并不需要那么多的机会，耐心的等待一个好的机会出现。纵观美股，科技潮泡沫，次贷危机，三次熔断，在事后看起来是如此的轻描淡写，但是无法想象身处其中的人又是何遭遇。追逐泡沫，在泡沫破灭之前抽身离场，说来容易做来难。要是我们自身的投资体系突然遭遇黑天鹅 or 暴跌，并且会持续2-5年，还能够安心的做多自己选择的标的嘛。每一次的危机，在事后看来都是绝佳的机遇，资本市场，好好活着，比什么都重要。