最近2年时间，币圈行情分析，多了一个维度，并且这个维度还是币市关注的焦点。这个焦点就是美联储的货币政策。
因为最近2年里，应该是所有人都可以明显感觉到，比特币跟随美股在波动。最初的时候，比特币跟随标普500的波动比较明显，后来和纳斯达克指标的关联性比较强。除了去年牛市比较疯狂的阶段和今年机构爆雷时比特币短时间脱锚，其他大部分时间几乎一直与美股同步波动。这个已经不需要提供图表了，大家基本上有目共睹了。
我现在给大家看一个美元指数和比特币的波动图。
比特币与宏观经济
BTC与美元指数
从2015年1月1日到2022年12月15日，用每日收盘数据来观察美元指数和比特币的波动。
在这图里，我们可以看出。除了2021年牛市这个阶段以外，几乎大部分时间，比特币与美元指数反向波动。
2021年因为全球处于放水环境下，所以美元指数总体仍然是向上的，而放水环境下，全球法币贬值，对标数字黄金的比特币当然是价格上涨。尤其是2021年，比特币周期进入了牛市，这也是一个重要影响因素。除了这段时间，比特币一直与美元指数反向波动。
我们可以看一下，美联储今年加息的这个进程中，美元指数是一路飙升，达到了近20年的高点。
而在这个过程中，比特币再次表现出与美元指数的反向波动，就跌成了现在这个样子。
比特币和美元指数反向关系，应该是在中本聪的构想之内的。
事实上，中本聪在设计比特币时，就是希望比特币可以作为一种去中心化的支付工具，与美元形成一定的抗衡。
比特币作为一种稀缺的、非中心化的资产，至少是美联储、白宫控制以外的资产，在理论上与美元具有替代关系。从美元指数和比特币的反向波动中，似乎可以在一定程度上印证这种替代关系。
有些人认为，比特币成为投机炒作的工具，这背离了中本聪的初衷。但从美元指数和比特币的波动中可以看出，中本聪的设计似乎并不失败。
中本聪设计的比特币发行机制是大约每四年减半一次，而我们知道美国是每四年进行一次总统选举。比特币第一次减半发生在2012年11月28日，而2012年11月正是美国大选月。如果不是因为矿工挖矿太积极，按中本聪的规划，每次比特币减半都会发生在11月，也就是每次比特币减半都是在美国大选时间附近。
是不是很有意思？
比特币本身就与宏观经济，与美国的经济和政策具有相关性。
一直以来，美联储的货币政策和美国宏观经济都影响到美元的价格，从而作用于比特币的市场波动。只不过最近1年多比特币对宏观因素比较敏感而已，这才引起我们的关注。
看似乐观的CPI
话不多说，咱们先来聊CPI。
CPI，Consumer Price Index，消费价格指数。
这是一个反应物价水平的指标。今年，币市对CPI敏感的逻辑是这样，CPI上涨，认为美联储会继续激进加息，利空币市。
当然，最近两个月的逻辑是这样，CPI下降，认为美联储会减慢加息，利好币市。
实际上并不是这么简单，但是市场首先会对CPI作出这么简单的反应。
出于对CPI下降的预期，北京时间12月13日晚上5点，美国公布CPI数据以前，比特币就已经开始了上涨。
而11月的CPI数据确实表现得非常好。
核心CPI月率、核心CPI年率、CPI月率、CPI年率，这四个指标，不仅都比上个月出现下降，并且还都比预期要低。
所以在11月CPI数据公布以后，比特币价格继续上涨，一度冲上18300美元。
但事实上，CPI未必像数据表面看着那样乐观。
暗藏危机的CPI
来看这个CPI的贡献图：
美国CPI计算的主要四项，食品、核心商品、能源、核心服务。
在这个图里，我们明显能看见，红色和浅蓝色的柱形变短比较明显。红色的是能源，也就是说CPI下降中，很大的一个原因是能源价格下降，而能源价格受国际因素影响比较大，美联储很难控制。
浅蓝色明显变短，说明核心商品的价格下降比较明显。这应该是美联储加息、缩表影响比较明显的。这个是比较乐观的。
而黄色柱形我们看，它没有变短，也就是说核心服务的价格没有下降。事际上，11月的核心服务比增长6.82%，对通胀的贡献度达到55%，超过了一半。这是限制了CPI下降的一个主要因素。
在核心服务中，一个关键影响因素就是房租，在11月，房租对CPI的贡献度达到27%。
数据显示，房租价格并没有下降，反而在上升中。
除了房租，11月其他核心服务对CPI贡献度为28%。核心服务和核心商品的一个很大区别是，核心商品更多的是原材料生产形成的，而核心服务的提供主要是人力。核心服务的价格几乎没有下降，这意味着工资水平几乎没有下降。来看看美国平均时薪，确实是下降幅度比较小。而大家的工资水平几乎没有下降，那么社会对终端商品和服务的购买力就也没什么下降，所以这个对CPI下降是不利的。
而前面这个图上的深蓝色柱形同样几乎没有下降。这些都表明，美国的CPI不是特别乐观。
之所以工资不下降，主要是劳动力市场的供需关系决定的。在疫情恢复时，商品供给和需求同时恢复，但是劳动的供给恢复小于劳动力需求的恢复。新冠影响之下，愿意参加工作的还是减少的，甚至有的年龄较大的选择了提前退休。美国人也没有我们想象中的，所有人都是大大咧咧的。有一些美国人也惜命哈哈哈。何况还有一些外籍人士，面对美国疫情，可能选择回国，比如中国的疫情控制相对更好，有些美籍华人，还有一些拿着旅游探亲签证 在美国打黑工的人选择回国，这些都导致美国劳动力市场出现较大的缺口。
来看美国劳动力市场缺口和职位空缺率，2020年新冠爆发时，猛烈下降。一方面是大家对疫情表现的恐慌，另一方面，当时美国量化宽松的时候，政府直接给美国人发钱。有的人工资低，那上班发的工资和美国给发的钱相比差不多，那人家谁还上班呢。
2021年到2022年，劳动力缺口减少，但是后面又出现了下降。
因为新冠原因，劳动力供给是不能够立刻提高的。但是劳动力需求如果下降，这个缺口就可以缓解，那么工资就会下降，核心服务价格就会下降，CPI就下降了。
所以，有一种观点认为美国现在是在炒作经济衰退，甚至是需要一定程度的经济衰退。
CPI利率
说完了CPI，接下来聊利率。
毕竟，真正能直接影响资本市场和投资市场的，是利率不是CPI。
12月加息50个基点，这完全在预期之内不多说了。
接下来聊一聊点阵图。
点阵图
毕竟点阵图显示的是美联储官员们对未来利率的预期，毕竟他们就是确定利率的那些人。
下面我用几句话，通俗的科普一下点阵图，美联储每年对经济作出4次预测，其中利率预测是其中最重要的内容之一。参加的美联储官员对未来的利率做出预测，把这些预测画在图上，一个点对应一个预测，就形成了点阵图。
2022年这里有19个点，当然，因为2022年马上就结束了，利率都定下来了，所以所有人的判断都是利率4.25%~4.75%。
重点是2023年，4.75%~5%这里有2个点，就是有2个人预测利率是4.75%~5%。
在5%~5.25%这个区间有10个点，就是有10人预测利率在5%~5.25%。
再往上，5个人预测利率在5.25%~5.5%。甚至还有2个人预测利率在5.5~5.75%。
2024年大概率是进入降息，所以2023年最高加息到什么水平这很关键，这就是现在大家关注的终端利率。
12月加息以后，现在的利率处于这个区间，这个图每个格刚好是25个基点。
1月不会加息，2月3月会加息。
如果加息到大部分人预测的这个预期，还需要加息三个格，可能是50+25。然后在5%~5.25%这个高利率水平上维持9个月。
或者是2月3月5月各加息25个基点，然后在这个5%~5.25%这个高利率水平上维持7个月。
这个是大部分官员预测的利率水平。
因为不太可能加息75个基点了，所以按点阵图，如果终端利率再向上一格，那加息的周期可能多一两个月，然后在高息上维持的时间有可能会相对短一些。
点阵图之外
点阵图显示的是美联储官员的预期，并不是最终决策。
美联储主席鲍威尔在记者采访中说“美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到25个基点。”本来这句放慢加息幅度，是比较鸽的，但是他后面又说了一句“无法确认FOMC不会再上调利率终值，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息。“
就是强调要把通胀率降到2%的水平。这个通胀率说的是CPI年率，可是现在的CPI年率是7.1%，核心CPI是6%，就算是没有经过季节调整的，有误差，但这距离2%也实在太遥远了。
12月16日，也就是上周五，点阵图公布后2天，美联储官员又开始放鹰了。
美联储“三把手”威廉姆斯说“为了将通胀率降低到美联储2%目标，终端利率可能会高于12月议息会议中的预测水平。”这意思就是点阵图没有准，终端利率还会更高。
旧金山联邦储备银行行长戴利也表示说“我们还有很长的路要走。我们离物价稳定的目标还很远。”这个戴利在美联储官员中，是鸽派的代表，她都这么说了……嗯
所以周五的币价大跌，比特币再次回到了17000美元以下，以太坊也跌回了1200美元以下，其他的币更是惨不忍睹。
来看看市值前20几名的主流币在12月16日这一天的波动。除了TON有利好上涨，其他主流币全部下跌。ADA、SOL和ETC跌幅超过12%。
美联储官员在周五的发言，让人感觉不知道利率加到多少是终点。
那么咱们一起来看一下美联储加息的历史。
现在的利率水平就已经超过了2008年次贷危机以后的最高利率水平了。
在这个图上可以看出，历史上有过维持在高息的情况。2000年以前咱们就不看了，离现在太远，并且当时和现在国际经济环境也有些不同。
第一次是在2000年的时候，利率在6%上维持了大约9个月，最高的时候利率达到6.63%。
第二次是2006年6月到2007年7月，利率在5%以上大约持续了13个月，最高时利率5.29%。
而2000年的时候，我们知道互联网泡沫破了。
2007年末，美国房地产泡沫破了。
现在大部分官员预期的终端利率是5.1%左右。前面咱们算过，这样会持续大约9个月。相比之下，2000年利率加的更高，而2006到2007年高利率持继的时间更长。这样比较，如果加息到5.1%或者再高一点，和2006-2007年时的利率水平差不多，维持9个月的话，这个时间相对要短一些，所以风险相对还是会小一些。
但是如果利率加的更高，达到6%附近，就比较难说了。要知道，2000年和2006年，实体经济相对比现在要健康。现在本身就受到疫情的打击，经济失衡，如果有在高利率持续较长时间，可能会比较危险。而这种危险，让人担心的可不是经济衰退，就怕会急剧的爆出新的雷。
缩表
接下来聊一聊缩表，大家都把焦点放在了加息上，但是除了加息，美联储还有另一个很重要的货币政策那就是——缩表。
老规矩，还是先科普。
中央银行的核心业务就是发行货币，说白了就是印钱。而印的钱是凭空印出来的，所以其实这是一项负债业务，说白了，美元其实就是美联储的借条。当然因为美国的经济实力，美联储这个借条在全球具有权威性。
接着说中央银行，中央银行发行了货币以后，把它们借给中央和地方政府，或者就把它们存到商业银行里，这个就是央行的资产了。
资产和负债是平衡的，这个大家应该都懂。
那么，当美联储缩表，也就是缩减资产负债表时，其实就是同时减少了资产和负债。减少了负债就是减少了发行的美元，而减少资产，就是美联储从商业银行、政府等，把美元收回来。
所以，你看，缩表就直接从市场上收钱回来。这和加息可不一样。
在美联储网站上可以看见缩表情况。从美联储的资产负债表中可以读出数据，我这边算了一下，从今年4月中旬到本周一，一共缩表了将近888万亿美元。而美国的M2的最新数据大约是21.42万亿美元。M2与CPI的关系是非常密切的。所以缩表对CPI的影响不小。
我们再把美联储资产负债表的周期拉长：
2014年到2017年，基本上没有什么变化，而2016到2017年币市处于上涨周期。
我们看一下纳斯达克指数，美股在这个阶段也是处于上涨趋势。
2018年初，美联储又开始缩表了，比特币在2018年进入了熊市。
直到2019年，美联储再次开始扩表，比特币这才迎来一波小牛。
所以，可能每次美联储经济预测，都会出现一波行情，具体哪一波会结束熊市，我们还需要继续观望。
在2-3月，6月和9月，关注加息和缩表的具体情况，经济预测的情况，可能会有做波段的机会。当然这个波段的周期大约是1-2个月的时间，不建议做太短期的波段或合约。
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