稳定币能否摆脱不稳定的局面？

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作者：Rajeev Bamra，来源：CoinDesk；编译：松雪，金色财经

稳定币是一种旨在通过与美元等基础资产挂钩来保持稳定价值的加密货币，因其具有提供加密货币灵活性且价格不波动的潜力而受到欢迎。 他们的设计——无论是像大多数那样是由法定货币支持，还是由算法支持（即由其他资产或加密货币支持）——旨在为用户提供一个避难所，使其免受比特币（BTC）和以太坊（ETH）等传统加密货币价格波动的影响。

稳定币的一大优势是其在跨境交易中的运营效率和成本效益。 例如，与传统银行转账相比，稳定币交易所需的中介机构要少得多，这使得稳定币交易更便宜、更快捷地用于向国外汇款。

然而，尽管此类用例前景广阔，但稳定币并不总是能够实现其承诺的稳定性。 近年来，出现了多起价格脱钩的情况，即稳定币跌破其参考资产的价值。

这些脱钩事件是由一系列因素驱动的，包括监管行动、安全漏洞以及支持去中心化交易所的数字资产池的不平衡。 投资者的回应是剥离所持资产，理由是基础储备缺乏透明度，以及在利率上升的环境下，传统资产收益率较高的诱惑。

以下是一些事件以及不断变化的市场条件如何导致稳定币资金流出的详细分析：

Terra：不受监管的稳定币的风险。 2022 年 Terra 网络上的算法稳定币 UST 崩溃，展示了与不受监管的稳定币相关的风险。 UST 价值的大幅下跌对最大的稳定币 Tether (USDT) 产生了连锁反应，导致其交易价格暂时低于 1 美元。 UST 对市场预期以及对 LUNA 和 UST 需求的依赖使其容易受到市场波动的影响。

FTX：与传统金融挂钩的风险。 曾经高估值的中心化加密货币交易所FTX的倒闭引发了行业内蔓延的担忧，并导致USDT在各大交易所的价值下跌。 这些事件强调了传统金融与加密货币领域之间的相互联系。

Curve 和 Uniswap：流动性池失衡。 另一个挑战是去中心化金融（DeFi）平台（例如 Curve Finance 和 Uniswap）内的流动性池失衡。 这些不平衡通常是由套利和市场波动造成的，导致 USDT 偏离了 1:1 的预期，削弱了 DeFi 社区内的信任。

来自高收益、低风险资产的竞争。 美国国债收益率与稳定币需求之间的负相关性使情况进一步复杂化。 收益率上升吸引了规避风险的投资者将资金转移到美国国债，从而影响了稳定币的市场份额。

除了价格波动和来自美国国债等高收益、低风险资产的竞争之外，监管模糊性仍然是扩大稳定币使用的重大障碍。 美国缺乏明确的监管框架让投资者持谨慎态度，并促使人们从 DeFi 平台撤资。 广泛使用的全球稳定币的潜在采用引发了人们对购买力从主权货币转向私人支付服务的担忧。

尽管存在这些障碍，穆迪认为稳定币可能会在发展中的数字经济中发挥显著作用，因为它们在传统金融和 DeFi 之间提供了一座便捷的桥梁。 事实上，一些大型金融公司正在投资稳定币的未来。 最近，PayPal 推出了机构稳定币，Visa 在其自身运营范围内扩大了对 USDC 支付的支持。

稳定币确实面临来自更稳定替代品的竞争，例如央行数字货币（CBDC）和代币化银行存款。 然而，对数字货币稳定性和安全性的需求依然存在。 穆迪认为，在这些替代方案得到广泛应用之前，稳定币可能会成为塑造数字货币未来的重要力量。