渣打银行大胆预测：2025年底比特币20万美元 揭秘现货ETF最大赢家 VanEck投资逆势超预期

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2024年1月9日，星期二。比特币现货ETF获批预期引发市场狂热，推动比特币价格飙升至关键关口47,000美元以上。

管理公司正在展开一场降低ETF服务费的激烈竞争，而美国机构对比特币ETF的初期参与显示出他们的认真态度。为了实现这一目标，他们做出了重大让步。所谓的“种子资金”即首次推出比特币ETF时，管理公司需要持有比特币。例如，Wynek原本计划投资1,000万美元，但最终实际投入了7,250万美元。这一细节极为重要，因为它预示着比特币ETF初期可能吸引大量资金和关注。Weyneck准备的比特币ETF资金比预期多7倍，表明他们预计会迎来大规模资金流入，可能导致比特币价格出现一定程度的溢价。

在最近的采访中，Beatwise的首席投资官Matt Hogan谈到了新推出的加密货币ETF的费用结构以及市场对此的反应。他认为，降低费用有助于投资者保留更多收益，因此像BlackRock ARC这样的机构可能在竞争中占据优势，因为它们的ETF费用相对较低。在涉及到Grayscale灰度时，他指出他们将费用降至1.5%，对于竞争对手的产品并未发表明确看法。尽管如此，他对于灰度的服务费仍然是市场最高之一的观点表示好奇。未来，他对于灰度是否会继续降低其ETF费率表示质疑。

此外，Hogan强调了其他成本因素，如价差和溢价折扣，他认为投资者需要考虑ETF的总成本，包括费率和交易费。尽管比特币市场充满了机构玩家，Hogan对市场流动性表示信心。然而，他也承认需要密切观察如何在市场中定位，考虑到涉及到的因素包括价差、溢价和折扣等。按照美国SEC的要求，未来的现货比特币ETF都将是基于现金的，这意味着投资者在赎回现货比特币ETF时将会收到相应的现金，与直接购买比特币存在一定差异。对于投资者而言，直接购买并持有比特币可能更为理想。

此外，现货比特币ETF通常仅在股票市场的交易时间内开放，通常是在工作日的交易时段，而比特币市场则是全天候24小时运作的，包括周末和节假日。如果在周末或其他股票市场关闭期间，比特币价格发生显著波动，ETF的价格可能无法及时反映这些变化。一旦股票市场重新开放，ETF的价格可能会出现急剧调整。在股票市场开市前，如果比特币价格有显著波动，现货比特币ETF的价格可能会在开市时出现突然的调整。

基于现金赎回模型的现货ETF在赎回时，投资者可能会因比特币价格下跌而遭受损失，因为赎回价格通常与比特币的现货价格相一致。现货ETF是否会出现溢价或折价取决于市场的供求关系。尽管现货ETF获批的可能性较高，但下一步需要密切关注资金流入的情况。

根据CoinShares的最新报告，在2024年的第一周，数字资产投资产品共计吸引了1.51亿美元的资金流入，其中比特币占据了最大份额，达到1.13亿美元。然而，与比特币做空相关的产品在本周却出现了100万美元的资金流出。相反，以太坊则实现了2,900万美元的资金流入。报告的作者Butterfell指出，这可能意味着市场对以太坊的信心有所提升。另一方面，Solana在2024年初的表现并不理想，但诸如Cardinal Avalanche和Light Coin等山寨币却吸引了显著的资金流入，分别为200万美元和140万美元。

渣打银行预测本周可能会批准现货比特币ETF，这可能成为市场的重要转折点。预计在2024年，这些基金可能吸引高达500亿甚至1,000亿美元的资金流入。这一预测基于对黄金ETF历史的分析以及对当前市场条件的考量。

渣打银行的观点认为，回顾黄金ETF的历史，它们在推出后的7-8年内，随着黄金ETP持有量的成熟，推动了黄金价格实现4.3倍的增长。他们对比特币持乐观态度，预测比特币价格在2025年底前可能达到20万美元。

在CNBC采访中，Wood姐提出了新的观点，她认为现货比特币ETF极有可能获批，从而引发比特币价格的大幅上涨。她认为SEC的批准将是机构投资者进行投资的绿灯信号。尽管之前她曾预测可能会出现“卖新闻事件”，但现在她改变了这一看法，认为这种情况可能并不会发生。

她还指出，比特币的总量已经达到1,950万枚，其中约有1,500万枚被长期持有者保持，未在超过155天内被转移。由于比特币总量上限为2,100万枚，这使得比特币成为一种稀缺资产。鉴于比特币被视为数字黄金，其市值约为8,000亿美元，相比之下，黄金的市值为12万亿美元。如果机构投资者的配置比例能达到2.5%到5%，比特币价格还将进一步上涨。

总体而言，这些知名的银行和机构投资者对比特币持乐观态度，但也强调在市场情绪高涨的情况下，需要对突发事件保持警惕，因为这可能引发价格的大幅波动。就像之前提到的，最近比特币的波动率已经达到了5%，这已经成为市场的一个常态。

即将到来的一个重要事件是美国财政部长耶伦的季度再融资公告，预计将于1月29日发布。在新冠疫情之后，由于债务和支出激增，市场对三个月的借款需求、债券拍卖规模和期限都更加关注。去年8月，财政部表示将增加销售额，并预测进一步增长，然后在11月1日表示计划本季度借款7,760亿美元，远超预期。

随着10年期国债的销售速度放缓，市场对收益率上行压力的担忧也增加，这可能会减缓风险资产的上升势头，特别是如果长期利率上升，可能会减少对高风险资产的需求。这是本月我将继续关注的一个动态事件。然而，请注意，即将发布的公告可能显示出高于预期的借款需求和更多的10年期国债销售，这可能会给基准收益率带来下行压力。这种支持性的收益率变动可能会增加市场的不确定性。