2023「不会降息」市场过度乐观 但学者押注年底转向

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今（5）日凌晨三点，联准会公布会议纪要，再次强调将通膨率降至2% 的决心，没有官员预期2023 年会进行降息；不过经济学家们判断Fed 将在今年底前降息。

美国联准会（Fed）为控制激增的通膨，持续采取了强硬的升息措施，但上月仅升息2 码及通膨重要指标出现见顶迹象，使得市场中出现Fed 将放缓甚至停止加息的预期。

今（5）日凌晨，联准会公布会议纪要，显示当前政策制定者仍专注于控制可能比预期更严重的物价增速，并浇灭了市场部分投资者对货币政策反转的幻想。

升息政策颇有成效，强调通膨率2% 的目标

政策制定者认为当前金融市场对联准会的态度有所「误解」，虽去年12 月中旬联准会官员一致认为应该放慢激进的加息步伐，但这并不意味着联准会放弃将通膨率降至2% 的目标。

同时，官员们认为在过去一年中通过升息以抑制通膨的政策已取得了「重大功效」。因此，联准会现在需要在应对物价上涨的努力与经济过度放缓的风险、以及高且必要的失业率「可能给最弱势群体带来最大负担」之间找到平衡：

「大多数参会者强调，在将政策转向更限制性立场时，需要保持弹性和可选择性。

基于此，路透社报导认为联准会很有可能在1/31~2/1 日举行的FOMC 会议上，将升息幅度缩减至1 码。此外，会议纪要也重申了联准会要将通膨率降至2% 的

决心。

「参会者重申将坚定致力于让（联邦公开市场）委员会通膨率恢复到2% 的目标。」

「一些参会者强调，重要的是要清楚地表明，加息步伐放缓并不表示联准会实现价格稳定目标的决心有所减弱。」

因此，参会者在本次会议中进一步表示当前距离目标实现还有很长的路要走。

没有参会者认为联邦基金利率将在2023 年下降。

Fed 官员Kashkari：2023 年至少需再升4 码

对此情况，美国明尼阿波利斯联邦银行总裁Neel Kashkari 也于4 日表示，即使出现通膨逆转的迹象，2023 年也至少还要再升息4 码。他在Medium 发布文章表示，当前的劳动力市场的情况并没有好转，工资虽有涨幅，但完全跟不上通货膨胀的速率，工资绝对值在下降：

「工资总体数据在攀升，但工资平均数却没有跟上通货膨胀的速率，工资绝对值一直在下降。劳动力市场真的很紧张吗？企业利润在上升，而员工工资支出份额却在不断降低。」

同时Kashkari 提到实现 2% 通膨目标计划，分为3 个步骤：

1. 第一步是迅速升息：如2022 年所做，虽然我认为现在明确宣布通膨已经见顶还为时过早，但我们看到越来越多的证据表明，通膨可能已经放缓，但在接下来的几次会议上继续加息仍是合理的。

2. 第二步是暂停升息：观察紧缩政策在经济及市场中发挥作用，我将利率暂停在5.4%，使通膨在合理的时间内能回落到2%。

3. 第三步是在确信通膨率已经回落到2% 的时候，考虑降息。鉴于1970 年代的经验，FOMC 必须避免的错误是过早降息，导致通膨率再次抬头。

市场及经济学家坚持认为联准会将于2023 年底前降息

但虽然联准会立场坚定，金融市场和一些经济学家则认为联准会将在今年年底再次降息，伦敦独立经济研究机构Capital Economics 的首席北美经济学家Paul Ashworth 在一份报告中表示：

「我们的观点仍然是，通膨已经迅速放缓，加上就业增长显著下降，今（2023）年上半年经济形势就将迎来反转。」

「联准会将在2023 年第一季度最后升息2 码，使联邦基金利率达到近5% 的峰值，但将在今年年底前再次降息。」

利率期货也显示，交易员认为联准会将在未来几个月将目标利率提高至略低于5%，然后在今年下半年开始降息。联准会官员在去年12 月预测，目前处于4.25%-4.50% 范围内的基准利率，将在2023 年底升至略高于5%，并可能维持一段时间。

据 CME FedWatch 预测数据显示，目前市场预期，联准会在2 月1 日月升息2 码、将基准利率升至4.75 – 5.00% 的机率为29.3%；升息1 码、将基准利率升至4.50 – 4.75% 的机率则达到70.7%。

公布会议纪要后市场表现

加密货币市场：

比特币（BTC）在今晨3 时一度涨至16,991 美元，逼近1.7 万美元，但随后再次回落，至截稿前，报16,829 美元，近24 小时涨幅0.6%；以太币（ETH）近24 小时则上扬2.1% 至1,253 美元。

美股表现：

• 道琼工业指数上涨133.4 点，或0.4%，收33269.77 点。

• 纳斯达克综合指数上涨71.78 点，或0.69%，收10458.76 点。

• 标普500 指数上涨28.83 点，或0.75%，收3852.97 点。

• 费城半导体指数上涨68.47 点，或2.74%，收2569.46 点。