原文来源:币方社
特币现货ETF 带来的增量资金、美国债务规模的快速膨胀,以及4 月份挖矿产出的减半,都将进一步加剧比特币供不应求的局面,这使得市场回拨时间和幅度都相当有限。
尽管ETH 及大部分山寨币与历史前高仍有相当的距离,但我们认为,场外资金入市的正回圈已经开启,Meme 币大幅上涨只是前菜,山寨季即将到来。
需要注意的是,BTC 前高压力仍在,合约费率偏高,警惕短期去杠杆的风险。
现货ETF 迭加减半周期,BTC 长牛正式拉开序幕
美股、黄金、BTC 齐齐新高,市场风险偏好提升
在财政与经济的双重助力下,标普500 指数在1 月创出历史新高。黄金、比特币紧随其后,纷纷在3 月创出历史新高,市场情绪欣欣向荣。
2023 年9 月,我们发表了研究报告《耐心与贪婪的机会:BTC 短线持币者正在$26000 附近卖出最后的筹码》,当时市场交投冷淡,BTC 震荡筑底,而如今的上涨已经是势如破竹。在我们看来,现在的比特币与当时没有什么区别,长期上涨的逻辑仍然不变。
从上一轮牛市来看,标普500 指数在2020 年8 月创出新高,而比特币在两个月后开始加速上涨,几乎与本轮牛市的行情节奏一致。也就是说,股市大涨提升了市场的风险偏好,场外资金加速流入加密货币市场,我们正在迎来比特币的主升浪。
标普500指数新高后,BTC开始加速上涨
美元计价资产大涨的背后,是美国债务快速膨胀
自2023 年6 月以来,美国债务规模加速上涨,半年内增长了接近3 兆美元,总债务规模超过34 兆美元。根据美国银行分析师的计算,按照当前的债务增长速度,美国债务规模每100 天将增加1 兆美元,未来10 年总债务规模将超过50 兆美元。
法币与债务的增长没有上限,而黄金和比特币的供给有限,美国债务规模的快速膨胀无疑将推升资产价格。在美国债务高增长的预期下,稀缺的黄金和比特币成为投资者的热门选项。
自2023年6月以来,美国政府债务规模加速增长
BTC 现货ETF 加速场外资金配置,挑战黄金市值
1 月10 日,BTC 现货ETF 获得批准,此后带来近百亿美元场外资金流入,推升比特币持续上涨。以往的牛市中,BTC 通常有多次20% 以上的回拨,但本轮牛市的回拨次数不多、回拨幅度不大,正是得益于源源不断的场外资金流入。
比特币现货ETF净流入资金近百亿美元
参考黄金ETF,首个黄金ETF 推出后,黄金迎来近10 年的长牛,涨幅超过400%。与黄金相比,BTC 储存更安全、交易更便利、转移更快速,具有更优越的价值储藏特性。
当前黄金市值为14.5 兆美元,比特币市值仅为1.3 兆美元,比特币距离黄金仍有10 倍的空间,而比特币ETF 的推出比当年的黄金ETF 更受青睐,资金流入速度遥遥领先。
与首个黄金ETF相比,BTC现货ETF资金流入速度遥遥领先
BTC 市值即将超越白银,用短短15 年时间完成了白银数千年的程式,下一步将挑战黄金市值和地位。任何IP 都是高危资产,当前BTC 符合时代潮流,与古老的黄金相比,BTC 更受到年轻一代的青睐。赢得年轻人就是赢得未来,当千禧年一代逐步登上时代舞台的中央,BTC 也将迎来高光时刻。
比特币减半将进一步减少供应,市场往往提前炒作
比特币将在2024 年4 月28 日完成第4 次减半,区块奖励将由6.25 个比特币减少至3.125 个,进一步减少比特币的产出和抛压。根据K33 Research 整理比特币前三次减半的资料,比特币在减半前50 天的平均回报为30%,在减半后50 天的平均回报为3%。
比特币在减半前50天的平均回报为30%
在本轮牛市中,ETF 为比特币带来了大量的需求,而第4 次减半将进一步减少比特币的供应,这将加剧比特币供不应求的局面。目前距离减半的时间大约还有50 天,比特币有很大的概率震荡上涨直至减半完成。
市场资金充裕,牛市正回圈开启,山寨季或将到来
无风险利率超过10%,吸引场外资金持续进场
当加密市场开始交投活跃、情绪火热之后,对于杠杆的需求就会提升,从而提高借贷利率。币安USDT 活期存款利率已达到18%,远高于美国国债5% 的利率,而这也会吸引场外资金入市套利。
市场资金变得越来越充裕,多余流动性倾向于流入热门板块,持续上涨的板块则会吸引更多资金入市,形成牛市资金持续流入的正回圈。
币安USDT活期存款利率达到18%
市场对于稳定币的需求因此不断增加,USDT 自从2023 年10 月以来持续增发,市值已超过1000 亿美元。在场外资金持续流入的情况下,本轮牛市的上涨时间更长、幅度更大。
USDT市值已超过1000亿美元
散户正在进场,但现在还没有顶部迹象
比特币强势突破60000 美元之后,市场情绪高涨,Meme 币开始大幅上涨。PEPE、WIF 等新Meme 币上涨了十倍,而SHIB、DOGE 等老Meme 币也有着可观的表现。加密货币暴涨的新闻头条,以及各种散户暴富的故事,在社交媒体上广泛传播,吸引着更多散户跑步进场。
Meme币大幅上涨,吸引散户进场
以往Meme 币的大幅上涨通常意味着牛市末期,然而,现在谈论顶部可能为时尚早。从Google搜寻趋势来看,对于关键词「Crypto」的搜寻从去年下半年开始一路攀升,今年开始加速上涨,但是程度仅达到上轮牛市顶峰的一半。
也就是说,散户正在进场,但是现在还没有出现顶部迹象。
「Crypto」的Google搜寻指数达到上轮牛市的一半
Meme 只是前菜,ETH 强势预示着山寨季即将到来
尽管Meme 币有着不错的表现,但是大部分山寨币在价格的涨幅上依然跑输了BTC,目前还没有出现山寨币的全面牛市。然而,Meme 币的上涨打开了市场的想像力,与之同时,山寨之王ETH 开始走强,ETHBTC 汇率从低位反弹,这可能预示着更广泛的山寨季即将到来。
ETHBTC汇率从低位反弹
自从去年的上海升级之后,ETH 质押量持续上升,目前质押的ETH 数量已经超过了3000 万个,也就是超过26% 的ETH 被锁住了,这在很大程度上减少了ETH 的供应。
同时,以太坊链上的活跃提高了Gas Fee,并加速ETH 的燃烧。根据近7 日的速度推算,ETH 每年将烧毁26 万个,也就是总量会减少1.4%,这将使得ETH 变得更加稀缺。
此外,今年大火的再质押专案Eigenlayer TVL 超过了100 亿美元,这也为ETH 带来了大量的质押锁仓。
再质押专案Eigenlayer TVL超过了100亿美元
在BTC 现货ETF 获得批准后,BlackRock 等巨头已经开始准备ETH 现货ETF 的申请,最快将在今年5 月获得批准,而这会使得市场将目光投向ETH 及其他山寨币上,我们将会看到更多山寨狂潮。
风险提示:警惕短期情绪过热,市场去杠杆
BTC 短期超买,前高压力仍在
BTC 涨势惊人,包括3 月在内,已经实现了月线7 连阳,这在历史上十分罕见。即使是2020–2021 年的大牛市,BTC 也只出现过月线6 连阳。显而易见,BTC 短期已经出现超买的情况。
此外,BTC 冲击历史前高后回拨,引发市场大幅下跌,69000 美元俨然成为了一个较强的压力位。多头需要时间重整旗鼓,BTC 可能在69000 以下震荡一段时间,完成突破前的盘整换手。
BTC月线7连阳
合约费率偏高,警惕去杠杆风险
自从2 月下旬以来,合约费率显著升高,在3 月初达到最高峰,几乎所有山寨币的年化费率都超过了100%,这意味着市场的杠杆程度大幅上升。经过3 月6 日的急剧回拨,合约费率有所降低,但是随后又开始恢复上升。
从合约费率热力图上可以看出,市场正在呈现区域性过热的迹象。尽管目前尚未出现顶部迹象,但合约费率过高仍会减弱多头势力,需要警惕下一次去杠杆的风险。
市场正在呈现区域性过热的迹象
结语
BTC 长牛已然开启,资金持续进入加密货币市场,更多山寨狂潮即将到来。
目前我们6个分析师一起投研出来的一些百倍潜力的币,和短期暴涨项目,可以关注我进社区了解,目前都是免费的。
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