Variant合伙人：Solana、Aptos等高性能链上的DeFi机会

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作者：Derek Walkush，Variant合伙人；翻译：金色财经xiaozou

得益于L2的增长，以太坊生态系统仍然是大多数DeFi的大本营。然而，最近Solana、Aptos和其他高性能链相继成功，预示着它们将在DeFi的发展之路上发挥重要作用。

但高性能链与以太坊之间存在着一些差异，对于在以太坊生态系统里泡了很久的DeFi建设者来说或许无法完全看懂这些。

下面我将讨论我认为与DeFi项目相关的最重要的四个技术差异。了解这些高性能链特性的建设者将能够抓住以太坊这个熟悉的乐园里可能没有的机会。

1、吞吐量

高性能链的主要特征之一是极高的TPS。这项技术改进解锁了一套在以太坊主网上无法实现的DeFi应用程序。在目前的以太坊L2上，快速的最终确定性是非常难以实现的，不仅受限于证明生成（zk）和防欺诈争议（op）的次数，还受限于L2在主网上的最终确定性。因此，就目前而言，高性能链是完全链上订单簿的唯一可行之地。通过Block-STM等技术的动态并行性，订单簿的并行性允许较新的CLOB（如Econia）能够将竞争最小化并最大化吞吐量。

要实现“完全链上”模式，订单簿不仅必须能够支持交易结算（在钱包之间转移资产），还必须能够支持匹配引擎（交易者放置投标的地方）。后者的链上托管要困难得多，因为订单簿一定会吸收大量垃圾邮件。虽然与AMM（自动做市商）相比，订单簿需要更佳的流动性和吞吐量，但它提供了一个资本效率更高的交易市场结构，因为它们不需要被动的LP（流动性提供者）。

新项目还有另一个机会：虽然现货DEX在订单簿上对资产进行定价，但具有合成衍生品的DEX通常需要外部基础设施来提供价格信息，即oracle。高性能oracle正在兴起，然而许多旧有oracle无法支持最终确定性小于1秒的链所需的延迟。

2、Gas费

更低的gas费，加上高吞吐量和低延迟，对高性能链上的DeFi应用程序（尤其是DEX聚合器）的建设者影响很大。

聚合器通过各链上甚至链下的流动性来源获得最佳价格。但由于以太坊主网上高昂的gas费和更高的延迟，价格通常只能从一个DEX/链下源获取。

然而，在高性能链上，低费用和低延迟使聚合器能够访问不同的流动性源为资产发现最佳价格。换句话说，聚合器可以在一个DEX上兑换代币，然后在另一个DEX上再次兑换（如果该路径提供最佳价格的话），或者通过更复杂的路径进行交易。因此，聚合器定价在高性能链上比在主网上更具竞争力。

Solana的故事很有说服力。Solana的主要聚合器Jupiter控制着大约80%的交易流（在过滤掉机器人之后）。这与以太坊主网形成鲜明对比，在以太坊主网上，大量的交易流仍然要通过DEX前端，多个聚合器控制着约40-50%的订单流，没有一个前端的控制范围超过30-40%。这意味着流动性和订单流在高性能链上将自然解耦。聚合器总是会跨多个源为一次兑换获取最优价格，这自然会让他们不想建立自己的流动性（这可能不会提供最优定价）。流动性源（例如，AMM、订单簿）可以尝试建立自己的专有订单流，但他们可能不会与领先的聚合器在定价上展开竞争。

此外，桥接基础设施和基于意图（intent）的协议的进步可能将促使更高层出现：面向高性能链的跨链聚合器。随着活动越来越多地分布在不同的L1之间，以及与以太坊生态系统完全不同的架构，似乎另一种跨链聚合器将有一席之地。

因此，高性能链上的聚合器是通吃的大赢家，也是一个巨大的机会。

3、Validator（验证者）选择

为了支持极高的TPS，许多高性能链在其共识协议中妥协了去中心化特性。它们可以通过DPoS、验证者集群等实现更高的可扩展性，通过不向整个大型节点网络广播有效提高交易传播速度。

作为其共识协议的一部分，许多高性能链采用确定性leader调度——一组预定义的验证者——负责排序区块内交易。交易排序因此变得非常依赖于被选为leader的验证者，因为他们具有排他性，是预先确定的。这与以太坊不同，以太坊的验证者是匿名随机选择的。

Leader或delegate（代表）的选择方式多种多样，但确定性leader调度的结果是，某些验证者可以构建更多的区块获得更多的奖励，这是个自我强化的过程——这些验证者通常会积累更多的权益。此外，考虑到对状态访问的要求更加严格（以支持高TPS、并行化等性能），高性能链通常具有更高的硬件要求，这意味着验证者的进入门槛（前期成本）更高。

这种动态关系为更广泛的质押创造了许多优势，特别是对于流动性质押代币。（虽然以太坊上的验证者选择非常重要，但它通常对总质押收益没有太大影响。）从本质上讲，一些能够访问最佳验证者LST可以通过更高的收益获得结构性优势。高性能链也有机会拥有与以太坊相当的共享安全/再质押层，使能够访问最佳验证者的项目可以通过再质押进一步提高收益。

4、区块构造/排序

区块构造过程因链而已，各不相同，但大概说来，高性能链和以太坊主网之间有明显的结构差异，对MEV具有重大影响。

使用预先确定的leader调度或委托进行交易验证可能会给交易包含带来挑战。First in first out（FIFO，先进先出）模型有时要求searcher（搜寻者）向链发送大量交易试图先被包含，而不是通过打包有意排序交易。不同的gas收费市场设计（特别是Solana的本地收费市场）也意味着优先费并不总能增大交易被包含的几率。这些架构使得像三明治攻击这样的MEV策略很难执行。

另外，一些链（例如Solana）没有公共内存池，这使得外部MEV搜寻者调查、排序交易以执行MEV策略变得更加困难。像Aptos这样的并行区块链有可能通过在并行执行阶段之前随机重排交易破坏三明治攻击。

因此，高性能链上的MEV机会在结构上是不同的。链架构的细微差异通常会给MEV带来重大影响。对于建设者来说，区块建设拍卖（如Solana上的Jito拍卖）仍然是一个巨大的机会。这些架构为新型MEV基础设施创造了机会，但这方面的研究还在进行中，而且还没有像主网上的MEV那样被人们深入理解。

5、总结

很多高性能链生态系统还都处于极早期阶段，基本上只是跟踪了以太坊DeFi的发展。然而，上面提到的细微差异（可能还有很多我没有提到的其他差异）可能会极大地影响某些领域的发展轨迹，为DeFi建设者创造巨大的机会。