最近，很多人都在抱怨以太坊（ETH）在这轮行情中的表现太差，甚至调侃说V神找了个女朋友，每天光顾着卖币泡妞，不管兄弟们死活。虽然这是个段子，但其实V神挺冤枉的。以太坊基金会卖币对市场的直接影响没那么大，真正的问题在于它影响了大家的信心。
现在的市场确实不容易，看看大家对V神的称呼就能感受到。以前叫V神，现在叫小V，再这样下去可能都得叫狗V了。这不是因为V神变了，而是因为大家的钱包瘪了。当年ETH让大家赚了钱，大家才叫他V神。现在买了ETH却赔钱了，他的称号可能就要改成“V狗”了。说到底，大家心里认的还是自己的钱包。
看看ETH的K线图，以太坊从今年的高点4000美元暴跌到2100美元。这么剧烈的波动不禁让人怀疑：是不是熊市已经悄悄来了？以太坊从PoW（工作量证明）机制转到PoS（权益证明）机制，是否早就埋下了这次下跌的种子？
其实，以太坊从4000美元跌到2100美元，仔细想想，这个结果并不意外。虽然现在说有点像马后炮，但自从以太坊从PoW改为PoS后，这个下坡路就好像已经注定了。
回顾一下历史，2017年的ICO热潮和2021年的DeFi热潮都给ETH带来了巨大的涨幅和流量。但这一轮呢？L2本来应该是推动以太坊的，可是事实却是L2瓜分了以太坊的流量。L2虽然降低了gas费，但也减少了对以太坊的需求。以前在PoW机制下，以太坊挖矿有个成本价，价格低于某个点时，矿工们就不会卖币。但现在是PoS机制，质押的收益不受价格限制，持币者可以随时卖出。你拿比特币的PoW机制一对比，就能发现PoW挖矿机制有多重要。
这轮牛市里，以太坊缺少了像ICO和DeFi这样的热点，L2不仅没帮上忙，还降低了对以太坊的需求。自从以太坊改为PoS机制后，这种结果几乎是注定的。
现在ETH推出的“再质押”功能，表面上是为了减少流通，实际上可能是个阳谋，好让主力资金方便出货。大家有没有想过，为什么要搞以太坊再质押（Restaking）？以太坊是PoS机制，LSD（流动性质押衍生品）发展得理所应当，但再质押其实就是增加杠杆的手段。就像你把钱存到银行后，还可以再用存折去赚钱。这看似是赚利息，其实金融市场上，你盯着的是那点利息，而别人要的却是你的本金！
当大量ETH被质押后，市场上流通的ETH变少了，这样主力资金就能方便地卖出他们的持仓。而且，还有些项目会通过募集大量ETH原生资产，在高位分批卖出，低位再买回来还你本金和利息，从而实现无本金套利。
这就是为什么ETH最近表现这么差的原因。因为很多主力资金已经完成出货，剩下一堆散户在那干瞪眼了。
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