山寨季来临 这些赛道还有救吗？

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作者：WOO

1.背景：杠杆清洗后，山寨季继续

12 月 10 日加密市场迎来崩盘，当中比特币下跌 5%，撇除比特币与以太坊的山寨币种 (Total 3)，面临更严重的下跌，高达 14%。

当时 WOO X Research 对此情形发表文章，将此次下跌定调为「多头杠杆清算，牛市结构不变」，而市场也展现出坚强的韧性，比特币回升至 10 万美元，以太坊再次挑战 4000 美元大关。

与此同时我们最关心的山寨季，则可以由 BTC.D 来判断，在 12/10 市场下跌之时，BTC.D 上升至 58%，而跌势修复后，BTC.D 也随之降至 56%，可以判断山寨季仍然成立且持续。

山寨币的上涨逻辑是：当外部资金进入加密市场时，如未接触过的投资人、传统金融机构、Web 2 公司、国家养老金等，首选必然是比特币，之后部分资金才会流入市值较低的山寨板块。

现在除了最近爆红的 AI Agent 赛道持续成长，其他板块包含 Meme、DeFi、RWA、L1/2 在币价上也展现出强劲的上涨力道，整体山寨币种似乎迎来光明的未来。

但是有些赛道却似乎被市场遗忘，其他板块猛烈上涨，BTC 生态相关、NFT 以及 GameFi 却是无动于衷，这些赛道还有未来吗？最近的发展情形又是如何呢？就让 WOO X Research 带大家看看。

参考：coingecko

2.BTC 生态相关

BTC 生态泛指的是 BTCFi 与铭文、符文等相关协议与资产，核心叙事点在于：

解放比特币流动性：DeFi 市场由以太坊主导，比特币状态多为闲置，不追求资金使用效率，比起生态应用、交易速度等需求，比特币生态对安全的要求远胜其他公链，因此比特币的用户轮廓与其他公链不同，多为对安全性较为要求的机构与大户，手持巨额比特币，因此着重长线、稳健、确定性的被动收益。

在今年 4 ~ 7 月期间，引发比特币质押热潮的协议便是 Merlin Chain，协议最高总锁仓量达 26 亿 4000 万美元，接受资产除了比特币之外，也支援头部铭文、NFT 项目，如 ORDI、RATS 等。但在 Merlin 发币后币价不如预期，且在当时有诸多争议，目前整条链 TVL 急遽下滑，市场关注度不再，已经显现 EVM 跨链映射技术被证伪。

参考：DefiLlama

目前可以期待的相关协议为比特币再质押协议 Babylon，完成三轮公开融资，合计 9600 万美金，当前 TVL 为 50 亿美元，在比特币生态中第一，整体协议排名第 12。能看出市场仍然期待「比特币收息」模式能够成功运作，观察重点还是在于 Babylon 正式生息之后，能否安全持续产生收益，进一步推升 TVL，进而带动整体生态爆发。

比特币原生迷因资产：2023 年 5 月比特币铭文的出现，由于本身技术上的特色，使得资产发行拥有公开透明的属性，在当时市场深恶痛绝 VC 币，铭文资产无疑从下而上发起了「草根」革命，使散户能在公平的环境下交易，而资产价格是否能维持动能，靠的是社区的共识以及凝聚力，是天然的迷因币发行地。当中 ORDI、SATS、RATS 等铭文资产，均有著成千上百倍的涨幅。

但铭文却也饱受批评，有浪费比特币区块空间、制造链上垃圾等指控，而符文可以被视为铭文的进化版本，允许更高效的转帐，将多个代币转移捆绑在单一交易，并可以设定多个转移目的地（BRC-20 一次只能转移一种代币），缓解因使用 BRC-20 等代币标准导致的比特币 UTXO 膨胀、网路拥塞等问题。

铭文、符文除了是比特币生态资产，同时也被归类为迷因币赛道，但迷因币赛道迭代速度极快，当前主流叙事为配合 AI Agent 的迷因币，铭文、符文风潮不再，加上头部交易所已经取消对铭文资产格式的支援，也代表若相关资产若要起死回生，难度相当高。

参考：魔法伊甸园

3.Web 3 游戏

2021 年，在 DeFi Summer 和元宇宙概念的带动下，将金融与区块链游戏结合的 GameFi 成为业界的一大叙事，并吸引大量传统游戏公司研发 GameFi 游戏。直到 2024 年，Web3 从业者仍然将 Massive Adoption 的希望寄托在游戏上，这就是游戏赛道最大的叙事，也是 VC、传统游戏公司始终愿意投资该领域的最大共识。 其次，围绕着 Massive Adoption 的则是链游背后的区块链技术，能够给予玩家的资产确权，这也是 X to Earn 模式仍为大多数链游延续的主要动力。

但直到 2024 年 Web 3 Gaming 仍未解决代币经济模型过于庞氏所导致的死亡螺旋，当逐利的空间变小，对于用户而言游玩诱因也随之缩减，这点也可以从以下几个数据得知：

• 交易量增长率为负：与 2021、2022 年相比，今年链游每日交易量也已下降至 2,000-3,000 万美元之间，成长率为负。

参考：足迹

• 每日交易笔数：今年链游每日交易笔数也较两年前明显下降，此前平均在 2000-3000 万之间，目前已不到 1000 万笔。

参考：足迹

Web 3 Gaming 现况为：旧有问题无法解决、整体板块使用情形差，若维持这样的情形，即使疯狂山寨季来临，也难以获得投资人青睐。

当前 Web 3 Gaming 可以关注的重点项目为 Xterio，由 Web 2 知名游戏公司 FunPlus 孵化投资，近期即将发币，该项目为游戏基础建设平台，强调在平台内运用 AI 技术，想在叙事上与 AI 有所挂勾。若期待 Web 3 Gaming 有复活可能，可以先参考 Xterio 发币之后的走势。

4.NFT

其实 NFT 早在 2017 年便已出现，但在 2021 年才迎来全面爆发，除了因为 ERC-721 标准的发布完善了基础设施，市场也意识到 NFT 相比同质化代币，特色在于其独特性，能够应用在个人数位身分、艺术品等领域，但当中最初推动的主因还是名人效应。

当时 NBA Top Shot 以 NFT 的方式推出，让玩家可以收藏 NBA 球星在球场上的精采时刻，当中吸引了许多加密爱好者和球迷的积极参与，其中著名球星勒布朗·詹姆斯在 2020 年总决赛的一记扣篮，成交额高达 23 万美元。

随后出现 BAYC、Azuki、Doodles、Pudgy Penguins 等蓝筹 NFT 项目，开启 2021 年的 NFT Summer

由于 NFT 本身低流动性、总数稀少的特性，使得价格拉升容易，在牛市容易具有财富效应，Free Mint 到财富自由的神话比比皆是，但随着 2022 年熊市来临，流动性抽离币圈，NFT 相较一般币种流动性更加稀缺，因此资金逃离明显，NFT 整体流动性被抽离。

从下图也可以看到 Opensea 整体交易笔数在 2022 年明显放缓，除了本身 Opensea 产品竞争力落后之外，主因仍为 NFT 市场不受青睐。

参考：沙丘

那么 NFT 还有希望吗？近期有哪些叙事以及动作？

• Opensea 即将推出新产品

• Magic Eden 发币

• Pudgy Penguins 发币

可以看到近期 NFT 无论是平台或是蓝筹项目动作频频，无论是以太坊或是 Solana 链上蓝筹 NFT 项目在币价上皆有明显回暖迹象，NFT 市场真的要回来了？

参考：魔法伊甸园

除了观察头部 NFT 价格走势是否稳定成长，也可以多关注 NFT 与 AI 结合的使用案例。如知名 Solana 链上 AI Agent Zerebro，他之前在 Polygon 上自行创作了 299 张影像，而创办人 Jeffy 也推出 Zerebro 5500 个 NFT，持有者可以成为社群核心成员。

以上只是 AI Agent 与 NFT 协作的基础案例，币圈一直以来的特性便是炒新不炒旧，NFT 有望凭借着 AI Agent 再次回暖。