11月30日，美国核心CPI回落至3.5%的新低，12月或成为真正宽松流动性的起点。一些资深投资者如比尔·阿克曼，指出美联储或超出市场预期提前降息，市场流动性即将迎来改善。本周，比特币屡次试图突破38,000美元关口，但是始终未能站稳，或与近期市场热点消失有关。展望未来，灰度和SEC的谈判接近尾声，现货ETF即将推出指日可待。最近各大细分板块正快速轮动，或是上涨前的洗筹。
1、比特币窄幅震荡，BRC20走出过山车行情
图1.比特币价格存在上涨动力（来源：Investtech.com）
在经历了前期快速过猛涨幅后，市场通过窄幅波动不断消化比特币快速上涨带来的心理冲击，目前的比特币价格已经逐渐回归通道下轨。于此相对应的是，BTC主导地位，已经从今年初的约52%的峰值下降至当前的49.8%。在日线图上，该交易对始终保持在50日移动平均线的较高水平，如果能突破当前困境，可能会上探40000美元。
图2. 比特币活跃地址不断增加（来源：Investtech.com）
然而，BRC20带动链上交易频次不断提高。比特币活跃地址数据显示，自去年11月价格从16000美元区域反弹以来，这一指标持续上升。
2、比特币窄幅波动，板块开始轮动
GameFi热度重启
自 StepN 爆火结束后，GameFi 由于代币模型问题备受诟病，常常被戏称为「炼油」而受到社区的冷眼。然而，从今年 9 月开始，市场上再次涌现了一些质量较高的 GameFi 项目，如 Matr1x Fire、Mahjong 等，而且在社区中取得了极佳的反响。这标志着 GameFi 的崛起已经开始显露端倪。
10 月中旬，3A 链游 BigTime 的代币 BIGTIME 在 OKX 上线两天后涨幅接近 20 倍。在整个市场普遍下跌的情况下，其造富效应掀起了一波小热潮和新的叙事，甚至有人高喊「跟着 BigTime 进入下一波链游牛市」的口号。
11 月 1 日，STEPN 的开发商 Find Satoshi Lab 推出了大型多人在线（MMO）游戏 Gas Hero，并宣布将于 11 月 24 日至 12 月 8 日期间进行社区测试，向 3000 名用户开放测试资格。11 月 27 日，Gas Hero 正式启动了社区测试。STEPN 代币 GMT 从月初的 0.17 美元低点一路上涨至最高 0.36 美元，涨幅超过 110%。Gas Hero 的测试版上线后，曾一度发生网络拥堵和无法收到验证码的情况，官方回复称由于短期内流量较大导致，足以说明 Gas Hero 的热度有多高。
BRC20爆红
随着BTC现货ETF即将推出，BRC20的概念使其在短期内成为无可匹敌的对手。BRC-20的创世代币ORDI是生态中目前最知名、交易量最大、流动性最好的资产。每一次BRC-20生态的巨大发展和利好时机都推动ORDI的币价上涨，其全网交易量单日曾达到超过6亿美元。除了在CEXs上的巨大交易量外，目前在BTC网络上ORDI也积累了13,000以上的持币地址。
Solana快速上涨
2023 年以来，市场参与者一直渴望购买 SOL，然而，贪婪的代币价格欲望并未转化为对参与 Solana 的 DeFi 生态系统的兴趣。尽管 SOL 今年迄今涨幅已达 500%，但其价格上涨远超 TVL 的增长。Solana 以美元计价的 TVL 上涨了 200%，看似令人印象深刻，但仍低于 FTX 崩盘前的 10 亿美元底线，且只是以 SOL 计价的 TVL 的权宜之计。今年以 SOL 计价的 TVL 下降了 45%。
图3. SOLANA涨幅超过基本面（来源：DeFiLlama）
3、小结
市场热点目前分散在几个核心叙事上。随着市场升温和关注增加，焦点快速在不同叙事和类别之间切换。当前，美债收益率不断下降，美元贬值压力逐渐上升，将为加密市场提供有力支撑。此外，离下一次比特币减半还有大约150天，历史上两次减半都伴随着快速反弹。市场正处于新一轮牛市的早期阶段，大部分预期的涨幅仍在前方。
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