ETH市场后续会如何发展？

作者：Han Qin，Jarsy创始人兼CEO；来源：X，@hqinjarsy

有朋友问那ETH市场后续会如何发展？

市场方向无法判断，但是可以分析市场结构。

非投资建议，DOYR。

我们先看Open Interests (未平仓合约）。当前 ETH 全市场 OI 约280到410亿美元区间，不同平台数据略有差异，说明衍生品仓位仍然保持在比较高的水平，市场杠杆没有完全脱水。这意味着尽管价格下跌，但大量杠杆头寸仍未被清算，大户和投机者的仓位仍然在衍生品市场待命。

再看多空比。按全网汇总数据以仓位账户比例来看，多头账户比例约74%，空头账户比例约26%，Long/Short Ratio约2.8：1，多头账户显著多于空头账户。但这是账户数量的比率，并不一定等同于资金量，可能是小仓位多头加大仓位空头的结构。不同交易所的数据也可能更温和，有些平台显示长仓55%短仓45%。

再看资金费率。部分主要交易所资金费率接近0。资金费率正意味着多头支付空头市场偏多，资金费率负意味着空头支付多头市场偏空。目前这个指标不统一且处在接近中性略偏空的状态，意味着多头并不愿意支付大量溢价持仓，市场多空力量并不极端偏向一边。

综合来看当下结构是什么？OI 仍然高说明杠杆头寸仍未完全清洗，多空比多头数量较多说明散户预期偏涨，但不一定代表资金最重压在多头。资金费率接近中性略负说明多头不想为方向支付溢价偏谨慎。

所以当前市场情绪的直观解读是，OI 未大幅下降说明市场还未进入彻底清算或爆仓阶段，多空比偏多说明账户层面看有更多人押注上涨，资金费率不明显正向说明多头没有明显愿意为上涨付费，真正的资金动能偏谨慎或空头对冲仍存在压力。

现在更像是多头情绪偏多，但力量不强，空头仍能稳住阵脚。这种结构在技术面上有时会导致短线反弹，因为多头情绪与资金未完全清洗，但上涨可能难以持续，因为 Funding 未稳定转正。

对于短线走势来说，多头数量多，有可能形成短线反弹，但多头资金不愿付费，所以反弹难以转长期趋势。

对于方向判断来说若资金费率转正，多头热度回升，可能拉升动力增强，若OI同时上升表示新多头入场趋势更稳定。

如果要操作的话，一定要注意仓位管理，防范黑天鹅。