美联储继续按兵不动 地缘危机下的不确定性 后市怎么走？

Shaw，金色财经

2026年3月19日凌晨，美联储本年度第二次FOMC议息会议结束，一如市场预期宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。这是美联储去年末连续三次降息后连续两次FOMC会议暂停降息。本次FOMC会议声明特别指出，不确定中东局势对美国经济的影响。声明表示，美联储按兵不动并保留年内降息的路径预测不变，“受伊朗战事引发的能源价格上涨威胁，美联储长达数年的抗通胀努力恐将被迫延长”。声明未提及购买国债等资产负债表相关变动，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。在12名FOMC投票委员中，本次只有美联储理事米兰一人投反对票，反对者较上次减半。这意味着本次利率决议收到的反对票为最近四次会议中最少。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对即将结束的任期、当前热点以及司法调查作出了回应。

美联储声明公布后、鲍威尔新闻发布会前，主要资产波动不大。鲍威尔新闻发布会偏鹰，美股、美债、黄金盘中跌幅扩大，全线大跌，美元涨幅扩大。标普500最终收跌1.4%，创下2024年以来表现最差的美联储议息日。受风险偏好下降以及美联储决议影响，比特币跳水4.6%、跌回7.1万美元附近，以太坊下挫6%。

在伊朗紧张局势不断升级的背景下，市场对能源危机引发通胀的担忧加剧，此次美联储继续按兵不动也符合市场的预期。但接下来美联储的政策路径将如何发展？中东的战火还将为全球宏观经济施加怎样的影响？鲍威尔真的要与特朗普‘硬刚到底“吗？市场如何解读此次决议，后市将去向何处？

一、美联储连续第二次按兵不动，伊朗紧张局势引通胀担忧

今日凌晨，美联储本年度第二次FOMC议息会议结束，继续宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，连续第二次按兵不动，符合市场普遍预期。本次FOMC会议声明特别指出，不确定中东局势对美国经济的影响。声明表示，美联储按兵不动并保留年内降息的路径预测不变，“受伊朗战事引发的能源价格上涨威胁，美联储长达数年的抗通胀努力恐将被迫延长”。

决议公布后，市场维持2026年和2027年各降息一次的预测。美国利率期货市场预计，美联储将于2026年12月或次年1月重启降息。最新CME“美联储观察”数据显示，美联储4月维持利率不变的概率为100%。美联储到6月累计降息25个基点的概率11.2%，维持利率不变的概率为88.8%。到7月维持利率不变的概率为77.4%。预测市场Polymarket数据显示，决议公布后市场预期美联储连续三次维持利率不变的概率已升至82%。而押注下一次降息25个基点的概率已降至16%。

美联储声明公布后，鲍威尔新闻发布会偏鹰。美股、美债、黄金盘中跌幅扩大，全线大跌，美元涨幅扩大。标普500下跌1.4%创11月以来新低，纳指跌1.4%，道指跌1.6%。油气是唯一收涨的板块。现货黄金下跌3.6%、逼近4800美元支撑，创一个月新低。美国各期限债券收益率大幅攀升，2年期收益率上升10个基点至3.775%，10年期上升近6.5个基点。美元显著走强0.76%、重回100关口。受风险偏好下降以及美联储决议影响，投机性较强的加密货币遭到抛售，比特币跳水4.6%、跌回7.1万美元附近，以太坊下挫6%。

中东战火持续，叠加石油能源危机可能引发的通货膨胀风险，市场担忧不断加剧，美联储此次继续按兵不动就是市场情绪的一种表现。而美联储接下来的政策路径也将继续收到伊朗局势及石油能源状况的影响。

二、FOMC内部意见仅一人反对，基本形成共识

除中东局势的影响，本次美联储的决议声明相比上次几乎没有什么重大变动。本次FOMC会议声明特别指出：“中东局势演变对美国经济的影响尚不确定。受伊朗战事引发的能源价格上涨威胁，美联储长达数年的抗通胀努力恐将被迫延长”。在评论经济形势方面，本次声明相比上次作出极小调整。上次声明表述为失业率“显示了一些企稳的迹象”，本次声明则表述为“失业率近几个月来基本保持不变”。从这一改动看，联储对劳动力市场的评价略为下调。声明未提及购买国债等资产负债表相关变动，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。声明继续重申，FOMC致力于在长期内实现充分就业和2%的通胀率目标、美国经济前景的不确定性依然居高不下。FOMC密切关注在就业和通胀两方面面临的风险。

在12名FOMC投票委员中，本次只有一人继续投反对票，反对者较上次再减少一人。声明中表示，反对此次决定的是美联储理事斯蒂芬·I·米兰（Stephen I. Miran），他主张在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点。其他十一名票委，包括上次会议投反对票的理事克里斯托弗·J·沃勒（Christopher J. Waller）均投票同意此次维持利率不变。

美联储点阵图显示，在19位官员中，有7位官员认为2026年应全年维持利率不变，有7位官员认为应累计降息25个基点，有2位官员认为应累计降息50个基点，有2位官员认为应累计降息75个基点，有1位官员认为应累计降息100个基点。

三、鲍威尔回应任期问题，称调查结束前无意离开

美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上对此次暂停行动，以及经济形势进行了说明，并回答了记者提问。鲍威尔强调，美联储认为目前的政策立场是合适的，目前处于有利位置，可以决定未来如何调整利率。他表示，美国经济正在扩张，通胀仍然略偏高，近几周来短期通胀预期有所上升，大多数长期预期与2%的目标一致。就业方面，鲍威尔表示，美国就业增长有所放缓。过去一年就业增速放缓，很大程度上反映了劳动力供给增长的下降，这与移民减少和劳动参与率下降有关，同时劳动力需求也有所走弱。

在回答记者提问时，鲍威尔表示，如果没有看到通胀进展，就不会降息。他提到，下一步加息的可能性确实被提及，但绝大多数人不认为下一步行动的基准情形是加息。鲍威尔还表示，部分油价冲击将反映在核心通胀中；能源价格上涨将推高整体通胀；现在判断中东局势对经济的全面影响还为时尚早。消费和就业仍将面临一定下行压力，而通胀则存在上行压力。鲍威尔称，数据中心建设可能正在推高通胀，人工智能投资可能在短期内推高中性利率。

在记者提问鲍威尔任期结束及未来计划时，鲍威尔称，在司法部调查结束之前，他无意离开美联储，他还表示将担任临时主席，直至继任者获得确认。鲍威尔说他尚未决定在美联储待多久，将以美联储和公众的最大利益为重。

鲍威尔首次公开回应司法部调查对其留任计划的影响。外界不断猜测，他可能在5月主席任期届满后，继续履行将持续至2028年的理事任期。而此次鲍威尔的新闻发布会偏“鹰派”的发言，更使得市场押注美联储将继续暂停行动。

四、如何解读本次美联储决议及鲍威尔表态

针对本次美联储议息决议，“美联储传声筒”华尔街日报记者 Nick Timiraos表示，美联储主席鲍威尔称，如果在他任期于5月15日结束前其继任者人选未能获得确认，他将继续担任美联储主席职务。这是他迄今为止就即将来临的美联储领导层更替问题所做出的最为直接的表态。鲍威尔进一步表示，只要司法部针对他的调查未结束，他就不会离开美联储理事会。鲍威尔表示，他尚未决定如果调查结果出炉且有继任者接替他担任主席一职，他是否会继续担任美联储理事。目前已确认的是鲍威尔的主席任期结束后，可以担任美联储理事至2028年。鲍威尔的这一决定对特朗普重塑美联储架构的能力有着重大影响。如果鲍威尔继续留在理事会中，特朗普将失去一个原本可以由他亲自任命的人选。目前，美联储理事会的七名成员中有三名是特朗普任命的。

彭博行业研究首席美国利率策略师Ira Jersey表示，相比本次联储声明中提到的中东局势引发不确定性，联储在经济展望中上调通胀预期更显眼，它无疑表明联储更关注当前的石油相关通胀，对明年的这类通胀相对而言不那么关切。因此，联储的展望中或多或少纳入了通胀的这种台阶式上移。

三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves评论称，联储发布了一份“中性”的声明，“声明的微调旨在避免发出任何特定信号，同时，也传达出他们（联储）正对中东冲突可能引发的增长冲击及通胀外溢效应保持警惕。”

Fort Washington Investment Advisors高级投资组合经理Dan Carter认为，鲍威尔听起来“对通胀的担忧，远远超过了对油价冲击给经济增长带来负面影响的担忧”。Carter表示，他认为中短期利率“很有吸引力”，因为“加息的可能性依然不大”。

Markets Live宏观策略师Edward Harrison说，“当通胀预期脱锚时，其发生的速度往往快得惊人。这将迫使目前仍保持宽松倾向的美联储，以异常迅猛的速度转向我们在其他央行身上看到的加息倾向。这种政策上的‘急刹车与大转弯’，才是债券市场以及随之而波动的风险资产所面临的真正危险。”

PGIM的Tipp坦言：“市场原本还在苦苦支撑，直到鲍威尔放话要留任的那一刻终于绷不住了，因为这言下之意就是：他比沃什领导的美联储还要鹰派。”

五、后市分析解读

美联储此次继续暂停行动之后，包括加密货币在内的主要资产市场未来将如何走呢？我们来看一看主要的分析解读。

1. “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储维持利率不变正逢“伊朗战事阴云笼罩前景”。在美联储主席换届前，“一场新的石油冲击正带来美联储数年抗通胀之战延长的威胁”。他表示，美联储目前的政策立场更接近于既不刺激也不减缓经济增长的政策立场，除非经济走弱，否则降息将变得更加难以合理。

2. 惠誉评级的Brian Coulton表示，如果中东战争引发的油价上涨被证明是暂时性的，“美联储在6月降息是一个现实可能”。美联储今日如预期维持利率不变，同时表示需要更多时间评估战争对通胀的影响。官员们的通胀预测略有上调。Coulton称：“这可能部分反映了近期油价的跳升，同时也反映了最新核心PCE数据中的一定黏性。”在他看来，美联储仍可能在4月继续按兵不动。如果没有通胀持续顽固的迹象，劳动力市场的走弱“将重新引发对失业率上升风险的担忧”，从而推动6月降息。

3. 中信证券指出，美联储2026年3月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.4%，与2025年12月一致，同时上调今年通胀预测，小幅上调经济增速预测，维持失业率预测不变。鲍威尔如期对伊朗局势和油价没有做出判断，对关税通胀回落的信心较1月时进一步减弱值得注意。预计美联储4月不降息，沃什担任主席后，下半年基准情形降息1次25bps。

4. 花旗银行已将比特币与以太坊未来12个月目标价分别下调至11.2万美元与3175美元，低于此前的14.3万美元与4304美元，该行指出美国加密立法推进受阻、ETF资金流入预期下降以及链上活动疲软等因素是本次调整预测的主要原因。当前市场走势仍高度依赖美国监管进展，CLARITY Act法案虽已在众议院通过，但在参议院推进受阻，立法不确定性仍制约机构资金入场。花旗银行还称，尽管近期ETF资金流入仍具韧性，但已将比特币与以太坊的12个月资金流入预期分别下调至100亿美元与25亿美元，不过，花旗表示在乐观情景下，比特币仍然可达16.5万美元、以太坊4488美元。

5. CryptoQuant研究主管Julio Moreno在报告中写道：“如果比特币继续上涨，它可能首先在 75,000 美元附近遇到阻力。这一价位代表了交易者链上实际价格的下限，历史上，该价格区间在熊市中通常起到阻力作用。下一个阻力位接近 85,000 美元，对应于交易者链上实际价格。事实上，在比特币从 80,000 美元上涨到 98,000 美元后，该价格区间在 1 月中旬和 2025 年 10 月都曾起到阻力作用。”

6. CryptoQuant分析师AxelAdlerJr表示，近期比特币现货 ETF 资金流入出现反弹，但比特币价格仍比 ETF 实现价格（注：可近似看作 ETF 持有比特币的平均成本价）低 5174 美元（约合 80,000 美元）。分析师表示需求复苏可能推动价格上行，但 80,000 美元附近阻力位或引发获利了结，需关注后续宏观数据以评估突破潜力。

7. Crypto Quant在X平台发文称，以太坊未平仓合约趋势表明衍生品市场持续有流动性流入，支持以太坊上涨趋势的稳定性，而非短期波动。